证券研究报告 六大策略组合表现: 科创定增组合本周收益率为38 八月第2期 分析师:李美岑 SAC:S0160521120002 联系人:任缘 1 2023812 财通策略团队组合包括两类,一类为月度更新的行业比较月度组合、中观月度组合、月度金股组合、外资行业组合、科创定增组合,另一类是持续推荐的制造业“卖铲人”受益宽信用等组合。我们将偏股混合型基金收益率作为业绩基准,2023年以来偏股混合型基金收益率为407,本周偏股混合基金收益率151。本周科创定增组合表现最好。 行业比较月度组合:年初以来组合收益率30,相对偏股混合型基金超额收益率为71;本周组合收益率40,相 对偏股混合型基金超额收益率为25。 组合构建:针对传统行业比较所忽视的基本面外因素造成的“景气失灵”问题,从DDM模型出发,结合景气、流动性、估值和资金筹码四个维度建的行业比较框架。1)景气是基石,客观财务数据主观预期变化是衡量景气度的核心抓手;2)流动性维度,利率和汇率波动,对于内外资定价权不同的行业影响不一;3)估值维度,控制估值水平能够有效提升行业组合的胜率和赔率;4)资金筹码维度,拥挤度“预警”,趋势“加油”。 组合标的:禽养殖、火电发电运营、酒店餐饮及休闲、乳制品、畜牧养殖、白酒、电网一次硬件、黄金珠宝、航空装备、装修建材、休闲食品、风电零部件。 中观月度组合:年初以来组合收益率14,相对偏股混合型基金超额收益率为26;本周组合收益率45,相对偏股混合型基金超额收益率为30。 组合构建:1)60大行业中筛选景气呈现出上行趋势的方向;2)景气行业中精选12只细分龙头个股;3)个股盈利预测有 望受景气支撑上调,且增速估值匹配度良好,配置性价比突出。 组合标的:比亚迪、航天宏图、东方电缆、中国移动、山东黄金、美的集团、瑞可达、双环传动、恒生电子、阿特斯。 月度金股组合:年初以来组合收益率81,相对偏股混合型基金超额收益率为40;本周组合收益率42,相对偏股混合型基金超额收益率为27。 组合构建:每月初行业自下而上推荐公司与自上而下判断结合。 组合标的:海亮股份、沪电股份、恩捷股份、盐津铺子、乐歌股份、北京人力、恒立液压、中国铁建、浙江仙通、金山办公。 2 科创定增组合:年初以来组合收益率30,相对偏股混合型基金超额收益率为07;本周组合收益率38,相对偏股混合型基金超额收益率为05。 组合构建:定增政策放宽大股东解禁带来的定增高活跃度下,拥有的标的增加,同时定增标的更多,因此需要投资策略筛选来缩小研究范围。6大维度把握定增中的:大股东现金参与定增;定增预案公布后市场预期上调:一周内;近一年大非或小非解禁;覆盖分析师数量较少:5;23年营收增速领跑:45;市值相对较小:100亿元。重点关注处于定增进程中、还未落地的科创板标的中(定增进程为董事会预案、股东大会通过、上市委通过),其中打分3分的标的。 组合标的:威腾电气、奥来德、卓然股份、悦安新材、容知日新、南亚新材、震有科技、阳光诺和、聚石化学、科德数控、利元亨、明志科技、杭可科技、科威尔、芳源股份、气派科技、海天瑞声。 外资行业组合:年初以来组合收益率15,相对偏股混合型基金超额收益率为25;本周组合收益率42,相对偏股混合 型基金超额收益率为27。 组合构建:随着陆股通开通、外资定价权提升,北向资金大举加仓的板块月度跑赢市场。复盘过往,过去3个月外资加仓最多的3个行业,相对基金表现存在较好超额收益,二级行业表现更优,因此我们选择过去3个月外资加仓最多的3个二级行业采取跟随策略。组合标的:电气设备、计算机设备、新能源动力系统。 制造业“卖铲人”受益宽信用组合:年初以来组合收益率67,相对偏股混合型基金超额收益率为108,本周组合收益率46,相对偏股混合型基金超额收益率为31。 组合构建:接近终端需求的制造企业为“淘金人”,为“淘金人”提供设备的制造企业为“卖铲人”。过去两年“淘金人”盈利好、现金多,资金充足还以借款方式大规模筹资,在手现金创2011年以来新高,资本开支空间充足。“卖铲人”受益于“淘金人”宽信用,还相对免疫终端景气需求,选择三个维度的“卖铲人”。1)下游“淘金人”能够维持景气;2)下游“淘金人”为大型国企;3)其他下游细分受益宽信用行业。 组合标的:紫光股份、绿的谐波、中国重工、思源电气、四方科技、振华重工、埃斯顿、许继电气、三一重工、中航西飞、应流股份、杰瑞股份、弘元绿能、半导体设备、光伏设备。 风险提示:宏观波动大、海外金融风险超预期、历史数据不可线性外推未来。3 组合名称 行业比较中观景气月度金股科创定增外资行业 制造业“卖铲人”受益宽信用 近一周近一月年初以来绝对收益 404630 456014 424481 3812330 422115 464067 近一周近一月年初以来 超额收益 253171 304526 272940 0511807 270625 3125108 收益率一览表:本周科创定增组合表现最佳 数据来源:wind,财通证券研究所4 20 图1:行业比较月度组合收益率 超额收益(右)行业比较月度组合偏股混合基金 14 15 10 12 10 8 56 4 0 2 5 0 10 230123012302230323032304230523052306230623072308 2 证券代码证券简称 003212CJ禽养殖 003304CJ火电发电运营 002073CJ酒店餐饮及休闲 003226CJ乳制品 003209CJ畜牧养殖 002085CJ白酒 003071CJ电网一次硬件 003198CJ黄金珠宝 002046CJ航空装备 002038CJ装修建材 003229CJ休闲食品 003082CJ风电零部件 数据来源:wind,财通证券研究所,注:202301成立 本周涨跌幅 33 33 28 29 30 34 30 19 22 55 39 44 本周超额收益率 沪深300偏股混合型基金 0118 0118 0613 0514 0415 0019 0414 1404 1207 2140 0524 1029 5 25 20 15 10 5 0 5 10 图2:中观月度组合收益率 超额收益总回报基准总回报 20 15 10 5 0 5 10 221022112211221222122301230123022302230323032304230423052305230523062306230723072308 证券代码证券简称 002594SZ比亚迪 688066SH航天宏图 一级行业二级行业本周涨跌幅 汽车乘用车34 计算机计算机软件03 本周超额收益率 二级行业沪深300偏股混合型基金 150019 383718 603606SH东方电缆电力设备及新能源电气设备 71 35 37 56 600941SH中国移动 600547SH山东黄金 000333SZ美的集团 688800SH瑞可达 002472SZ双环传动 600570SH恒生电子 通信电信运营有色金属贵金属 家电白色家电 电子他电子零组件机械通用设备 计算机计算机软件 11 00 47 46 48 51 25 16 04 04 08 16 45 33 13 12 14 17 26 15 32 30 33 36 688472SH阿特斯电力设备及新能源电源设备48 数据来源:wind,财通证券研究所,注:202210成立 48 82 63 6 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 5 10 图3:财通策略金股组合收益率 超额收益总回报基准总回报 25 20 15 10 5 0 5 10 2204220522062207220822092210221122122301230223032304230523062307 证券代码证券简称 002203SZ海亮股份 002463SZ沪电股份 002812SZ恩捷股份 002847SZ盐津铺子 300729SZ乐歌股份 600861SH北京人力 601100SH恒立液压 601186SH中国铁建 603239SH浙江仙通 688111SH金山办公 一级行业二级行业本周涨跌幅 有色金属工业金属15 电子元器件74 基础化工其他化学制品12 食品饮料食品15 轻工制造其他轻工51 商贸零售一般零售68 45 机械通用设备 建筑建筑施工43 汽车汽车零部件34 计算机云服务48 本周超额收益率 二级行业沪深300偏股混合型基金 161900 254159 092203 131900 171736 263453 061130 020928 020019 091432 数据来源:wind,财通证券研究所,注:202204成立7 200 图4:科创定增组合收益率 高分定增策略万得全A(右)高分定增策略万得全A 25 180 160 140 120 100 80 2 15 1 05 600 22012202220322042205220622072208220922102211221223012302230323042305230623072308 证券代码证券简称 一级行业二级行业本周涨跌幅 二级行业 本周超额收益率 沪深300偏股混合型基金 688226SH威腾电气电力设备及新能源电气设备 34 0300 19 688378SH奥来德 688121SH卓然股份 688786SH悦安新材 688768SH容知日新 机械专用机械 机械专用机械有色金属稀有金属 计算机计算机软件 05 101 16 54 43 64 47 20 39 67 50 20 20 86 31 39 688519SH南亚新材 688418SH震有科技 688621SH阳光诺和 688669SH聚石化学 688305SH科德数控 688499SH利元亨 688355SH明志科技 688006SH杭可科技 电子元器件73 通信通信设备44 医药其他医药医疗38 基础化工其他化学制品38 机械通用设备46 机械专用机械44 机械专用机械73 机械专用机械48 244058 361029 587253 170423 061231 441029 733958 481533 688551SH科威尔电力设备及新能源电源设备06 0627 09 688148SH芳源股份 688216SH气派科技 688787SH海天瑞声 基础化工其他化学制品63 电子半导体40 计算机计算机软件55 632947 400625 552140 数据来源:wind,财通证券研究所,注:202201成立8 6 4 2 0 2 4 6 图5:外资策略组合收益率 超额收益总回报基准总回报 100 80 60 40 20 00 20 40 8 23042304230423052305230523052306230623062307230723072308 60 证券代码证券简称 CI005808WI电气设备 CI005842WI计算机设备 CI005810WI新能源动力系统 数据来源:wind,财通证券研究所,注:202304成立 本周涨跌幅 36 65 25 本周超额收益率 沪深300偏股混合型基金 0221 31 50 0910 9 15 图6:制造业“卖铲人”组合收益率 超额收益总回报基准总回报 20 1015 510 05 50 10 22122212230123012302230223032303230423042305230523062306230723072308 5 证券代码证券简称 000938SZ紫光股份 688017SH绿的谐波 601989SH中国重工 一级行业二级行业本周涨跌幅 计算机计算机设备83 机械通用设备51 国防军工其他军工49 本周超额收益率 二级行业沪深300偏股混合型基金 184968 111736 161534 002028SZ思源电气电力设备及新能源电气设