工业硅投资策略周报：现货强势上涨，硅价偏强运行

现货强势上涨，硅价偏强运行 工业硅观点逻辑 观点策略 短期走势：震荡偏强。中期走势：区间震荡。操作建议：观望。 逻辑驱动 1、西南地区开工维持高位，西北地区硅厂开炉数稍有增加，供 能应环比小幅增长； 源 2、多晶硅新增产能投产，有机硅部分企业检修结束，对工业硅需求稍有增加，整体来看需求同样有所增长； 化3、由于大量421被锁在仓单上，导致421现货流通性持续偏紧， 工且随着北方大厂库存持续去化，低品位牌号现货同样紧张，现货价格强势上涨。 组 风险提示 1、工业硅新增产能投产进度超预期加快； 2、多晶硅新增产能投产推迟； 3、房地产和汽车市场需求超预期下滑。 重点关注 上下游企业开工，库存，新增产能投产进度、国内外宏观经济情况。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 工业硅投资策略周报2023年9月18日 徐金乔(F3051143,Z0019039) xjq@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡偏强。中期走势：区间震荡。操作建议：观望。 核心逻辑：上周工业硅价格震荡上行，主要由于一方面期货价格给出交割利润，大量421被锁在仓单上，现货流通性偏紧，此外新疆大厂库存低位，上周再次上调价格，现货价格强势上涨；另一方面下游多晶硅及磨粉厂为新投产备货的采购计划依旧持续。基本面来看，西南地区开工维持高位，西北地区硅厂开炉数稍有增加，供应环比小幅增长。需求端，多晶硅库存维持低位，带动硅料价格持续上涨，多晶硅新增产能将陆续投产，叠加前期投产产能逐步爬坡，短期内多晶硅对工业硅需求存增长预期；8月底有机硅部分企业检修结束，对工业硅需求稍有增加，关注金九银十消费旺季； 铝合金开工率保持稳中小增趋势，临近9月中旬，市场需求仍未感受到明显回暖， 订单量较8月基本持稳，“金九”预期大概率落空。整体来看，随着硅厂的复产，供应有所增加，而需求端同样存增长预期。此外，近期现货价格强势上涨，短期内预计工业硅偏强为主。 二、现货价格坚挺，基差进一步走强 截止9月15日，工业硅Si2311合约收于14825元/吨，周涨幅4.1%。现货方面，截止9 月15日，华东不通氧553#硅价格在14600-14700元/吨，较前一周上涨650元/吨（4.6%）；华东通氧553#硅价格在15000-15200元/吨，较前一周上涨550元/吨（3.8%）；华东421#硅价格在15800-16000元/吨，较前一周上涨600元/吨（3.9%）。截止9月15日，421#工业硅基差 975元/吨，上周期货和现货价格均上涨，现货价格涨幅更大，因此基差继续走强。 表1：工业硅现货周度价格走势（元/吨） 产品规格 2023/9/15 2023/9/8 涨跌 涨跌幅 不通氧553#硅（黄埔港） 14600 13950 650 4.7% 不通氧553#硅（天津港） 14550 13900 650 4.7% 不通氧553#硅（昆明） 14450 13800 650 4.7% 不通氧553#硅（四川） 14250 13600 650 4.8% 不通氧553#硅（上海） 15000 14400 600 4.2% 通氧553#硅（黄埔港） 15150 14600 550 3.8% 通氧553#硅（天津港） 15000 14450 550 3.8% 通氧553#硅（昆明） 15200 14450 750 5.2% 421#硅（黄埔港） 16000 15400 600 3.9% 421#硅（天津港） 16000 15400 600 3.9% 421#硅（昆明） 16050 15400 650 4.2% 421#硅（四川） 15850 15250 600 3.9% 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 图1：华东通氧553#价格走势（元/吨）图2：工业硅出口价格（美元/吨） 25000 20000 15000 10000 5000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 19/11/25 20/1/25 20/3/25 20/5/25 20/7/25 20/9/25 20/11/25 21/1/25 21/3/25 21/5/25 21/7/25 21/9/25 21/11/25 22/1/25 22/3/25 22/5/25 22/7/25 22/9/25 22/11/25 23/1/25 23/3/25 23/5/25 23/7/25 0 00 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 不通氧553#硅FOB(黄埔港)-平均价（美元/吨） 2020202220232021（右轴）421#硅FOB(黄埔港)-平均价 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 三、高利润驱动下硅厂持续复产，8月产量环比增加 SMM统计8月中国工业硅产量在32.09万吨，环比增加3.8万吨增幅13.5%，同比增加10.6%。2023年1-8月份累计工业硅产量在229.9万吨，同比增加2.6%。8月全国工业硅开工率66.12%，环比增加4.21%，同比增加2.4%。8月份硅价继续反弹，西南地区电价进一步下调，原料价格同样继续下跌，从而带动硅厂利润继续提升。四川地区大运会结束后，硅厂陆续复产，产量环比增幅最大。新疆地区主要受伊犁等地硅厂部分检修产能恢复生产，以及协鑫新产能投产带动。云南地区7月份硅厂已经大面积复产，因此8月份产量小幅增加。进入9月份以后，川滇地区仍处于丰水期硅企开工率维持高位，得益于近期硅价景气上涨，部分亏损的硅企转向盈利，叠加前期检修基本结束，北方部分硅企生产意向较之前走高，综合来看预计9月份产量环比维持增长。 上周553#工业硅平均成本12716元/吨，较前一周下降12元/吨，上周洗精煤小幅上涨， 但碳电极价格继续下跌导致整体成本仍下移。553#工业硅平均利润1595元/吨，较前一周增加 433元/吨；上周421#工业硅平均成本13344元/吨，较前一周增加42元/吨，上周碳电极继续下跌，但木炭和洗精煤价格上涨，导致421#成本增加。421#工业硅平均利润2336元/吨，较前一周扩大418元/吨。尽管成本有所增加，但现货价格强势上涨，使得工业硅生产利润持续增加。 图3：工业硅月度产量（万吨）图4：工业硅月度开工率（%） 3580 3070 2560 50 20 40 15 30 1020 510 0 123456789101112 0 123456789101112 2020202120222023 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 2020202120222023 25000 20000 15000 10000 5000 0 图5：工业硅平均成本（元/吨）图6：工业硅平均利润（元/吨） 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 全国553平均成本全国421平均成本 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 全国553平均利润全国421平均利润 四、仓单继续增加，工业硅社会库存延续累库 截止9月15日，工业硅社会库存共计31.1万吨，环比增加0.7万吨（2.3%）。周内新增量集中在昆明地区，从本周金属硅社会库存变化看总的增速有所放缓。华东地区部分仓库反馈近几日有部分货物陆续出库，然入库数量仍明显大于出库数量，故仍表现小幅累库。据SMM统计，上周社库和厂库累计库存34.24万吨，环比下降0.84万吨（2.4%）。 截止9月15日，工业硅标准仓单28088手，折合工业硅14万吨，环比增加0.8万吨。 图7：工业硅社会库存（万吨）图8：工业硅三地库存（万吨） 3510 9 308 257 6 205 4 153 102 1 19/11/29 20/1/29 20/3/29 20/5/29 20/7/29 20/9/29 20/11/29 21/1/29 21/3/29 21/5/29 21/7/29 21/9/29 21/11/29 22/1/29 22/3/29 22/5/29 22/7/29 22/9/29 22/11/29 23/1/29 23/3/29 23/5/29 23/7/29 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023黄埔港昆明天津港 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 五、多晶硅需求释放，工业硅需求存增长预期 5.1单体厂上调报价，有机硅价格上涨 上周DMC价格显著上涨，截止9月15日DMC参考价15050元/吨，周环比上涨1900元 /吨（14.4%）。上周有机硅单体装置动态基本无新动态，不过买盘跟进积极性提升，部分企业长期低负荷运行，货源供应较为紧张。据百川统计，上周有机硅单体厂开工率在76%左右，环比增加1%。虽然本月以来单体厂部分停车装置重启导致开工提升，不过当前仍旧有较多企业处于降负荷生产状态，此外下游工厂在八月份补的库存也消耗至低水平，新的采购需求开始跟进，另有“买涨不买跌”心态加持，场内询盘气氛明显转暖，目前单体厂接单部分已经交至10月份，库存偏少。 上周DMC平均利润-1814元/吨，较前一周亏损修复768元/吨，随着有机硅价格的强势上涨，有机硅亏损显著修复。 据SMM统计，8月我国有机硅产量为17.64万吨，环比下降10.5％。8月DMC产量环比下降，主要由于有机硅单体厂亏损持续扩大，导致企业集中停产检修。对于9月份，前期检修企业重启恢复，预计产量环比增加，但由于单体厂亏损仍然严重，或将有企业再次停产检修，因此产量增幅有限。 7月国内商品房销售面积7048万平方米，环比下降46%，同比下降24%，1-7月份国内商品房累计销售面积66562万平方米，同比下降14.8%。7月国内房屋竣工面积4501万平方米，环比下降26%，同比增加33%，1-7月份国内房屋累计竣工面积38405万平方米，同比增加20%。近期消费端不断释放利好政策，但利好传导至实际需求仍需一段时间。 图9：DMC价格走势（元/吨）图10：有机硅月度产量（万吨） 7000025 60000 20 50000 4000015 3000010 20000 5 10000 0 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 0 123456789101112 2020202120222023202120222023 图11：DMC生产成本（元/吨）图12：DMC生产利润（元/吨） 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% DMC利润DMC毛利率 图13：商品房销售面积（万平方米）图14：房屋竣工面积（万平方米） 3000035000 25000 30000 20000 15000 10000 5000 25000 20000 15000 10000 5000 0 123456789101112 20192020202120222023 0 123456789101112 20192020202120222023 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 5.2新增产能陆续释放，多晶硅需求存增长预期 上周多晶硅价格持稳，截止9月15日多晶硅致密料价格81元/千克，周环比持平。多晶 硅签单量极为有限，主要由于9月集中签单基本结束，市场订单需求有限，目前随着电池片的降价，压力逐渐向上游传导，对后市的看空给予硅料价格一定压力。但目前硅料