KAYO聚焦越野，海外需求预期回暖有望跃洋再续纵横

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华洋赛车（834058.BJ）是一家专注于研发和生产非道路越野车的公司，包括Pit Bike、Dirt Bike、Mini Gp、ATV和SSV五大产品系列。2022年，由于主动削减贴牌产品订单和受宏观经济影响，公司营收下滑40.39%，但综合毛利率上升至21.85%。预计随着产能提升和销售渠道的拓展，UTV和电动越野车等新品有望向多海外市场拓展，叠加欧美市场恢复预期，业绩有望修复。首次覆盖给予“增持”评级。 华洋赛车在越野摩托车及全地形车市场复苏有望，国产品牌出海可期。全球非道路两轮摩托车销量有望增长21%，其中UTV CAGR达8.6%。我国全地形车90%以上出口到北美、欧洲等区域。华洋赛车通过建设培训基地、组建赛车队、参与国内外专业赛事等，逐渐构建起了具有华洋特色的越野摩托车文化生态。此外，华洋赛车设计能力较强，已获专利82项，掌握多项核心技术。