工业硅投资策略周报：大厂全面上调报价，硅价偏强为主

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 工业硅观点逻辑 观点策略 工业硅投资策略周报 短期走势：震荡偏强。中期走势：区间震荡。 2023年8月14日 操作建议：观望 逻辑驱动 1、北方大厂复产进度不及预期，但云南和四川地区前期受暴雨和大运会影响停炉的硅厂陆续复产，整体来看供应压力仍有所增大，但增幅下降； 王扬扬（F303454，Z0014529）wyy@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2、多晶硅库存低位，价格继续上涨，有机硅价格大幅上涨，部分企业检修结束，有机硅开工率下滑幅度减弱，整体来看需求增量有限； 徐金乔(F3051143,Z0019039) 3、北方大厂全面上调报价，且市场传出大厂复产进度推迟，而西南地区421现货流通性仍然偏紧，预计硅价维持偏强走势。 xjq@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 风险提示 2019. 1. 221、工业硅新增产能投产进度超预期加快；2、多晶硅新增产能投产推迟；3、房地产和汽车市场需求超预期下滑。 重点关注 上下游企业开工，库存，新增产能投产进度、国内外宏观经济情况。 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡偏强。中期走势：区间震荡。 操作建议：观望 核心逻辑：上周工业硅价格强势上涨，主要由于北方大厂全面上调报价，叠加市场传出大厂复产推迟的消息。此外，因西南地区可交割421多已经被期现商锁定，现货市场流动性较差，从而带动硅价强势上涨。基本面来看，西北地区大厂或复产推迟，而云南受暴雨影响停产的硅厂已恢复生产，四川受大运会影响停产的硅厂也在8日大运会结束后陆续恢复生产，整体来看供应压力有所增大，但增幅或不及预期。需求端，多晶硅库存维持低位，带动硅料价格继续上涨，一线企业生产积极性较高，且前期新增产能仍在爬坡，短期内多晶硅对工业硅需求仍有增量；上周有机硅价格同样上涨，部分企业检修结束，有机硅开工率下滑幅度有所减弱；8月压铸行业仍处于消费淡季，且目前原料废铝流通量仍较为紧张，在订单下滑、原料供应紧张以及亏损压力下，8月再生铝厂开工率或将进一步下调。整体来看，随着西南硅厂的复产，供应小幅增加，需求端同样存增长预期，基本面矛盾有所缓解。此外，由于期现存在套利空间，期现商买货询价较为积极，市场上可流通货源紧张，421现货价格较为坚挺，因此短期内预计工业硅维持震荡偏强走势。 二、市场回顾 截止8月11日，工业硅Si2310合约收于13654元/吨，周涨幅2%。现货方面，截止8月11日，华东不通氧553#硅价格在12900-13100元/吨，较前一周上涨50元/吨（0.4%）；华东通氧553#硅价格在13200-13600元/吨，较前一周上涨500元/吨（3.9%）；华东421#硅价格在14000-14600元/吨，较前一周持平。截止8月11日，工业硅基差-754元/吨，上周期货价格和现货价格均有所上涨，但期货价格涨幅更大，因此基差贴水幅度扩大。 三、云南硅厂大面积复产，7月产量环比增加 SMM统计7月中国工业硅产量在28.28万吨，环比增加1.77万吨增幅6.7%，同比维持减少在11.3%。2023年1-7月份累计工业硅产量在197.81万吨，环比增幅缩至1.4%。7月全国工业硅开工率61.91%，环比增加4.48%，同比下降9.27%。7月份硅价有所反弹，西南地区电价进一步下调，从而带动西南硅厂利润明显提升，云南地区硅厂大面积复产。另外两个主产区新疆及四川出现不同程度减量，新疆主因大厂减产技改带动开工率下行，四川主因部分地区限电及大运会限产导致部分产量阶段性停产。进入8月份以后，云南开工率已至高位，四川受影响产能陆续恢复，新疆大厂虽复产推迟，但仍存复产计划，且疆内其余部分停产产能也计划复产。新增产能方面，协鑫新疆及东方希望宁夏工业硅项目在7-8月份陆续试生产，整体来看8月份供应稳中有增，或增加至30万吨附近。 上周553#工业硅平均成本135元/吨，较前一周下降192元/吨，洗精煤和碳电极价格下跌导致成本下移。553#工业硅平均利润-688元/吨，较前一周修复344元/吨；上周421#工业硅平均成本13196元/吨，较前一周下降24元/吨，上周碳电极价格下跌，而湖北硅石价格有所上涨，综合来看西南地区421成本小幅下降。421#工业硅平均利润1344元/吨，较前一周扩大83元/吨。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 四、仓单继续增加，工业硅社会库存延续累库 截止8月11日，工业硅社会库存共计24.7万吨，环比增加1.9万吨（8.3%）。工业硅社会库存延续累库状态，且累库仓库仍旧以交割仓库为主。计算上预报仓单部分，云南昆明各个交割库均处于满仓状态。由于期现持续存在套利空间，期现商买货询价积极，货物直接由厂库向交割库转移，因此近期厂库库存持续去化。截止8月11日，工业硅标准仓单18240手，折合工业硅91200吨。 五、终端需求疲软，工业硅需求增量有限 5.1下游备货积极性提升，有机硅价格大幅上涨 上周DMC价格大幅上涨，截止8月11日DMC参考价13550元/吨，周环比上涨650元/吨（5%）。由于近期单体厂减停产增加与封盘惜售导致市场现货流通量下降，以及宏观政策带来的利好预期，使得下游企业备货积极性提升，带动有机硅价格大幅上涨。但由于终端需求并没有明显好转，后续价格上涨支撑力不足预计短期内市场以消化前期涨幅为主。上周有机硅单体厂停车降负和恢复开车并行，短期内单体厂开工率下降空间有限。 上周DMC平均利润-1644元/吨，较前一周亏损缩小580元/吨，上周DMC价格大幅上涨，因此DMC亏损显著修复。 据SMM统计，7月我国有机硅产量为19.71万吨，环比增长27.24％。7月行业开工率为86.9％，较6月提升17.9个百分点。7月DMC产量环比增加，主要由于7月初国内6家单体企业复产，开工率迅速提高且7月单体产线检修较少。对于8月份，目前部分单体企业确定存在检修停产计划，但也有检修企业重启。虽然近期有机硅价格大幅上涨，但由于终端需求并没有明显改善，后期有机硅价格上涨空间或有限。整体来看预计8月份有机硅产量环比下降。 6月国内商品房销售面积13075万平方米，环比增加48.5%，同比下降28%，1-6月份国内商品房累计销售面积59514万平方米，同比下降13.7%。6月国内房屋竣工面积6078万平方米，环比增加46.5%，同比增加15.2%，1-6月份国内房屋累计竣工面积33904万平方米，同比增加18.4%。今年1月5日人民银行、银保监会发布通知，建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，房地产利好政策频出。但实际来看，3月份以后房地产恢复力度不及预期，目前来看仍显疲软。近期消费端不断释放利好政策，但利好传导至实际需求仍需一段时间。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 5.2库存维持低位，多晶硅价格延续上涨 上周多晶硅价格继续上涨，截止8月11日多晶硅致密料价格71元/千克，周环比上涨3元/千克（4.4%）。多晶硅价格再度上行，供需方面，西部部分生产地区由于限电影响多晶硅供应叠加部分新建产能的推迟投产，导致多晶硅供应增加远不及预期，同时下游硅片产量却直线上行，造成多晶硅供应短暂出现紧平衡。加之前期市场采购情绪高涨，情绪面明显好转，价格随之上涨且后市预计仍有上行空间。 7月SMM多晶硅产量12.53万吨，环比增加3.22%，同比增加114%。7月份虽然多晶硅价格持续下跌，但对于一线企业来说，其低谷价格仍有一定利润空间，头部企业排产并未出现减少，反而由于前期新投产能的爬坡影响略有增加，同时7月中下旬国内多晶硅出现“反弹”迹象叠加下游需求良好，多晶硅库存显著减少，二三线企业生产积极性亦有所提高，硅料产量随即提升。对于8月份而言，虽然目前以上机、宝丰等为代表的待投产企业出现延期，但目前在产厂家利润空间仍在，仍将保持生产积极性，同时部分一线厂家前期投产产线仍在爬坡期，多晶硅供应仍有增长预期，8月预计产量将突破13万吨。 上周多晶硅平均利润2.1万元/吨，较前一周增加0.3万元/吨（16.7%），上周多晶硅平均毛利率29.2%，较前一周增加3.2%。 6月国内光伏新增装机量17.21GW，1-6月份光伏累计新增装机量78.42GW，同比增加154%。通常一季度和三季度是光伏装机淡季，二季度和四季度是旺季，而今年以来光伏新增装机同比大幅增长，主要由于多晶硅和组件价格下跌，装机成本显著下降，叠加政策驱动，光伏装机积极性较高，预计今年光伏新增装机量将明显超预期，从而带动对多晶硅的需求量。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 5.3需求表现不佳，铝合金企业开工率或进一步下滑 上周铝合金价格持稳，截止8月4日ADC12价格19000元/吨，环比持平。近期国内房地产、汽车等相关消费利好政策频出，提振市场情绪，但暂未带动再生铝行业订单大幅抬升。8月仍处压铸行业传统淡季，压铸厂刚需采购节奏不变，整体成交一般。另外8月初重庆等地区下游开启1-2周的高温假期，导致当地再生铝厂订单稍有下滑。目前废铝流通量仍较为紧张，在订单下滑、原料供应紧张以及亏损压力下，8月再生铝厂开工率或将进一步下调。 据中汽协数据显示，2023年7月，国内汽车产量240.1万辆，环比下降6.2%，同比下降2.2%。1-7月份国内汽车累计产量1563.8万辆，同比增加7.4%；新能源汽车产量80.5万吨，环比增加2.7%，同比增加30.5%。1-7月份国内新能源汽车累计产量459.3万辆，同比增加40.5%。今年新能源汽车渗透率将继续增加，新能源汽车带动的铝合金消费增量或能弥补传统汽车产量下降带来的消费减量。 资料来源：SMM、iFind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132736 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电