工业硅投资策略周报：大厂全面上调报价，硅价偏强为主

大厂全面上调报价，硅价偏强为主 工业硅观点逻辑 观点策略 短期走势：震荡偏强。中期走势：区间震荡。操作建议：观望 逻辑驱动 1、北方大厂复产进度不及预期，但云南和四川地区前期受暴雨 能和大运会影响停炉的硅厂陆续复产，整体来看供应压力仍有所增大，但增幅下降； 源2、多晶硅库存低位，价格继续上涨，有机硅价格大幅上涨，部 化分企业检修结束，有机硅开工率下滑幅度减弱，整体来看需求增量有限； 工 组 3、北方大厂全面上调报价，且市场传出大厂复产进度推迟，而 西南地区421现货流通性仍然偏紧，预计硅价维持偏强走势。 风险提示 1、工业硅新增产能投产进度超预期加快； 2、多晶硅新增产能投产推迟； 3、房地产和汽车市场需求超预期下滑。 重点关注 上下游企业开工，库存，新增产能投产进度、国内外宏观经济情况。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 工业硅投资策略周报2023年8月14日 王扬扬（F303454，Z0014529） wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 徐金乔(F3051143,Z0019039) xjq@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡偏强。中期走势：区间震荡。操作建议：观望 核心逻辑：上周工业硅价格强势上涨，主要由于北方大厂全面上调报价，叠加市场传出大厂复产推迟的消息。此外，因西南地区可交割421多已经被期现商锁定，现货市场流动性较差，从而带动硅价强势上涨。基本面来看，西北地区大厂或复产推迟，而云南受暴雨影响停产的硅厂已恢复生产，四川受大运会影响停产的硅厂也在8日大运会结束后陆续恢复生产，整体来看供应压力有所增大，但增幅或不及预期。需求端，多晶硅库存维持低位，带动硅料价格继续上涨，一线企业生产积极性较高，且前期新增产能仍在爬坡，短期内多晶硅对工业硅需求仍有增量；上周有机硅价格同样上涨，部分企业检修结束，有机硅开工率下滑幅度有所减弱；8月压铸行业仍处于消费淡季，且目前原料废铝流通量仍较为紧张，在订单下滑、原料供应紧张以及亏损压力下，8月再生铝厂开工率或将进一步下调。整体来看，随着西南硅厂的复产，供应小幅增加，需求端同样存增长预期，基本面矛盾有所缓解。此外，由于期现存在套利空间，期现商买货询价较为积极，市场上可流通货源紧张，421现货价格较为坚挺，因此短期内预计工业硅维持震荡偏强走势。 二、市场回顾 截止8月11日，工业硅Si2310合约收于13654元/吨，周涨幅2%。现货方面，截止8月 11日，华东不通氧553#硅价格在12900-13100元/吨，较前一周上涨50元/吨（0.4%）；华东通氧553#硅价格在13200-13600元/吨，较前一周上涨500元/吨（3.9%）；华东421#硅价格在14000-14600元/吨，较前一周持平。截止8月11日，工业硅基差-754元/吨，上周期货价格和现货价格均有所上涨，但期货价格涨幅更大，因此基差贴水幅度扩大。 表1：工业硅现货周度价格走势（元/吨） 产品规格 2023/8/11 2023/8/4 涨跌 涨跌幅 不通氧553#硅（黄埔港） 12900 12900 0 0.0% 不通氧553#硅（天津港） 12900 12900 0 0.0% 不通氧553#硅（昆明） 12800 12800 0 0.0% 不通氧553#硅（四川） 12600 12600 0 0.0% 不通氧553#硅（上海） 13350 13350 0 0.0% 通氧553#硅（黄埔港） 13400 13000 400 3.1% 通氧553#硅（天津港） 13300 12850 450 3.5% 通氧553#硅（昆明） 13450 13450 0 0.0% 421#硅（黄埔港） 14450 14350 100 0.7% 421#硅（天津港） 14450 14350 100 0.7% 421#硅（昆明） 14700 14600 100 0.7% 421#硅（四川） 14500 14400 100 0.7% 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 图1：华东通氧553#价格走势（元/吨）图2：工业硅出口价格（美元/吨） 25000 20000 15000 10000 5000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 19/11/25 20/1/25 20/3/25 20/5/25 20/7/25 20/9/25 20/11/25 21/1/25 21/3/25 21/5/25 21/7/25 21/9/25 21/11/25 22/1/25 22/3/25 22/5/25 22/7/25 22/9/25 22/11/25 23/1/25 23/3/25 23/5/25 23/7/25 0 00 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 不通氧553#硅FOB(黄埔港)-平均价（美元/吨） 2020202220232021（右轴）421#硅FOB(黄埔港)-平均价 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 三、云南硅厂大面积复产，7月产量环比增加 SMM统计7月中国工业硅产量在28.28万吨，环比增加1.77万吨增幅6.7%，同比维持减少在11.3%。2023年1-7月份累计工业硅产量在197.81万吨，环比增幅缩至1.4%。7月全国工业硅开工率61.91%，环比增加4.48%，同比下降9.27%。7月份硅价有所反弹，西南地区电价进一步下调，从而带动西南硅厂利润明显提升，云南地区硅厂大面积复产。另外两个主产区新疆及四川出现不同程度减量，新疆主因大厂减产技改带动开工率下行，四川主因部分地区限电及大运会限产导致部分产量阶段性停产。进入8月份以后，云南开工率已至高位，四川受影响产能陆续恢复，新疆大厂虽复产推迟，但仍存复产计划，且疆内其余部分停产产能也计划复产。新增产能方面，协鑫新疆及东方希望宁夏工业硅项目在7-8月份陆续试生产，整体来看8月份 供应稳中有增，或增加至30万吨附近。 上周553#工业硅平均成本135元/吨，较前一周下降192元/吨，洗精煤和碳电极价格下跌导致成本下移。553#工业硅平均利润-688元/吨，较前一周修复344元/吨；上周421#工业硅平均成本13196元/吨，较前一周下降24元/吨，上周碳电极价格下跌，而湖北硅石价格有所上 涨，综合来看西南地区421成本小幅下降。421#工业硅平均利润1344元/吨，较前一周扩大83 元/吨。 图3：工业硅月度产量（万吨）图4：工业硅月度开工率（%） 3580 3070 2560 50 20 40 15 30 1020 510 0 123456789101112 0 123456789101112 2020202120222023 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 2020202120222023 25000 20000 15000 10000 5000 0 图5：工业硅平均成本（元/吨）图6：工业硅平均利润（元/吨） 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 全国553平均成本全国421平均成本 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 全国553平均利润全国421平均利润 四、仓单继续增加，工业硅社会库存延续累库 截止8月11日，工业硅社会库存共计24.7万吨，环比增加1.9万吨（8.3%）。工业硅社会库存延续累库状态，且累库仓库仍旧以交割仓库为主。计算上预报仓单部分，云南昆明各个交割库均处于满仓状态。由于期现持续存在套利空间，期现商买货询价积极，货物直接由厂库向交割库转移，因此近期厂库库存持续去化。截止8月11日，工业硅标准仓单18240手，折 合工业硅91200吨。 图7：工业硅社会库存（万吨）图8：工业硅三地库存（万吨） 3012 2510 8 20 6 15 4 10 2 19/11/29 20/1/29 20/3/29 20/5/29 20/7/29 20/9/29 20/11/29 21/1/29 21/3/29 21/5/29 21/7/29 21/9/29 21/11/29 22/1/29 22/3/29 22/5/29 22/7/29 22/9/29 22/11/29 23/1/29 23/3/29 23/5/29 23/7/29 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023黄埔港昆明天津港 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 五、终端需求疲软，工业硅需求增量有限 5.1下游备货积极性提升，有机硅价格大幅上涨 上周DMC价格大幅上涨，截止8月11日DMC参考价13550元/吨，周环比上涨650元/吨（5%）。由于近期单体厂减停产增加与封盘惜售导致市场现货流通量下降，以及宏观政策带来的利好预期，使得下游企业备货积极性提升，带动有机硅价格大幅上涨。但由于终端需求并没有明显好转，后续价格上涨支撑力不足预计短期内市场以消化前期涨幅为主。上周有机硅单体厂停车降负和恢复开车并行，短期内单体厂开工率下降空间有限。 上周DMC平均利润-1644元/吨，较前一周亏损缩小580元/吨，上周DMC价格大幅上涨，因此DMC亏损显著修复。 据SMM统计，7月我国有机硅产量为19.71万吨，环比增长27.24％。7月行业开工率为 86.9％，较6月提升17.9个百分点。7月DMC产量环比增加，主要由于7月初国内6家单体 企业复产，开工率迅速提高且7月单体产线检修较少。对于8月份，目前部分单体企业确定存在检修停产计划，但也有检修企业重启。虽然近期有机硅价格大幅上涨，但由于终端需求并没有明显改善，后期有机硅价格上涨空间或有限。整体来看预计8月份有机硅产量环比下降。 6月国内商品房销售面积13075万平方米，环比增加48.5%，同比下降28%，1-6月份国内商品房累计销售面积59514万平方米，同比下降13.7%。6月国内房屋竣工面积6078万平方米，环比增加46.5%，同比增加15.2%，1-6月份国内房屋累计竣工面积33904万平方米，同比增加18.4%。今年1月5日人民银行、银保监会发布通知，建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，房地产利好政策频出。但实际来看，3月份以后房地产恢复力度不及预期，目前来看仍显疲软。近期消费端不断释放利好政策，但利好传导至实际需求仍需一段时间。 图9：DMC价格走势（元/吨）图10：有机硅月度产量（万吨） 7000025 60000 20 50000 4000015 3000010 20000 5 10000 0 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 0 123456789101112 2020202120222023202120222023 图11：DMC生产成本（元/吨）图12：DMC生产利润（元/吨） 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% DMC利润DMC毛利率 图13：商品房销售面积（万平方米）图14：房屋竣工面积（万平方米） 3000035000 25000 30000 20000 15000 10000 5000 25000 20000 15000 10000 5000 0 123456789101112 20192020202120222023 0 1234567891011