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九月第3期-六大策略组合表现:外资行业组合本周收益率为1.6%

2023-09-23财通证券张***
九月第3期-六大策略组合表现:外资行业组合本周收益率为1.6%

证券研究报告 六大策略组合表现: 外资行业组合本周收益率为1.6% ——九月第3期 分析师:李美岑 SAC:S0160521120002 分析师:任缘 SAC:S0160523080001 1 2023.9.23 财通策略团队组合包括两类,一类为月度更新的行业比较月度组合、中观月度组合、月度金股组合、外资行业组合、科创定增组合,另一类是持续推荐的制造业“卖铲人”受益宽信用等组合。我们将偏股混合型基金收益率作为业绩基准,2023年以来偏股混合型基金收益率为-10.9%,本周偏股混合基金收益率-1.7%。本周外资行业组合表现最好。 行业比较月度组合:年初以来组合收益率-0.6%;本周组合收益率-0.2%,相对偏股混合型基金超额收益率为1.6%。 组合构建:从DDM模型出发,结合景气、流动性、估值和资金筹码四个维度建的行业比较框架。1)景气是基石,客观财务数据+ 主观预期变化是衡量景气度的核心抓手;2)流动性维度,利率和汇率波动,对于内外资定价权不同的行业影响不一;3)估值维度, 控制估值水平能够有效提升行业组合的胜率和赔率;4)资金筹码维度,拥挤度“预警”,趋势“加油”。 组合标的:禽养殖、火电发电运营、酒店餐饮及休闲、乳制品、畜牧养殖、白酒Ⅱ、电网一次硬件、黄金珠宝、航空装备Ⅱ、装修建材、休闲食品、风电零部件。 中观月度组合:年初以来组合收益率-4.4%;本周组合收益率0.8%,相对偏股混合型基金超额收益率为2.5%。 组合构建:1)60大行业中筛选景气呈现出上行趋势的方向;2)景气行业中精选1-2只细分龙头个股;3)个股盈利预测有望受景气支撑上调,且增速-估值匹配度良好,配置性价比突出。 组合标的:比亚迪、航天宏图、东方电缆、中国移动、山东黄金、美的集团、瑞可达、双环传动、恒生电子、阿特斯。 月度金股组合:年初以来组合收益率-12.8%;本周组合收益率0.5%,相对偏股混合型基金超额收益率为2.2%。 组合构建:每月初行业自下而上推荐公司与自上而下判断结合。 组合标的:海亮股份、沪电股份、恩捷股份、盐津铺子、乐歌股份、北京人力、恒立液压、中国铁建、浙江仙通、金山办公。 科创定增组合:年初以来组合收益率1.9%;本周组合收益率-1.4%,相对偏股混合型基金超额收益率为-1.3%。 组合构建:定增政策放宽+大股东解禁带来的定增高活跃度下,拥有α的标的增加,同时定增标的更多,因此需要投资策略筛选来缩小研究范围。6大维度把握定增中的α:①大股东现金参与定增;②定增预案公布后市场预期上调:一周内;③近一年大非或小非解禁;④覆盖分析师数量较少:≤5;⑤23年营收增速领跑:≥45%;⑥市值相对较小:≤100亿元。重点关注处于定增进程中、还未落地的科创板标的中打分≥3分的标的(定增进程为董事会预案、股东大会通过、上市委通过)。 组合标的:威腾电气、奥来德、卓然股份、悦安新材、容知日新、南亚新材、震有科技、阳光诺和、聚石化学、科德数控、利元亨、明志科技、杭可科技、科威尔、芳源股份、气派科技、海天瑞声。 外资行业组合:年初以来组合收益率-7.7%;本周组合收益率1.6%,相对偏股混合型基金超额收益率为3.3%。 组合构建:随着陆股通开通、外资定价权提升,北向资金大举加仓的板块月度跑赢市场。复盘过往,过去3个月外资加仓最多的3个行业,相对基金表现存在较好超额收益,二级行业表现更优,因此我们选择过去3个月外资加仓最多的3个二级行业采取跟随策略。组合标的:电气设备、计算机设备、新能源动力系统。 制造业“卖铲人”受益宽信用组合:年初以来组合收益率0.8%;本周组合收益率-0.2%,相对偏股混合型基金超额收益率为 1.5%。 组合构建:接近终端需求的制造企业为“淘金人”,为“淘金人”提供设备的制造企业为“卖铲人”。过去两年“淘金人”盈利好、现金多,资金充足还以借款方式大规模筹资,在手现金创2011年以来新高,资本开支空间充足。“卖铲人”受益于“淘金人”宽 信用,还相对免疫终端景气需求,选择三个维度的“卖铲人”。1)下游“淘金人”能够维持景气;2)下游“淘金人”为大型国企; 3)其他下游细分受益宽信用行业。 组合标的:紫光股份、绿的谐波、中国重工、思源电气、四方科技、振华重工、埃斯顿、许继电气、三一重工、中航西飞、应流股 份、杰瑞股份、弘元绿能、半导体设备、光伏设备。 风险提示:宏观波动大、海外金融风险超预期、历史数据不可线性外推未来。 组合名称 行业比较中观景气月度金股科创定增外资行业 制造业“卖铲人”受益宽信用 近一周近一月年初以来绝对收益 -0.2%0.6%-0.6% 0.8%-0.7%-4.4% 0.5%-2.9%-12.8% -1.4%3.2%1.9% 1.6%-2.9%-7.7% -0.2%-2.1%0.8% 近一周近一月年初以来超额收益 1.6%3.4%10.3% 2.5%2.1%6.5% 2.2%-0.1%-2.0% -1.3%3.7%2.9% 3.3%-0.1%3.1% 1.5%0.7%11.7% 收益率一览表:本月外资行业组合表现最佳 数据来源:wind,财通证券研究所4 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 图1:行业比较月度组合收益率 超额收益(右)行业月度比较偏股混合基金 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 23-0123-0123-0223-0323-0323-0423-0523-0523-0623-0623-0723-0823-0823-09 证券代码证券简称 002015.CJ贵金属 003185.CJ轮胎 003288.CJ北斗 002109.CJ运营商 003089.CJ机械基础件 003262.CJ电子终端品 003183.CJ乘用车零部件 003078.CJ工业自动化 003198.CJ黄金珠宝 002085.CJ白酒Ⅱ 002068.CJ家具家居 本月涨跌幅 -3.4% 0.5% -1.9% -2.1% 1.3% 1.8% 1.2% -0.9% -0.6% -0.1% 0.0% 本月超额收益率 沪深300偏股混合型基金 -3.5%-1.5% 4% 0.3%2. -2.1%-0.1% -2.2%-0.2% 1.2%3.2% 1.6%3.7% 1.1%3.1% -1.1%1.0% -0.7%1.3% -0.2%1.8% -0.1%1.9% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 图2:中观月度组合收益率 超额收益总回报基准总回报 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 22-1022-1122-1122-1222-1223-0123-0123-0223-0223-0323-0323-0423-0423-0523-0523-0523-0623-0623-0723-0723-0823-0823-0923-09 证券代码证券简称 002594.SZ比亚迪 688066.SH航天宏图 一级行业二级行业本月涨跌幅 汽车乘用车Ⅱ0.6% 计算机计算机软件-7.2% 本月超额收益率 二级行业沪深300偏股混合型基金 -0.3%0.4%2.5% -6.9%-7.4%-5.3% 603606.SH东方电缆电力设备及新能源电气设备 -5.6% -5.4% -5.7% -3.7% 600941.SH中国移动 600547.SH山东黄金 000333.SZ美的集团 688800.SH瑞可达 002472.SZ双环传动 600570.SH恒生电子 通信电信运营Ⅱ-1.5% 有色金属贵金属-3.3% 家电白色家电Ⅱ0.9% 电子他电子零组件0.5% 机械通用设备1.2% 计算机计算机软件1.8% 0.4% -1.4% -0.2% 0.7% 0.7% 2.1% -1.6% -3.5%0.7% 0.3% 1.1% 1.7% 0.4% -1.4% 2.8% 2.3% 3.1% 3.7% 688472.SH阿特斯电力设备及新能源电源设备-6.7% -6.7% -6.9% -4.9% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 图3:财通策略金股组合收益率 超额收益总回报基准总回报 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 22-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-08 证券代码证券简称 002203.SZ海亮股份 002463.SZ沪电股份 002812.SZ恩捷股份 002847.SZ盐津铺子 300729.SZ乐歌股份 600861.SH北京人力 601100.SH恒立液压 601186.SH中国铁建 603239.SH浙江仙通 688111.SH金山办公 一级行业二级行业本月涨跌幅 有色金属工业金属-0.8% 电子元器件13.8% 基础化工其他化学制品Ⅱ0.4% 食品饮料食品2.8% 轻工制造其他轻工Ⅱ-1.0% 商贸零售一般零售-0.8% 机械通用设备1.8% 建筑建筑施工-0.2% 汽车汽车零部件Ⅱ1.1% 计算机云服务5.8% 本月超额收益率 二级行业沪深300偏股混合型基金 1.2%-1.0%1.1% 13.3%13.6%15.7% 1.5%0.3%2.3% 3.0%2.6%4.7% -1.5%-1.2%0.8% -1.8%-0.9%1.1% 1.3%1.7%3.7% -0.1%-0.4%1.7% 0.3%1.0%3.0% 5.6%5.6%7.7% 200 180 160 140 120 100 80 60 图4:科创定增组合收益率 高分定增策略/万得全A(右)高分定增策略万得全A 2.5 2 1.5 1 0.5 0 22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-09 证券代码证券简称 一级行业二级行业本月涨跌幅 二级行业 本月超额收益率 沪深300偏股混合型基金 688226.SH威腾电气电力设备及新能源电气设备3.1% 3.3% 3.0% 5.0% 688378.SH奥来德 688121.SH卓然股份 688786.SH悦安新材 688768.SH容知日新 688519.SH南亚新材 机械专用机械 机械专用机械有色金属稀有金属 计算机计算机软件电子元器件 -3.3%-2.4% -1.4%-0.5% 0.8%2.1% 0.8%1.1% -3.0%-3.5% -3.4% -1.5%0.6% 0.7% -3.1% -1.4% 0.5% 2.7% 2.7% -1.1% 688418.SH震有科技 688621.SH阳光诺和 688669.SH聚石化学 688305.SH科德数控 688499.SH利元亨 688355.SH明志科技 688006.SH杭可科技 通信通信设备-4.9%-7.2% 医药其他医药医疗5.3%3.8% 基础化工其他化学制品Ⅱ1.0%2.1% 机械通用设备-0.9%-1.5% 机械专用机械-1.7%-1.7% 机械专用机械-1.8%-1.8% 机械专用机械-0.9%-0.9% -5.0%-3.0% 5.1%7.1% 0.9%2.9% -1.1%1.0% -1.8%0.2% -1.9%0.1% -1.0%1.0% 688551.SH科威尔电力设备及新能源电源设备-4.4%-4.4%-4.5%-2.5% 688148.SH芳源股份 688216.SH气派科技 688787.SH海天瑞声 基础化工其他化学制品Ⅱ1.6%1.6% 电子半导体1.4%1.4% 计算机计算机软件0.2%0.2% 1.4%3.4% 1.3%3.3% 0.1%2.1% 数据来源:wind,财通证券研究