九月第1期：六大策略组合表现：科创定增组合本周收益率为1.3%

证券研究报告 六大策略组合表现： 科创定增组合本周收益率为13 九月第1期 分析师：李美岑 SAC：S0160521120002 分析师：任缘 SAC：S0160523080001 1 202398 财通策略团队组合包括两类，一类为月度更新的行业比较月度组合、中观月度组合、月度金股组合、外资行业组合、科创定增组合，另一类是持续推荐的制造业“卖铲人”受益宽信用等组合。我们将偏股混合型基金收益率作为业绩基准，2023年以来偏股混合型基金收益率为839，本周偏股混合基金收益率124。本周科创定增组合表现最好。 行业比较月度组合：年初以来组合收益率33；本周组合收益率02，相对偏股混合型基金超额收益率为14。 组合构建：从DDM模型出发，结合景气、流动性、估值和资金筹码四个维度建的行业比较框架。1）景气是基石，客观财务数据 主观预期变化是衡量景气度的核心抓手；2）流动性维度，利率和汇率波动，对于内外资定价权不同的行业影响不一；3）估值维度， 控制估值水平能够有效提升行业组合的胜率和赔率；4）资金筹码维度，拥挤度“预警”，趋势“加油”。 组合标的：禽养殖、火电发电运营、酒店餐饮及休闲、乳制品、畜牧养殖、白酒、电网一次硬件、黄金珠宝、航空装备、装修 建材、休闲食品、风电零部件。 中观月度组合：年初以来组合收益率38；本周组合收益率22，相对偏股混合型基金超额收益率为09。 组合构建：1）60大行业中筛选景气呈现出上行趋势的方向；2）景气行业中精选12只细分龙头个股；3）个股盈利预测有望受景 气支撑上调，且增速估值匹配度良好，配置性价比突出。 组合标的：比亚迪、航天宏图、东方电缆、中国移动、山东黄金、美的集团、瑞可达、双环传动、恒生电子、阿特斯。 月度金股组合：年初以来组合收益率108；本周组合收益率06，相对偏股混合型基金超额收益率为06。 组合构建：每月初行业自下而上推荐公司与自上而下判断结合。 组合标的：海亮股份、沪电股份、恩捷股份、盐津铺子、乐歌股份、北京人力、恒立液压、中国铁建、浙江仙通、金山办公。 科创定增组合：年初以来组合收益率37；本周组合收益率13，相对偏股混合型基金超额收益率为20。 组合构建：定增政策放宽大股东解禁带来的定增高活跃度下，拥有的标的增加，同时定增标的更多，因此需要投资策略筛选来缩小研究范围。6大维度把握定增中的：大股东现金参与定增；定增预案公布后市场预期上调：一周内；近一年大非或小非解禁；覆盖分析师数量较少：5；23年营收增速领跑：45；市值相对较小：100亿元。重点关注处于定增进程中、还未落地的科创板标的中打分3分的标的（定增进程为董事会预案、股东大会通过、上市委通过）。 组合标的：威腾电气、奥来德、卓然股份、悦安新材、容知日新、南亚新材、震有科技、阳光诺和、聚石化学、科德数控、利元亨、 明志科技、杭可科技、科威尔、芳源股份、气派科技、海天瑞声。 外资行业组合：年初以来组合收益率73；本周组合收益率24，相对偏股混合型基金超额收益率为11。 组合构建：随着陆股通开通、外资定价权提升，北向资金大举加仓的板块月度跑赢市场。复盘过往，过去3个月外资加仓最多的3个行业，相对基金表现存在较好超额收益，二级行业表现更优，因此我们选择过去3个月外资加仓最多的3个二级行业采取跟随策略。组合标的：电气设备、计算机设备、新能源动力系统。 制造业“卖铲人”受益宽信用组合：年初以来组合收益率28；本周组合收益率08，相对偏股混合型基金超额收益率为 04。 组合构建：接近终端需求的制造企业为“淘金人”，为“淘金人”提供设备的制造企业为“卖铲人”。过去两年“淘金人”盈利好、 现金多，资金充足还以借款方式大规模筹资，在手现金创2011年以来新高，资本开支空间充足。“卖铲人”受益于“淘金人”宽 信用，还相对免疫终端景气需求，选择三个维度的“卖铲人”。1）下游“淘金人”能够维持景气；2）下游“淘金人”为大型国企； 3）其他下游细分受益宽信用行业。 组合标的：紫光股份、绿的谐波、中国重工、思源电气、四方科技、振华重工、埃斯顿、许继电气、三一重工、中航西飞、应流股 份、杰瑞股份、弘元绿能、半导体设备、光伏设备。 风险提示：宏观波动大、海外金融风险超预期、历史数据不可线性外推未来。 组合名称 行业比较中观景气月度金股科创定增外资行业 制造业“卖铲人”受益宽信用 近一周近一月年初以来绝对收益 022033 224738 0655108 137337 249073 086628 近一周近一月年初以来超额收益 1429117 090346 060624 202130 114011 0416112 收益率一览表：本月行业比较组合表现最佳 数据来源：wind，财通证券研究所4 20 15 10 5 0 5 10 15 图1：行业比较月度组合收益率 超额收益（右）行业比较月度组合偏股混合基金 14 12 10 8 6 4 2 0 2 2301230123022303230323042305230523062306230723082308 证券代码证券简称 003212CJ禽养殖 003304CJ火电发电运营 002073CJ酒店餐饮及休闲 003226CJ乳制品 003209CJ畜牧养殖 002085CJ白酒 003071CJ电网一次硬件 003198CJ黄金珠宝 002046CJ航空装备 002038CJ装修建材 003229CJ休闲食品 003082CJ风电零部件 本周涨跌幅 01 13 17 07 09 05 0905 26 23 05 24 本周超额收益率 沪深300偏股混合型基金 0609 2023 2327 0103 0301 1215 0201 1215 3336 2933 1215 1713 25 20 15 10 5 0 5 10 15 图2：中观月度组合收益率 超额收益总回报基准总回报 20 15 10 5 0 5 10 22102211221122122212230123012302230223032303230423042305230523052306230623072307230823082309 证券代码证券简称 002594SZ比亚迪 688066SH航天宏图 一级行业二级行业本周涨跌幅 汽车乘用车21 计算机计算机软件39 本周超额收益率 二级行业沪深300偏股混合型基金 311511 534549 603606SH东方电缆电力设备及新能源电气设备34252723 600941SH中国移动 600547SH山东黄金 000333SZ美的集团 688800SH瑞可达 002472SZ双环传动 600570SH恒生电子 通信电信运营06 有色金属贵金属09 家电白色家电08 电子他电子零组件33 机械通用设备14 计算机计算机软件56 090104 290201 090103 672623 230703 424946 688472SH阿特斯电力设备及新能源电源设备81817470 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 5 10 图3：财通策略金股组合收益率 超额收益总回报基准总回报 25 20 15 10 5 0 5 10 22042205220622072208220922102211221223012302230323042305230623072308 证券代码证券简称 002203SZ海亮股份 一级行业二级行业本周涨跌幅 有色金属工业金属43 本周超额收益率 二级行业沪深300偏股混合型基金 094953 002463SZ沪电股份 002812SZ恩捷股份 002847SZ盐津铺子 300729SZ乐歌股份 600861SH北京人力 601100SH恒立液压 601186SH中国铁建 603239SH浙江仙通 电子元器件 基础化工其他化学制品食品饮料食品 轻工制造其他轻工 商贸零售一般零售机械通用设备 建筑建筑施工汽车汽车零部件 72 69 16 03 02 72 01 05 82 64 18 11 11 62 07 05 62 66 23 03 08 79 08 02 58 62 26 07 12 82 11 05 688111SH金山办公计算机云服务100739490 200 180 160 140 120 100 80 60 图4：科创定增组合收益率 高分定增策略万得全A（右）高分定增策略万得全A 25 2 15 1 05 0 证券代码 证券简称 一级行业 二级行业 本周涨跌幅 本周超额收益率 220122022203220422052206220722082209221022112212230123022303230423052306230723082309 二级行业 沪深300 偏股混合型基金 688226SH 威腾电气 电力设备及新能源 电气设备 17 09 11 07 688378SH 奥来德 机械 专用机械 37 22 30 26 688121SH 卓然股份 机械 专用机械 45 31 39 35 688786SH 悦安新材 有色金属 稀有金属 32 20 39 42 688768SH 容知日新 计算机 计算机软件 48 34 41 37 688519SH 南亚新材 电子 元器件 10 01 17 21 688418SH 震有科技 通信 通信设备 473 493 480 483 688621SH 阳光诺和 医药 其他医药医疗 70 38 63 60 688669SH 聚石化学 基础化工 其他化学制品 07 03 00 03 688305SH 科德数控 机械 通用设备 14 24 07 04 688499SH 利元亨 机械 专用机械 09 09 02 02 688355SH 明志科技 机械 专用机械 23 23 16 13 688006SH 杭可科技 机械 专用机械 14 14 08 04 688551SH 科威尔 电力设备及新能源 电源设备 33 33 26 23 688148SH 芳源股份 基础化工 其他化学制品 51 51 44 41 688216SH 气派科技 电子 半导体 31 31 38 41 688787SH 海天瑞声 计算机 计算机软件 81 81 74 71 8 6 4 2 0 2 4 6 8 10 12 14 图5：外资策略组合收益率 超额收益总回报基准总回报 100 80 60 40 20 00 20 40 60 23042304230423052305230523052306230623062307230723072308230823082309 本周涨跌幅 本周超额收益率 43 42 01 08 电气设备 计算机设备 新能源动力系统 CI005808WI CI005842WI CI005810WI 证券简称 证券代码 33 36 32 35 沪深300偏股混合型基金 02 15 10 5 0 5 10 图6：制造业“卖铲人”组合收益率 超额收益总回报基准总回报 20 15 10 5 0 15 2212221223012301230223022303230323042304230523052306230623072307230823082309 5 证券代码证券简称 000938SZ紫光股份 688017SH绿的谐波 601989SH中国重工 一级行业二级行业本周涨跌幅 计算机计算机设备74 机械通用设备03 国防军工其他军工12 本周超额收益率 二级行业沪深300偏股混合型基金 316763 130407 680502 002028SZ思源电气电力设备及新能源电气设备19101208 603339SH四方科技 600320SH振华重工 002747SZ埃斯顿 机械专用机械05191115 机械通用设备20102730 机械通用设备27372017 000400SZ许继电气电力设备及新能源电