油脂油料研究周报：报告影响甚微 油粕远近迥异

报告影响甚微 油粕远近迥异 ——油脂油料研究周报（20230410-20230414） 投研中心：刘彤（助理分析师）、黄科从业资格证号：F0201793、F3067764投资咨询证号：Z0014875 Tel:0731-84409090 E-mail:liutong@dayouf.com 研究创造价值，服务铸就品牌 第2页 油脂油料 基本面综述 周度评级 美豆 美农月度供需报告继续下调阿根廷大豆产量，但利多影响有限，不能对冲巴西大豆的增产。美豆远期供应或有减少的预期在播种前期尚无影响力。美国大部分地区的天气都非常有利于春播工作。引发了市场对供应压力的担忧，致美豆价格在1500美分附近徘徊。导致包括油脂、加籽等在内的外盘油籽市场整体震荡运行。因此在近期中，美豆走势震荡，静待市场博弈。 震荡 粕类 国豆粕现货价格近强远弱格局，临近周末现货价格提升，挤压前期尚未点价的存量，因为渠道维持偏低库存。终端需求不及预期，加上市场情绪不佳，共同拖累市场对于远期价格，呈现疲软格局。4月份国内进口大豆到港量加大，在巴西大豆收获供应压力之下，国内远期豆粕价格仍将继续承压下行。 震荡 油脂 马来棕油月度供需报告库存下降，但利多影响有限。马来棕油4月出口数据较差。中印库存仍维持在高位，继续进口动力有限；由于即将进入增产周期，因此当下国内消费变动成为市场关注的焦点，短期内由于销区仍然存在去库需求，棕榈油供需格局整体来说比较宽松。预期油脂消费支撑价格仍需等待。 震荡偏弱 1、4月11日消息：周一马来西亚棕榈油局（MPOB）发布的3月份报告显示，2023年3月底马来西亚棕榈油库存为167.3万吨，比2月底的库存211.9万吨减少21.1%，比2022年3月底的库存147.3万吨提高13.5%；3月份马来西亚棕榈油产量为128.8万吨，比2月份的125.3万吨提高2.8%，比去年3月份的141.1万吨降低8.7%；3月份马来西亚棕榈油出口量为148.6万吨，比2月份的112.8万吨提高31.8%，比去年3月份的128.1万吨提高16.0%；3月份马来西亚棕榈油进口量为39,772吨，比2月份降低24.3%，比去年3月份减少54.1%。 2、4月12日消息：美国农业部4月油籽供需报告显示，全球大豆产量预估下调550万吨，为3.696亿吨，因为阿根廷和乌拉圭的产量降幅超过巴西的增幅。阿根廷的大豆产量预估下调600万吨，为2700万吨，乌拉圭的大豆产量调低90万吨，为120万吨。不过巴西的产量上调100万吨，为1.54亿吨，因为播种面积上调。大豆压榨下调，因为供应下调，以及迄今为止阿根廷、中国、孟加拉、巴基斯坦和埃及的压榨步伐缓慢。阿根廷的压榨下调330万吨，为3200万吨，这将导致豆粕和豆油出口减少。巴西压榨上调，其豆油和豆粕出口增加，将在一定程度上抵消阿根廷带来的影响。全球大豆出口下调40万吨，为1.68亿吨，主要是因为乌拉圭的出口下调。孟加拉、埃及和巴基斯坦的进口下调，阿根廷的进口上调。全球大豆期末库存略有增加，因为中国和巴西的库存增幅略微超过阿根廷的库存降幅。 研究创造价值，服务铸就品牌第3页 期货价格总览 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 CBOT大豆CBOT豆粕（右轴）CBOT豆油 95.00 85.00 75.00 65.00 55.00 45.00 35.00 25.00 15.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 豆粕菜粕 Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22Mar-23Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22Mar-23 15,500.00 豆油菜油棕榈油 7,000.00 豆一豆二 13,500.00 6,000.00 11,500.005,000.00 9,500.00 7,500.00 5,500.00 3,500.00 Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21 Mar-22 Mar-23 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 Jan-16 Jan-17 Jan-18 Jan-19 Jan-20 Jan-21 Jan-22Jan-23 研究创造价值，服务铸就品牌 第4页 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第5页 现货价格总览 豆粕菜粕 6,000.005,500.005,000.004,500.004,000.003,500.003,000.002,500.002,000.001,500.00 Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22Mar-23 豆油 15,000.0013,000.0011,000.00 9,000.007,000.005,000.003,000.00 Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22Mar-2 菜油 17,000.0015,000.0013,000.0011,000.00 9,000.007,000.005,000.003,000.00 Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22Mar-23 棕榈油 19,000.0017,000.0015,000.0013,000.0011,000.00 9,000.007,000.005,000.003,000.00 Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22Mar-23 资料来源：Wind、大有期货投研中心 1月2日 1月16日 1月28日 2月10日 2月23日 3月7日 3月19日 4月1日 4月16日 5月2日 5月19日 6月3日 6月18日 7月4日 7月21日 8月5日 8月20日 9月3日 9月19日 10月6日 10月21日 11月5日 11月21日 12月8日 12月23日 1月3日 1月18日 1月31日 2月14日 3月1日 3月15日 3月29日 4月12日 4月29日 5月17日 6月6日 6月24日 7月13日 8月1日 8月17日 9月6日 9月21日 10月11日 10月26日 11月14日 11月30日 12月19日 美豆销售与检验情况 美豆净销售当周值 美豆检验当周值 元/吨 120000 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 -1000000 100000 80000 60000 40000 20000 0 资料来源：Wind、大有期货投研中心 第6页 研究创造价值，服务铸就品牌 研究创造价值，服务铸就品牌 第7页 GFS天气预报显示，4月14日至4月21日期间，美国：过去几天的干燥和高于正常水准的气温有利于春季田间作业。北方的积雪继续融化。周五至周一，一个天气系统将为该地区带来几波阵雨，一些地区也可能出现降雪。系统过后，一股较冷空气将出现，阻碍田间作业和播种。气温将更不稳定，下周将再次上升，但下周后期另一系统出现后气温可能再度下降。阿根廷：周四前一天气系统过境，带来零星阵雨。下周初可能再度出现一个天气系统。土壤湿度最近有所改善，但由于夏季的高温和干旱，作物生长状况仍然很差。 资料来源：GFS、大有期货投研中心 大豆进口成本进口大豆升贴水 到岸完税价:阿根廷大豆:近月到岸完税价:巴西大豆:近月到岸完税价:美湾大豆:近月 8500 7500 6500 5500 4500 3500 2021-12-31 2022-01-31 2022-02-28 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-31 2022-06-30 2022-07-31 2022-08-31 2022-09-30 2022-10-31 2022-11-30 2022-12-31 2023-01-31 2023-02-28 2023-03-31 2500 进口大豆:墨西哥湾:升贴水进口大豆:美国西岸:升贴水进口大豆:南美港口:升贴水 500 450 400 350 300 250 200 150 100 2018-12-27 2019-12-27 2020-12-27 2021-12-27 2022-12-27 50 研究创造价值，服务铸就品牌 第8页 美湾到港进口大豆成本5759元/吨，巴西到港进口大豆成本4301元/吨。阿根廷到港进口成本4858元/吨，美西、 阿根廷、巴西均有幅回落。进口大豆南美升贴水回落40美分，美西、美湾升贴水回升5-10美分。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第9页 160 140 120 100 80 60 40 20 0 环比变动比例 全国豆粕库存 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% -20.0% -40.0% -60.0% 港口消耗:进口大豆 港口库存:进口大豆 9,000,000 8,500,000 8,000,000 7,500,000 7,000,000 6,500,000 6,000,000 5,500,000 5,000,000 4,500,000 4,000,000 1,600,000 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 全国豆粕库存 进口大豆港口库存 2020/01/16 2021/01/16 2022/01/16 2023/01/16 2018/03/25 2019/03/25 2020/03/25 2021/03/25 2022/03/25 截止到最新，国内港口大豆库存为668万吨，上周同期为660万吨。本周豆粕库存35.83万吨，上周同期50.13万吨。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 基差总览 2,000.00 豆粕菜粕 研究创造价值，服务铸就品牌 第10页 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 Apr-18Apr-19Apr-20Apr-21Apr-22 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第11页 2019 2020 2021 2022 2023 190 165 140 115 90 65 40 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 2019 2020 2021 2022 2023 棕油港口库存 豆油商业库存 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 油脂库存豆油、棕油回落，豆油44.00万吨，棕油96.4万吨。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第12页 2元0/0吨0 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 进口大豆压榨利润 进口菜籽压榨利润 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 1月1日 1月16日 1月31日 2月15日 3月2日 3月17日 4月1日 4月17日 5月5日 5月20日 6月4日 6月19日 7月4日 7月19日 8月3日 8月18日 9月2日 9月17日 10月9日 10月24日 11月8日 11月23日 12月8日