医药生物行业周报：板块逆势上涨，重点关注创新药械和医疗服务

行业研究 2023年09月18日 行业周报 超配板块逆势上涨，重点关注创新药械和医疗服务 ——医药生物行业周报（2023/09/11-2023/09/17） 杜永宏S0630522040001 dyh@longone.com.cn 医药生物 证券分析师 陈成S0630522080001 chencheng@longone.com.cn 证券分析师 伍可心S0630522120001 wkx@longone.com.cn 相关研究 1.政策联动降价温和，利好创新药械 —医药生物行业周报（2023/09/04-2023/09/08） 2.板块逐渐企稳，积极布局消费医疗和创新药械—医药生物行业周报 （2023/08/28-2023/09/03） 3.加快补齐高端医疗装备短板，鼓励龙头医药企业发展—医药生物行业周报（2023/08/21-2023/08/27） 投资要点： 市场表现： 上周（9.11-9.15）医药生物板块整体上涨4.25%，在申万31个行业中排第2位，跑赢沪深300指数5.08个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌9.75%，在申万31个行业中排第23位，跑输沪深300指数5.54个百分点。当前，医药生物板块PE估值为25.1倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为128%。上周子板块均上涨，涨幅前三为化学制药、医疗器械、医药商业，分别上涨6.95%、4.72%和3.16%。个股方面，上周上涨的个股为442只（占比93.4%），涨幅前五的个股分别为通化金马（61.2%），常山药业（51.6%），莱美药业（24.4%），*ST太安（22.7%），*ST吉药（21.6%）。 市值方面，当前A股申万医药生物板块总市值为6.70万亿元，在全部A股市值占比为 7.38%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为2902亿元，占全部A股成交额的 7.97%，板块单周成交额环比上升42.87%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流入合计为0.43亿元；净流入前五为迈瑞医疗、恒瑞医药、华东医药、双成药业、泰格医药。 行业要闻： 9月14日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布《国家组织人工晶体类及运 动医学类医用耗材集中带量采购公告（第1号）》，标志着第四批国家组织医用耗材集中带量采购工作正式启动，本次集采聚焦人工晶体类及运动医学类两类医用耗材，增材制造技术（即3D打印类）产品可自愿参加。公告明确，联盟地区有使用人工晶体类或运动医学类医用耗材的公立医疗机构均应参加。医保定点社会办医疗机构和社会办医疗机构在承诺遵守此次集采规定的前提下，按所在省区市的相关规定自愿参加。此次人工晶体类及运动医学类医用耗材集中带量采购周期为2年，自中选结果实际执行日起计算。已自行开展人工晶体类及运动医学类医用耗材集中带量采购，且尚在采购协议期内的省份，可顺延执行此次集采结果。 自2020年起，国家医保局已组织完成三轮高值耗材集采，分别是冠脉支架、骨科人工关节和骨科脊柱类耗材。此次国采的人工晶体、运动医学耗材分别是眼科、骨科增长较快的细分领域，并且由外企产品占据主要市场份额。人工晶体已经在省级、联盟集采过多轮，在全国9省市首次跨省医用耗材带量采购中，人工晶体类平均降幅达54.21%，最高降幅84.73%。运动医学类此前只进行过地区小范围集采，此次国采后，加上前两批的人工关节和骨科脊柱类，基本实现骨科高值耗材的全覆盖。预计此次集采降价幅度较前几次更加温和，国产高值耗材的进口替代进程有望进一步加快。建议关注创新力强、产品梯队丰富、具备广阔进口替代空间的优质医疗器械公司。 投资建议： 上周医药生物板块逆势大涨，表现突出。9月以来医疗领域的学术会议陆续恢复，卫健委的会议讲话也进一步缓和了市场担忧情绪，提振了投资者对医药生物板块的信心。上周以司美格鲁肽为代表的GLP-1减重药物持续火爆，两大减重药龙头礼来与诺和诺德股价创新高，也映射提振了国内相关投资标的。国家第四批高值耗材集采即将启动，集采品种涉及人工晶体和骨科运动医学类高值耗材。集采政策鼓励国产替代，预计具备临床价值 的国产创新器械有望实现快速放量。当前医药生物板块估值仍处于多重底部区间，投资价值显著，建议关注创新药、特色器械、服务外包、民营医院、连锁药店、二类疫苗等细分板块及个股。 个股推荐组合：微电生理-U、贝达药业、科伦药业、康泰生物、华厦眼科、百诚医药、老百姓； 个股关注组合：安杰思、诺泰生物、百普赛斯、康龙化成、羚锐制药、国际医学、开立医疗等。 1.风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。 正文目录 2.市场表现5 3.重点公司11 4.行业要闻12 5.投资建议14 6.风险提示15 图表目录 图1上周申万一级行业指数涨跌幅5 图2上周医药生物子板块涨跌幅5 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅6 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅6 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值）7 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值）7 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值）8 图8近一年医药生物板块总市值变化情况9 图9近一年医药生物板块成交额变化情况9 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（单位：亿元）10 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况8 表2上周医药生物行业主力资金净流入与净流出前十个股10 表3重点覆盖推荐公司周度及月度涨跌幅11 表4重点覆盖推荐公司公告11 表5人工晶体类相关耗材产品类别13 表6运动医学类相关耗材产品类别13 表7三批高值医用耗材国家集采概况14 1.市场表现 上周（9月11日至9月15日）医药生物板块整体上涨4.25%，在申万31个行业中排第2位，跑赢沪深300指数5.08个百分点。子板块均上涨，涨幅前三为化学制药、医疗器械、医药商业，分别上涨6.95%、4.72%和3.16%。 图1上周申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图2上周医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 年初至今，医药生物板块整体下跌9.75%，在申万31个行业中排第23位，跑输沪深 300指数5.54个百分点。子板块均下跌，其中医疗服务跌幅最大（-18.38%）。 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 截止2023年9月15日，医药生物板块PE估值为25.1倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为128%。医药生物子板块中，医疗服务、化学制药、医疗器械、中药、生物制品和医药商业的PE估值分别为31.7倍、28.8倍、23.9倍、23.8倍、22.5倍和 16.3倍。 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 个股方面，上周上涨的个股为442只（占比93.4%），下跌的个股26只（占比5.5%）。涨幅前五的个股分别为通化金马（61.2%），常山药业（51.6%），莱美药业（24.4%），*ST太安（22.7%），*ST吉药（21.6%）；跌幅前五的个股分别为毕得医药(-18.1%)，民生健康(-10.6%)，通策医疗(-7.6%)，*ST目药(-5.2%)，*ST东洋(-3.8%)。 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况 证券代码 周涨跌幅前十 公司名称涨跌幅 所属申万三级 证券代码 周涨跌幅后十公司名称涨跌幅 所属申万三级 000766.SZ 通化金马61.2% 化学制剂 688073.SH 毕得医药-18.1% 医疗研发外包 300255.SZ 常山药业51.6% 化学制剂 301507.SZ 民生健康-10.6% 化学制剂 300006.SZ 莱美药业24.4% 化学制剂 600763.SH 通策医疗-7.6% 医院 002433.SZ *ST太安22.7% 中药Ⅲ 600671.SH *ST目药-5.2% 中药Ⅲ 300108.SZ *ST吉药21.6% 中药Ⅲ 002086.SZ *ST东洋-3.8% 体外诊断 300573.SZ 兴齐眼药19.3% 化学制剂 300942.SZ 易瑞生物-3.5% 体外诊断 002693.SZ 双成药业18.8% 化学制剂 688277.SH 天智航-U-2.9% 医疗设备 688351.SH 微电生理-U17.4% 医疗耗材 300015.SZ 爱尔眼科-2.7% 医院 300765.SZ 新诺威17.3% 原料药 301267.SZ 华厦眼科-2.7% 医院 688062.SH 迈威生物-U15.8% 化学制剂 688151.SH 华强科技-2.6% 医疗耗材 资料来源：Wind，东海证券研究所 9月15日，A股申万医药生物板块总市值为6.70万亿元，在全部A股市值占比为 7.38%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为2902亿元，占全部A股成交额的 7.97%，板块单周成交额环比上升42.87%。 图8近一年医药生物板块总市值变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 图9近一年医药生物板块成交额变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 上周，医药行业整体的主力资金净流入合计为0.43亿元，在申万一级行业中排名第3位。个股方面，主力净流入的前五为迈瑞医疗、恒瑞医药、华东医药、双成药业、泰格医药；净流出前五为爱尔眼科、通策医疗、通化金马、新诺威、民生健康。 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（单位：亿元） 资料来源：Wind，东海证券研究所 表2上周医药生物行业主力资金净流入与净流出前十个股 主力净流入前十主力净流出前十 证券代码 公司名称 净流入额 所属申万三级 证券代码 公司名称 净流出额 所属申万三级 300760.SZ 迈瑞医疗 105597 医疗设备 300015.SZ 爱尔眼科 -22868 医院 600276.SH 恒瑞医药 54420 化学制剂 600763.SH 通策医疗 -20516 医院 000963.SZ 华东医药 19284 化学制剂 000766.SZ 通化金马 -17078 化学制剂 002693.SZ 双成药业 14518 化学制剂 300765.SZ 新诺威 -14755 原料药 300347.SZ 泰格医药 13142 医疗研发外包 301507.SZ 民生健康 -11628 化学制剂 600079.SH 人福医药 12938 化学制剂 000661.SZ 长春高新 -11586 其他生物制品 002907.SZ 华森制药 11619 中药Ⅲ 600085.SH 同仁堂 -8104 中药Ⅲ 300006.SZ 莱美药业 9700 化学制剂 603087.SH 甘李药业 -7087 其他生物制品 300573.SZ 兴齐眼药 8687 化学制剂 300341.SZ 麦克奥迪 -5811 医疗设备 600351.SH 亚宝药业 7959 中药Ⅲ 688276.SH 百克生物 -5433 疫苗 资料来源：Wind，东海证券研究所 2.重点公司 重点覆盖推荐公司方面，上周上涨的有22家，下跌的有2家。涨幅前三的个股分别为 微电生理-U（17.43%），羚锐制药（14.00%），开立医疗（13.75%）；下跌的2只个股分别 为益丰药房(-0.32%)，华厦眼科(-2.66%)。月初至今，覆盖公司上涨的有16家，下跌的有7家。涨幅前三的个股分别为微电生理-U（20.79%），贝达药业（10.97%），羚锐制药（10.52%）；跌幅前三的个股分别为九洲药业(-3.83%)，益丰药房(-3.68%)、康龙化成（-3.62%）。 证券代码 公司名称 所属申万三级 市