2023年9月,跨季债市行情需要关注银行计息负债成本、资管类机构对流动性的偏好以及股债单向跷跷板的变动。银行计息负债利率刚性约束的缓解速度较慢,基金和资管类机构对低流动性资产的偏好下降,但资产总额并没有明显收缩,这意味着其对债市前景的谨慎和较高的资金成本约束。股债股商的单向跷跷板现象较为突出,股债利率下行逻辑不明朗、不稳固。建议继续以稳为主,关注资金边际收紧和微观交易结构恶化驱动债市调整的风险。
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