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六大策略组合表现:行业比较月度组合本周收益率为0.1%——七月第3期

2023-07-21李美岑财通证券如***
六大策略组合表现:行业比较月度组合本周收益率为0.1%——七月第3期

证券研究报告 六大策略组合表现: 行业比较月度组合本周收益率为0.1% ——七月第3期 分析师:李美岑 SAC:S0160521120002 联系人:任缘 1 2023.7.21 财通策略团队组合包括两类,一类为月度更新的行业比较月度组合、中观月度组合、月度金股组合、外资行业组合、科创定增组合,另一类是持续推荐的制造业“卖铲人”受益宽信用等组合。我们将偏股混合型基金收益率作为业绩基准,2023年以来偏股混合型基金收益率为-4.45%,本周偏股混合基金收益率-2.49%。行业比较月度组合本周表现最好。 行业比较月度组合:年初以来组合收益率4.7%,相对偏股混合型基金超额收益率为9.1%;本周组合收益率0.1%,相对偏股混合型基金超额收益率为2.6%。 组合构建:针对传统行业比较所忽视的基本面外因素造成的“景气失灵”问题,从DDM模型出发,结合景气、流动性、估值和资金筹码四个维度建的行业比较框架。1)景气是基石,客观财务数据+主观预期变化是衡量景气度的核心抓手;2)流动性维度,利率和汇率波动,对于内外资定价权不同的行业影响不一;3)估值维度,控制估值水平能够有效提升行业组合的胜率和赔率;4)资金筹码维度,拥挤度“预警”,趋势“加油”。 组合标的:禽养殖、白酒II、畜牧养殖、酒店餐饮及休闲、装修建材、休闲食品、黄金珠宝、电网一次硬件、乳制品、火电发电运营、航空装备II、风电零部件。 中观月度组合:年初以来组合收益率3.8%,相对偏股混合型基金超额收益率为8.3%;本周组合收益率-2.9%,相对偏股混合型基金超额收益率为-0.4%。 组合构建:1)60大行业中筛选景气呈现出上行趋势的方向;2)景气行业中精选1-2只细分龙头个股;3)个股盈利预测有望受景气支撑上调,且增速-估值匹配度良好,配置性价比突出。 组合标的:航天宏图、山东黄金、比亚迪、中国移动、美的集团、东方电缆、双环传动、瑞可达、阿特斯、恒生电子。 月度金股组合:年初以来组合收益率-3.7%,相对偏股混合型基金超额收益率为0.7%;本周组合收益率-2.4%,相对偏股混合型基金超额收益率为0.1%。 组合构建:每月初行业自下而上推荐公司与自上而下判断结合。 组合标的:巨星科技、鸿路钢构、国力股份、佳电股份、中望软件、厦门钨业、浙江仙通、安井食品、金山办公、普门科技。 2 科创定增组合:年初以来组合收益率10.9%,相对偏股混合型基金超额收益率为8.9%;本周组合收益率-3.6%,相对偏股混合型基金超额收益率为-2.2%。 组合构建:定增政策放宽+大股东解禁带来的定增高活跃度下,拥有α的标的增加,同时定增标的更多,因此需要投资策略筛选来缩小研究范围。6大维度把握定增中的α:①大股东现金参与定增;②定增预案公布后市场预期上调:一周内;③近一年大非或小非解禁;④覆盖分析师数量较少:≤5;⑤23年营收增速领跑:≥45%;⑥市值相对较小:≤100亿元。重点关注处于定增进程中、还未落地的科创板标的中(定增进程为董事会预案、股东大会通过、上市委通过),其中打分≥3分的标的。 组合标的:威腾电气、奥来德、卓然股份、悦安新材、容知日新、南亚新材、震有科技、阳光诺和、聚石化学、科德数控、利元亨、明志科技、杭可科技、科威尔、芳源股份、气派科技、海天瑞声。 外资行业组合:年初以来组合收益率-1.9%,相对偏股混合型基金超额收益率为2.6%;本周组合收益率-4.4%,相对偏股混合型基金超额收益率为-1.9%。 组合构建:随着陆股通开通、外资定价权提升,北向资金大举加仓的板块月度跑赢市场。复盘过往,过去3个月外资加仓最多的3个行业,相对基金表现存在较好超额收益,二级行业表现更优,因此我们选择过去3个月外资加仓最多的3个二级行业采取跟随策略。组合标的:电气设备、计算机设备、新能源动力系统。 制造业“卖铲人”受益宽信用组合:年初以来组合收益率10.2%,相对偏股混合型基金超额收益率为14.6%,本周组合收益-3.2%,相对偏股混合型基金超额收益率为-0.7%。 组合构建:接近终端需求的制造企业为“淘金人”,为“淘金人”提供设备的制造企业为“卖铲人”。过去两年“淘金人”盈利好、现金多,资金充足还以借款方式大规模筹资,在手现金创2011年以来新高,资本开支空间充足。“卖铲人”受益于“淘金人”宽信用,还相对免疫终端景气需求,选择三个维度的“卖铲人”。1)下游“淘金人”能够维持景气;2)下游“淘金人”为大型国企;3)其他下游细分受益宽信用行业。 组合标的:紫光股份、思源电气、绿的谐波、中国重工、四方科技、振华重工、三一重工、许继电气、埃斯顿、中航西飞、杰瑞股份、应流股份、弘元绿能、半导体设备、光伏设备。 风险提示:宏观波动大、海外金融风险超预期、历史数据不可线性外推未来。3 组合名称 行业比较中观景气月度金股科创定增外资行业 制造业“卖铲人”受益宽信用 近一周近一月年初以来绝对收益 0.1%-2.9%4.7% -2.9%-5.6%3.8% -2.4%-2.1%-3.7% -3.6%-7.3%10.9% -4.4%-4.5%-1.9% -3.2%-6.6%10.2% 近一周近一月年初以来超额收益 2.6%2.4%9.1% -0.4%-0.3%8.3% 0.1%3.2%0.7% -2.2%-5.0%8.9% -1.9%0.8%2.6% -0.7%-1.2%14.6% 收益率一览表:本周行业比较月度组合表现最佳 数据来源:wind,财通证券研究所4 20% 图1:行业比较月度组合收益率 超额收益(右)行业比较月度组合偏股混合基金 14% 15% 10% 12% 10% 8% 5%6% 4% 0% 2% -5% 0% -10% 23-0123-0123-0223-0323-0323-0423-0523-0523-0623-0623-07 -2% 证券代码证券简称 003212.CJ禽养殖(长江) 002085.CJ白酒Ⅱ(长江) 003209.CJ畜牧养殖(长江) 002073.CJ酒店餐饮及休闲(长江) 002038.CJ装修建材(长江) 003229.CJ休闲食品(长江) 003198.CJ黄金珠宝(长江) 003071.CJ电网一次硬件(长江) 003226.CJ乳制品(长江) 003304.CJ火电发电运营(长江) 002046.CJ航空装备Ⅱ(长江) 003082.CJ风电零部件(长江) 数据来源:wind,财通证券研究所 本周涨跌幅 1.3% -1.9% 1.9% -2.0% 4.1% 0.5% 1.3% -1.6% -2.5% -2.9% -1.8% -1.3% 本周超额收益率 沪深300偏股混合型基金 3.2%3.8% 0.1%0.6% 3.8%4.4% -0.1%0.4% 6.0%6.6% 2.4%3.0% 3.2%3.8% 0.3%0.9% -0.6%0.0% -1.0%-0.4% 0.1%0.7% 0.6%1.2% 5 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 图2:中观月度组合收益率 超额收益(右)总回报基准总回报 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 22-1022-1122-1122-1222-1223-0123-0123-0223-0223-0323-0323-0423-0423-0523-0523-0523-0623-0623-07 证券代码证券简称 688066.SH航天宏图 600547.SH山东黄金 002594.SZ比亚迪 600941.SH中国移动 000333.SZ美的集团 一级行业二级行业本周涨跌幅 计算机计算机软件-3.5% 有色金属贵金属0.5% 汽车乘用车Ⅱ0.0% 通信电信运营Ⅱ-0.6% 家电白色家电Ⅱ-0.6% 本周超额收益率 二级行业沪深300偏股混合型基金 1.6%-1.5%-1.0% -0.3%2.5%3.0% 1.5%1.9%2.5% 0.6%1.4%1.9% -0.5%1.4%1.9% 603606.SH东方电缆电力设备及新能源电气设备 -3.7% -0.6% -1.7% -1.2% 002472.SZ双环传动 688800.SH瑞可达 机械通用设备电子他电子零组件 -5.8% -8.0% -2.2% -2.0% -3.8% -6.0% -3.3% -5.5% 688472.SH阿特斯电力设备及新能源电源设备 -5.3% -5.3% -3.3% -2.8% 600570.SH恒生电子 数据来源:wind,财通证券研究所 计算机计算机软件-3.3% 1.8% -1.3% -0.8% 6 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 图3:财通策略金股组合收益率 超额收益(右)总回报基准总回报 35%20% 30% 15% 25% 20%10% 15% 5% 10% 5%0% 0% -5% -5% -10%-10% 22-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-07 超额收益(右)总回报基准总回报 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 22-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-07 证券代码证券简称 002444.SZ巨星科技 002541.SZ鸿路钢构 一级行业二级行业本周涨跌幅 机械通用设备1.2% 建筑建筑施工1.9% 本周超额收益率 二级行业沪深300偏股混合型基金 4.7%3.2%3.7% 3.2%3.9%4.4% 688103.SH国力股份电力设备及新能源电气设备 000922.SZ佳电股份电力设备及新能源电气设备 -11.7% 5.6% -8.7% 8.7% -9.7% 7.6% -9.2% 8.1% 688083.SH中望软件 600549.SH厦门钨业 603239.SH浙江仙通 603345.SH安井食品 688111.SH金山办公 688389.SH普门科技 数据来源:wind,财通证券研究所 计算机计算机软件 有色金属稀有金属汽车汽车零部件Ⅱ 食品饮料食品 计算机云服务 医药其他医药医疗 -5.8% -3.6% -4.5% -2.2% -3.0% -1.2% -0.7% -0.4% -1.2% -2.6%1.6% -0.4% -3.9%-3.4% -1.6%-1.1% -2.6%-2.1% -0.3%0.2% -1.0%-0.5% 0.8%1.3% 7 200 图4:科创定增组合收益率 高分定增策略/万得全A(右)高分定增策略万得全A 2.5 180 160 140 120 100 80 2 1.5 1 0.5 600 22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-07 证券代码证券简称 一级行业二级行业本周涨跌幅 二级行业 本周超额收益率 沪深300偏股混合型基金 688226.SH威腾电气电力设备及新能源电气设备-4.0%-0.9%-2.0%-1.5% 688378.SH奥来德 机械专用机械-4.0%-0.7%-2.0%-1.5% 688121.SH卓然股份 688786.SH悦安新材 688768.SH容知日新 688519.SH南亚新材 688418.SH震有科技 688621.SH阳光诺和 688669.SH聚石化学 688305.SH科德数控 688499.SH利元亨 688355.SH明志科技 688006.SH杭可科技 机械专用机械7.9% 有色金属稀有金属1.7%计算机计算机软件-13.6%电子元器件-5.4% 通信通信设备-6.8% 医药其他医药医疗-2.