九月第3期：六大策略组合表现：外资行业组合本周收益率为1.6%

财通证券 CAITONGSECURITIES 证券研究报告 六大策略组合表现 外资行业组合本周收益率为1.6% -九月第3期 分析师：李美岑 SAC:S0160521120002 分析师：任缘 SAC:S0160523080001 2023.9.23 财通策略组合周度表现一览 财通证券 CAITONGSECURITIES 另一类是持续推荐的制造业“卖铲人”受益宽信用等组合。我们将偏股混合型基金收益率作为业绩基准，2023年以来偏股混合型基 金收益率为-10.9%，本周偏股混合基金收益率-1.7%。本周外资行业组合表现最好。 行业比较月度组合：年初以来组合收益率-0.6%：本周组合收益率-0.2%，相对偏股混合型基金超额收益率为1.6% 组合构建：从DDM模型出发，结合景气、流动性、估值和资金筹码四个维度建的行业比较框架。1）景气是基石，客观财务数据 %%%8 主观预期变化是衡量景气度的核心抑手；2）流动性维度，利率和汇率波动，对于内外资定价权不同的行业影响不一：3）估值维度控制估值水平能够有效提升行业组合的胜率和赔率；4）资金筹码维度，拥挤度“预警”，趋势“加油”。 组合标的：离养殖、火电发电运营、酒店餐饮及休困、乳制品、备牧养殖、白酒Ⅱ、电网一次硬件、黄金宝、航空装备卫、装修 建材、休闲食品、风电零部件。 中观月度组合：年初以来组合收益率-4.4%：本周组合收益率0.8%，相对偏股混合型基金超额收益率为2.5%， 组合构建：1）60大行业中筛选景气呈现出上行趋势的方向：2）景气行业中精选1-2只细分龙头个股：3）个股盈利预测有望受景气支撑上调，且增速-估值匹配度良好，配置性价比突出 组合标的：比亚迪、航天宏图、东方电缆、中国移动、山东黄金、美的集团、瑞可达、双环传动、恒生电子、阿特斯， 组合构建：每月初行业自下而上推荐公司与自上而下判断结合， 组合标的：海亮股份、沪电股份、恩捷股份、盐津铺子、乐歌股份、北京人力、恒立液压、中国铁建、浙江仙通、金山办公 2 财通策略组合周度表现一览 科创定增组合：年初以来组合收益率1.9%：本周组合收益率-1.4%，相对偏股混合型基金超额收益率为-1.3%， 财通证券 CAITONGSECURITIES 组合构建：定增政策放宽+大股东解禁带来的定增高活跌度下，拥有α的标的增加，同时定增标的更多，因此需要投资策略筛选来缩小研究范围。6大维度把握定增中的α：①大股东现金参与定增：②定增预案公布后市场预期上调：一周内；③近一年大非或小非解禁：④覆盖分析帅数量较少：≤5：③23年营收增速领跑：≥45%；③市值相对较小：≤100亿元。重点关注处于定增进程中还未落地的科创板标的中打分≥3分的标的（定增进程为重事会预案、股东大会通过、上市委通过）。 组合标的：威腾电气、奥来德、卓然股份、悦安新材、容知日新、南业新材、震有科技、阳光诺和、聚石化学、科德数控、利元享 明志科技、杭可科技、科威尔、芳源股份、气派科技、海天瑞声。 >外资行业组合：年初以来组合收益率-7.7%：本周组合收益率1.6%，相对偏股混合型基金超额收益率为3.3% 组合构建：随看陆股通开通、外资定价权提升，北向资金大举加仓的板块月度跑赢市场。复盘过往，过去3个月外资加仓最多的3个 行业，相对基金表现存在较好超额收益，二级行业表现更优，因此我们门选择过去3个月外资加仓最多的3个二级行业采取跟随策略组合标的：电气设备、计算机设备、新能源动力系统。 》制造业“卖铲人”受益宽信用组合：年初以来组合收益率0.8%：本周组合收益率-0.2%，相对偏股混合型基金超额收益率为 1.5%。 组合构建：接近终端需求的制造企业为“淘金人”，为“淘金人”提供设备的制造企业为“卖铲人”。过去两年“淘金人”盈利好 现金多，资金充足还以借款方式大规模筹资，在手现金创2011年以来新高，资本开支空间充足。“卖铲人”受益于“淘金人”宽信用，还相对免疫终端景气需求，选择三个维度的“实铲人”。1）下游“淘金人”能够维持景气；2）下游“淘金人”为大型国企 3）其他下游细分受益宽信用行业。 组合标的：紫光股份、绿的谐波、中国重工、思源电气、四方科技、振华重工、埃斯顿、许继电气、三一重工、中航西飞、应流股份、杰瑞股份、弘元绿能、半导体设备、光伏设备 风险提示：宏观波动大、海外金融风险超预期、历史数据不可线性外推未来 3 收益率一览表：本月外资行业组合表现最佳 财通证券 CAITONGSECURITIES 组合名称 近一周近一月年初以来近一周近一月年初以来 绝对收益超额收益 行业比较-0.2%0.6%-0.6%3.4%0 中观景气-0.77%2.59 月度金股.9%-12.8%2.2% : 科创定增3.2%1.9%1.3% 外资行业9%-7. 3.3% 0.1% 制造业“卖铲人”受益宽信用-0.2%%0.8%1.5%0.7%117% 数据来源：wind，财通证券研究所4 行业比较：构建以来收益率1.8%，本周收益率-0.2% 财通证券 CAITONGSECURITIES 20% 图1：行业比较月度组合收益率 超额收益(右)行业月度比较偏股混合基金 12%10%8%6%4%2%0% 23-09 -2% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 23-0123-0123-0223-0323-0323-0423-0523-0523-0623-0623-0723-0823-08 证券代码证券简称 本月涨跌幅 本月超额收益率 沪深300偏股混合型基金 002015.CJ贵金属3.4%-3.5%-15% 003185.CJ轮胎0.5%0.3%2.4% 003288.CJ北斗-1.9%21%-01% 002109.CJ运营商-2.1% -2.2% 0.2% 003089.C机械基础件1.3%1.12%3% 003262.CJ电子终端品1.8%1.5%% 003183.CJ 乘用车零部件 1.2% 1.1% 003078.CJ 工业自动化 %610- -1.1% 3.% 1.0% 003198.CJ黄金珠宝-0.6%0.7%1.3% 002085.CJ白酒Ⅱ-0.1%-0.2%1.% 002068.CJ家具家居0.0%-0|1%99% 数据来源：wind，财通证券研究所，注：2023.01构建5 中观景气：构建以来收益率-8.7%，本周收益率0.8% 财通证券 CAITONGSECURITIES 图2：中观月度组合收益率 超额收益总回报基准总回报 25%720% 20% 15% 15% 10% 10% 5%5% 0% 5% -10% 0% -5% 15%-10% 证券代码证券简称一级行业二级行业 本月涨跌幅 本月超额收益率 002594.SZ 比亚迪 汽车 乘用车Ⅱ 0.6% -0.3% 0.4% 688066.SH 航天宏图 计算机 计算机软件 -7.2% -6.9% -7.4% 603606.SH 东方电缆 电力设备及新能源 电气设备 -5.6% -5.4% -5.7% 二级行业沪深300偏股混合型基金 2.5% -5.3% -3.7% -1.6% 600941.SH中国移动通信电信运营Ⅱ-1.5%0.4%0.4% 600547.SH 山东黄金 有色金属 贵金属 3.3% -1.4% -3.5% -1.4% 000333.SZ 美的集团 家电 白色家电工 0.9% 0.2% 0.7% 2.8% 688800.SH 瑞可达 电子建他电子零组件I 0.5% 0.7% 0.3% 2.3% 002472.SZ 双环传动 机械 通用设备 1.2% 0.7% 1.1% 3.1% 600570.SH 恒生电子 计算机 计算机软件 1.8% 2.1% 1.7% 3.7% 688472.SH 阿特斯 电力设备及新能源 电源设备 -6.7% -6.7% -6.9% -4.9% 数据来源：wind，财通证券研究所，注：2022.10构建 月度金股：构建以来收益率4.6%，本周收益率0.5% 财通证券 CAITONGSECURITIES 图3：财通策路金股组合收益率 超额收益总回报基准总回报 50%25% 40% 20% 30% 20% 15% 10% 5% 10% 0% 0%5% -10%-10% 22-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-12230123-0223-0323-04230523-0623-0723-08 本月超额收益率 证券代码 证券简称 一级行业二级行业 本月涨跌幅 二级行业沪深300偏股混合型基金 002203.SZ -0.8% 1.2% -1.0% 1.1% 002463.SZ 沪电股份 电子 元器件 13.8% 13.3% 13.6% 15.7% 002812.SZ 恩捷股份 基础化工 其他化学制品工 0.4% 1.5% 0.3% 2.3% 002847.SZ 盐津铺子 食品饮料 食品 2.8% 3.0% 2.6% 4.7% 300729.SZ 乐歌股份 轻工制造 其他轻工Ⅱ -1.0% -1.5% 1.2% 0.8% 600861.SH 北京人力 商贸零售 一般零售 0.8% -1.8% 0.9% 1.1% 601100.SH 恒立液压 机械 通用设备 1.8% 1.3% 1.7% 3.7% 601186.SH 中国铁建 建筑 建筑施工 -0.2% -0.1% 0.4% 1.7% 603239.SH 浙江仙通 汽车 汽车零部件Ⅱ 1.1% 0.3% 1.0% 3.0% 688111.SH 金山办公 计算机 云服务 8% %9'5 5.6% 17% 海亮股份有色金属工业金属 数据来源：wind，财通证券研究所，注：2022.04构建7 科创定增：构建以来收益率49.1%，本周收益率-1.4% 财通证券 CAITONGSECURITIES 图4：科创定增组合收益率 高分定增策略/万得全A（右）高分定增策路万得全A 2002.5 180 160 1.5 140 120 100 0.5 80 60 22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-09 证券代码证券简称一级行业二级行业本月涨跌幅 二级行业 本月超额收益率 沪深300 偏股混合型基金 688226.SH 威电气 电力设备及新能源电气设备 3. 3.3% 0% 688378.SH 奥来德 机械 专用机械 -33% 2.4% 3.4% 1.4% 688121.SH 卓然股份 机械 专用机械 -14% -0.5% 1.5% .5% 688786.SH 悦安新材 有色金属 稀有金属 0.8% 2.1% 0.6% 688768.SH 客知日新 计算机 计算机软件 1.1% %L 7% 79 元器件 30% -3.5% 3.1% 1.1% 通信设备 -49% -7.2% 5.0% 3.0% 其他医药医疗 5. 3.8% 5.1% .1% 他化学制品工 1.0%2.1%%62.9% 通用设备 专用机械 专用机械 %60 17% -18% -1.5% -1.7% -1.8% 1.1% 1.8%1.9% .0% .2% 0.1% 686519.SH688418.5H688621.SH688669.SH 南亚新材震有科技阳光诺和聚石化学 电子通信医药 基础化工 688305.SH 科德数控 机械 HS'66989688355.SH 利元享 明志科技 机械 机械 688006.5H 杭可科技 机械 688551.SH 科威尔 电力设备及新能源 688148.SH 688216.SH 芳源股份 气派科技 基础化工其他 电子 688787.SH 海天姚击 计算机 其 数据来源：wind，财通证券研究所，注：2022.01构建 专用机