油脂油料研究周报：报告影响有限 油粕震荡延续

报告影响有限 油粕震荡延续 ——油脂油料研究周报（20230911-20230915） 投研中心：刘彤（助理分析师）、黄科从业资格证号：F0201793、F3067764投资咨询证号：Z0014875 Tel:0731-84409090 E-mail:liutong@dayouf.com 研究创造价值，服务铸就品牌 第2页 油脂油料 基本面综述 周度评级 美豆 美豆在美农月度供需报告利多不及预期的环境中运行，美豆单产与产量继续下调，但库存下调不及预期。进入九月中旬，美豆逐渐面临季节性收获压力，美豆价格震荡呈现，9月天气高温对美豆产量影响依旧在延续。后期美豆供应紧张预期不变。但需求但尚显乏力，对价格支撑力度逐渐减弱。 震荡 粕类 国内豆粕近期期现货市场维持调整格局，跟随美豆价格变化。市场成交提货均有所降温。油厂豆粕库存处于同期低位但有增加预期，市场仍将关注在中秋国庆双节下游备货节奏及进口大豆到港量等因素。 区间震荡 油脂 马来棕油月度供需报告利空呈现，库存大幅增加，出口不及预期，产量季节性增加，对马棕油压制明显；加拿大统计局菜籽月度报告利多，菜籽产量下调。国内棕榈油价格明显偏弱；国内菜油价格走势强于棕油，国内油脂库存总体供应充足，国内三大油脂震荡调整幅度加大。 震荡偏弱 1、9月12日消息：马来西亚棕榈油局(MPOB)周一公布的数据显示，8月底马来西亚棕榈油库存升至今年1月以来最高水平，远高于市场预期。8月底马来西亚棕榈油库存为212万吨，环比增长22.5%。作为对比，分析师们预计棕榈油库存将增至189万吨。MPOB表示，8月份棕榈油产量为175万吨，较7月份增长8.9%；棕榈油出口量为122万吨，较7月份减少9.78%。作为对比，分析师们预计8月份棕榈油产量为172万吨，出口量为133万吨。 2、9月13日消息：美国农业部周二发布9月份供需报告，下调了2023年美国大豆产量预期，因为关键生长阶段出现炎热干燥天气。美国农业部预计2023年美国大豆单产为50.1蒲/英亩，低于上月预测的50.9蒲/英亩。美国大豆种植面积小幅调高10万英亩，达到8360万英亩。美国农业部将美国大豆产量预测值调低至41.46亿蒲，低于上月预测的42.05亿蒲。2023/24年度大豆期末库存缩减到2.20亿蒲，低于上月预测的2.45亿蒲。大豆出口目标调低到17.90亿蒲（4872万吨），低于上月预测的18.25亿蒲（4967万吨）。维持对南美新豆产量预期不变，巴西、阿根廷和巴拉圭大豆产量合计将达到2.21亿吨，比2022/23年度的1.90亿吨提高3095万。中国2022/23年度大豆进口调高200万吨至1.02亿吨，2023/24年度大豆进口目标也调高100万吨至1亿吨。 研究创造价值，服务铸就品牌第3页 期货价格总览 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 CBOT大豆CBOT豆粕（右轴）CBOT豆油 95.00 85.00 75.00 65.00 55.00 45.00 35.00 25.00 15.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 豆粕菜粕 Aug-18Aug-19Aug-20Aug-21Aug-22Aug-23 Aug-18 Aug-19Aug-20 Aug-21 Aug-22 Aug-23 15,500.00 豆油菜油棕榈油 7,000.00 豆一豆二 13,500.00 6,000.00 11,500.005,000.00 9,500.00 7,500.00 5,500.00 3,500.00 Aug-18Aug-19Aug-20Aug-21Aug-22Aug-23 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 Jun-16 Jun-17Jun-18 Jun-19 Jun-20 Jun-21Jun-22Jun-23 研究创造价值，服务铸就品牌 第4页 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第5页 现货价格总览 豆粕菜粕 6,000.005,500.005,000.004,500.004,000.003,500.003,000.002,500.002,000.001,500.00 Aug-18Aug-19Aug-20Aug-21Aug-22Aug-23 豆油 15,000.0013,000.0011,000.00 9,000.007,000.005,000.003,000.00 Aug-18Aug-19Aug-20Aug-21Aug-22Aug-2 菜油 17,000.0015,000.0013,000.0011,000.00 9,000.007,000.005,000.003,000.00 Aug-18Aug-19Aug-20Aug-21Aug-22Aug-23 棕榈油 19,000.0017,000.0015,000.0013,000.0011,000.00 9,000.007,000.005,000.003,000.00 Aug-18Aug-19Aug-20Aug-21Aug-22Aug-2 资料来源：Wind、大有期货投研中心 1月2日 1月19日 2月3日 2月18日 3月5日 3月23日 4月7日 4月22日 5月7日 5月25日 6月8日 6月20日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月19日 10月6日 10月21日 11月5日 11月21日 12月8日 12月23日 1月3日 1月21日 2月7日 2月27日 3月15日 4月3日 4月19日 5月8日 5月24日 6月8日 6月24日 7月10日 7月24日 8月7日 8月21日 9月5日 9月20日 10月7日 10月25日 11月12日 11月29日 12月16日 美豆销售与检验情况 美豆净销售当周值 美豆检验当周值 元/吨 120000 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 -500000 -1000000 100000 80000 60000 40000 20000 0 资料来源：Wind、大有期货投研中心 第6页 研究创造价值，服务铸就品牌 研究创造价值，服务铸就品牌 第7页 GFS天气预报显示，9月15日至9月22日期间，美国：【西部】周四以干燥天气为主。周五至周六有局部阵雨。周日以干燥天气为主。周四至周日气温接近正常水平。【东部】周四至周五以干燥天气为主。周六至周日有局部阵雨。周四至周五气温接近至低于正常水平。周六至周日气温接近正常水平。6-10日展望：下周一至周三天气大体干燥。下周四至周五有零星阵雨。下周一气温接近正常水平。下周二至周五气温接近至高于正常水平。作物影响：过去几日，一轮锋面给中西部地区带来了阵雨。降雨量大部分较低，但有部分地区为中雨。另一轮天气系统将在周五至周末经过，但带来的降水有限。下周气温将上升。早期收割的天气条件仍有利。 资料来源：GFS、大有期货投研中心 大豆进口成本进口大豆升贴水 8500到岸完税价:阿根廷大豆:近月到岸完税价:巴西大豆:近月到岸完税价:美湾大豆:近月进口大豆:墨西哥湾:升贴水进口大豆:美国西岸:升贴水 7500 6500 5500 4500 3500 2022-06-13 2022-07-13 2022-08-13 2022-09-13 2022-10-13 2022-11-13 2022-12-13 2023-01-13 2023-02-13 2023-03-13 2023-04-13 2023-05-13 2023-06-13 2023-07-13 2023-08-13 2023-09-13 2500 550.00 450.00 350.00 250.00 150.00 50.00 2019-06-10 -50.00 进口大豆:南美港口:升贴水 研究创造价值，服务铸就品牌 第8页 2020-06-10 2021-06-10 2022-06-10 2023-06-10 美湾到港进口大豆成本6136元/吨，巴西到港进口大豆成本4864元/吨。阿根廷到港进口成本4299元/吨，美西、 阿根廷上涨、巴西回落。进口大豆南美升贴水回落15美分，美西升贴水回落10美分、美湾升贴水回升5美分。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第9页 港口消耗:进口大豆 港口库存:进口大豆 中国库存量豆粕 9,000,000 1,600,000 140.00 8,500,000 1,400,000 120.00 8,000,000 1,200,000100.00 7,500,000 7,000,000 1,000,000 80.00 6,500,000 800,000 60.00 6,000,000 600,000 5,500,000 40.00 400,000 5,000,000 20.00 4,500,000 200,000 4,000,000 2020/06/28 0 0.00 2019-01-06 2020-01-06 2021-01-06 2022-01-06 2023-01-06 2021/06/28 2022/06/28 2023/06/28 全国豆粕库存 进口大豆港口库存 截止到最新，国内港口大豆库存为687万吨，上周同期为682万吨。本周豆粕库存66.83万吨，上周同期68.73万吨。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 基差总览 2,000.00 豆粕菜粕 研究创造价值，服务铸就品牌 第10页 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 Sep-18Sep-19Sep-20Sep-21Sep-22 资料来源：Wind、大有期货投研中心 1月3日 1月12日 1月26日 2月10日 2月23日 3月8日 3月19日 3月31日 4月13日 4月26日 5月10日 5月21日 6月2日 6月15日 6月24日 7月5日 7月14日 7月23日 8月3日 8月13日 8月24日 9月2日 9月14日 9月24日 10月13日 10月26日 11月9日 11月24日 12月9日 12月23日 1月2日 1月15日 1月28日 2月9日 2月21日 3月5日 3月16日 3月27日 4月7日 4月18日 4月29日 5月13日 5月24日 6月4日 6月15日 6月26日 7月7日 7月18日 7月29日 8月9日 8月20日 8月31日 9月15日 10月8日 10月27日 11月16日 12月6日 12月24日 油脂库存 豆油港口库存 棕油港口库存 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 160 140 120 100 80 60 40 20 0 120 100 80 60 40 20 0 油脂库存豆油回落、棕油回升，豆油83.0万吨，棕油74.0万吨。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 第11页 研究创造价值，服务铸就品牌 研究创造价值，服务铸就品牌 第12页 2元0/0吨0 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 进口大豆压榨利润 进口菜籽压榨利润 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 1月1日