新股周报：本周上市发行总体节奏平稳，次新板块走势呈现整体回调

证 券 研2024年01月21日 究 报本周上市发行总体节奏平稳，次新板块走势呈现 告整体回调 投资要点 分析师：黄俊伟S1050522060002huangjw@cfsc.com.cn 联系人：华潇S1050122110013huaxiao@cfsc.com.cn ▌IPO发行概览 —新股周报 最近一年大盘走势 (%)沪深300 0 -5 -10 -15 -20 -25 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1、《本周累计完成注册共33家公司待上市，次新个股情绪回升显著》2024-01-14 2、《本周新股上市节奏略有放缓，大盘缩量调整背景下部分次新股表现活跃》2024-01-07 3、《2023年共316家公司IPO，本周沪深次新涨跌对半》2023-12-314、《新股发行节奏平稳，次新股收益率中枢下移》2023-12-24 5、《大盘弱势调整下沪深次新表现较弱，北交所次新表现延续强势》2023-12-17 6、《北交所新股本周表现亮眼，当前共39家公司已完成注册正排队上市》2023-12-10 7、《新股发行节奏稳中有升，次新板块整体调整》2023-12-04 8、《新股注册恢复但发行节奏缓慢，北交所次新股表现亮眼》2023-11-27 9、《IPO全流程相关标准日益完善，新股注册重启》2023-11-19 相关研究 策略研究 已发行未上市：截至1月19日，创业板、科创板、北交所及 沪深主板共有4家公司处于已发行未上市阶段,分别为美信科 技、北自科技、盛景微、许昌智能。发行中：截至1月19 日，创业板、科创板、沪深主板及北证共有2家公司处于发行中阶段，其中华阳智能已完成询价待公布发行价，成都华微待询价。已注册：1月15日-1月19日，创业板、科创 板、北证及沪深主板共有2家公司注册成功。本周有4家公司上市，当前共有31家公司已完成注册排队上市，2024年以来，1月首周及次周分别上市2家和4家公司，完成3家 和2家公司注册，新股发行节奏整体维持稳定。 ▌新股概览 美信科技：磁性元件高新技术企业，网络变压器产品龙头，持续拓展产品结构逐步打开新能源市场；北自科技：智能物流系统供应商，化纤长丝卷装智能物流系统全球市占率第一，优质下游资源夯实发展根基；盛景微：电子控制模块提供商，核心技术助力应用开拓，上下游合作构筑产业链优势；许昌智能：智能配用电系统综合解决方案提供商，地理区位构筑成本优势，技术创新保障国内领先水平。 ▌次新股概览 截至1月19日，本周（1月15日至1月19日）上市新股有 腾达科技、贝隆精密、永兴股份、康农种业，其中1月16日上市的贝隆精密首日涨跌幅为192.03%。 2023年12月12日-2024年1月12日的区间内上市的次新股中，宏盛华源为首日涨幅最高标的，涨幅为340.59%；艾罗能源为上市后10日/30日涨幅最高标的，涨幅分别为21.89%/7.47%；鼎龙科技为上市后5日涨幅最高标的，涨幅为40.03%；永达股份为区间收盘/本周涨幅最高标的，涨幅分别为28.65%/5.11%。本周次新板块整体呈现补跌走势，其中22只近端次新股中仅有2只于上周取得正收益，回调幅度超过10%个股达11支。 ▌风险提示 IPO进度不及预期，新股波动风险，宏观不确定性风险等。 正文目录 1、一月第3周共4家公司待上市，新股发行节奏总体稳定3 1.1、已发行未上市新股概览3 1.2、美信科技：磁性元件高新技术企业3 1.3、北自科技：智能物流系统供应商4 1.4、盛景微：电子控制模块提供商5 1.5、许昌智能：智能配用电系统综合解决方案提供商6 2、一月第4周共2家公司处于上市发行中阶段，2家公司完成注册7 2.1、发行中阶段新股概览7 2.2、本周完成注册新股概览8 3、次新股整体向下调整，本周仅2只个股取得正收益9 3.1、新股首周表现概览9 3.2、近端次新股表现概览9 3.3、永达股份：大型专用设备金属结构件生产商10 4、风险提示12 图表目录 图表1：已发行未上市新股（截至1月19日）3 图表2：美信科技财务表现3 图表3：网络变压器应用场景示意图4 图表4：北自科技财务表现4 图表5：公司化纤长丝智能生产物流系统示意图5 图表6：盛景微财务表现5 图表7：公司产品工艺流程图6 图表8：许昌智能财务表现6 图表9：公司产品示意图7 图表10：发行中新股（截至1月19日）7 图表11：1月15日-1月19日注册新股8 图表12：当前完成注册排队上市公司8 图表13：新股首周表现概览9 图表14：近端次新股表现概览9 图表15：股价走势图（其中永达股份取首发日开盘价为基准计算首日收益率）10 图表16：永达股份财务表现11 1、一月第3周共4家公司待上市，新股发行节奏总体稳定 1.1、已发行未上市新股概览 已发行未上市：截至1月19日，创业板、科创板、北交所及沪深主板共有4家公司处于已发行未上市阶段,分别为美信科技、北自科技、盛景微、许昌智能。 营业总收入 （2022，亿元） 归母净利润 （2022，亿元） 3.26 0.67 13.75 1.31 5.41 1.85 3.65 0.42 图表1：已发行未上市新股（截至1月19日） 代码 简称 上市日期 发行价 （元） 发行PE 发行流动市值 （亿元） 所属行业 301577.SZ美信科技36.5125.224.05计算机、通信和其他电子 设备制造业 603082.SH北自科技21.2828.196.49通用设备制造业 603375.SH盛景微38.1822.277.53计算机、通信和其他电子 设备制造业 831396.BJ许昌智能4.6030.561.42电气机械和器材制造业 注：wind新股中心的行业PE摘自公司发行公告（中证指数有限公司所发布对应行业一个月平均静态市盈率，截至公告日T-4日）资料来源：Wind，华鑫证券研究 1.2、美信科技：磁性元件高新技术企业 公司是一家专注于磁性元器件设计、研发、生产与销售的高新技术企业，具备多品类磁性元器件的综合制造能力，产品主要应用于路由器、交换机、机顶盒、服务器等网络通信领域、工业电源领域，其中网络变压器是公司的核心产品，是路由器、交换机、机顶盒、服务器等网络通信设备的关键器件。目前，公司积极布局新能源汽车领域，不断加大对汽车用功率磁性元器件的研发创新及市场开拓力度。公司营收利润表现如下： 图表2：美信科技财务表现 美信科技 2020年报 2021年报 2022年报 2023中报 2023三季报 营业收入(亿元) 3.39 4.66 4.87 2.29 3.26 同比增长率(%) 17.22 37.52 4.55 -1.30 -7.58 归母净利润(亿元) 0.46 0.64 0.67 0.27 0.40 同比增长率(%) 112.71 40.04 4.23 -23.75 -20.46 资料来源：Wind，华鑫证券研究 公司网络变压器产品龙头，持续拓展产品结构逐步打开新能源市场。公司在磁性元器件领域积累了丰富的技术成果，并已成熟地应用于生产经营中，在网络变压器核心指标方面，公司产品均高于或等于行业同行标准，系行业内少数可以量产万兆以太网网络变压器 （10GBase-T）的网络变压器企业。同时公司具有良好的前瞻性眼光，目前已具备25GBase-T以太网网络变压器相关的研发技术，也是少数实现网络通信领域片式电感量产的主要企业之一。目前，为进一步丰富产品结构、增强未来可持续盈利能力，公司不断加大对功率磁性元器件的研发创新。公司紧跟新能源汽车的发展趋势，积极向新能源汽车领域拓展，开发了一系列应用于新能源汽车的功率磁性元器件产品，不断扩大在新能源汽车领域 的应用。 图表3：网络变压器应用场景示意图 资料来源：公司招股说明书，华鑫证券研究 下游市场需求呈增长态势，行业规模稳步扩大。磁性元器件下游应用领域包括网络通信、新能源汽车、工业电源等。根据IDC数据，2017年至2020年，我国路由器市场规模由31.9亿美元增长到37.6亿美元，预计到2024年市场规模将较2020年增长 23.67%，达到46.5亿美元，同时IDC预计，未来五年，中国数据中心服务市场将以18.9% 的复合增速持续增长，预计2027年市场规模达3,075亿元人民币。根据国务院2020年发布报告，2025年我国新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右，2035年纯电动汽车成为新销售车辆的主流。工业电源方面，MarketsandMarkets预测，2019年全球市场规模99亿美元，到2024年将增长至128亿美元，年均复合增长率为5.4%。 估值对比：公司发行价为36.51元，发行市值为6.94亿元，发行流通市值为4.05亿元，发行PE为25.22X，截至公司发行公告日，所属行业PE为31.73X。根据招股书我们选取公司业务相近的顺络电子、京泉华、可立克、攸特电子进行比对，可比公司PE（剔除负值，算术平均、取1月12日收盘价）为39.44X。 1.3、北自科技：智能物流系统供应商 公司主要从事以自动化立体仓库为核心的智能物流系统的研发、设计、制造与集成业务，基于自主开发的物流装备、控制和软件系统，为客户提供从规划设计、装备定制、控制和软件系统开发、安装调试、系统集成到客户培训的“交钥匙”一站式服务，是一家智能物流系统解决方案供应商。公司营收利润表现如下： 图表4：北自科技财务表现 北自科技 2020年报 2021年报 2022年报 2023中报 2023三季报 营业收入(亿元) 11.09 13.36 15.87 8.61 13.75 同比增长率(%) 42.69 20.54 18.79 33.69 18.64 归母净利润(亿元) 0.79 1.16 1.31 0.69 1.20 同比增长率(%) 81.15 46.19 12.78 41.52 32.04 资料来源：Wind，华鑫证券研究 化纤长丝卷装智能物流系统全球市占率第一，优质下游资源夯实发展根基。公司在国内智能物流系统解决方案供应商中属于领先企业，其2022年及2021年相关业务收入计算，公司营业收入均排名行业第三，其中根据中国纺织机械协会统计，公司2020年-2022年长丝卷装作业智能物流系统在国内的市场占有率分别为81%、82%和81%，国际市场占有率分 别为51%、52%和51%，国内外市场占有率均排名第一。同时，公司通过不断提高自身技术水平与业务能力，在持续的业务发展中积累了一批优质客户资源，包括中国巨石、蒙牛乳业、伊利股份、五粮液、正大集团、双汇集团、方太厨具等国内外行业头部企业，为公司业务持续健康发展提供良好的基础保障。 图表5：公司化纤长丝智能生产物流系统示意图 资料来源：公司招股说明书，华鑫证券研究 智能制造业市场规模稳步提升，国内经济发展趋势促进行业升级。近年来，我国智能制造业产值规模保持着高速发展，从2010年的约3,400亿元，发展到2020年的25,056亿元左右，年均复合增长率达22.11%。随着制造业的逐步复苏以及智能制造占制造业增加值比重的持续提高，预计2022年国内智能制造业产值规模将超过33,000亿元，市场潜 力巨大。根据国家统计局数据，我国的国内生产总值从2010年的41.21万亿元增长到 2022年的121.02万亿元，年均复合增长率为9.39%；人均国内生产总值从2010年的 3.08万元增长到2022年的8.57万元，年均复合增长率为8.90%，为智能物流行业的快速发展奠定了经济基础。另一方面，据国家统计局数据，我国工业增加值从2010年的 16.51万亿元增长到2022年的40.16万亿元，年均复合增长率为7.69%；社会消费品零售总额从2010年的15.21万亿元增长到2022年的43.97万亿元，年均复合增长率为9.25%。两者的增长为智能物流行业的供给和需求改革提出了发展方向，促进行业创新和效率提升。 估值对比：公司发行价为21.2