镍不锈钢年报：海外供应释放预期 需求有望探底回暖

镍不锈钢年报 2022年12月20号 海外供应释放预期需求有望探底回暖 1 瑞达期货研究院投资咨询业务资格 许可证号:30170000 分析师：陈一兰 投资咨询证号：Z0012698 咨询电话：059586778969咨询微信号：Rdqhyjy 网址：www.rdqh.com 扫码关注微信公众号了解更多资讯 摘要 2022年镍、不锈钢价格整体呈现宽幅震荡走势，较2021年底分别上涨40.4%和下跌2.9%。 笔者认为，2023年一季度，美联储放缓加息步伐，中国防疫政策优化，对市场情绪带来较好的提振；并且菲律宾镍矿供应进入淡季，叠加欧洲能源紧张，精镍供应将有下降；全球镍市库存预计将保持历史低位。不锈钢生产亏损，以及需求淡季订单下降，预计钢厂产量也将回落。因此预计镍价、不锈钢价格将高位震荡运行。 二季度至三季度，欧美货币紧缩政策背景下，对经济的负面影响将逐渐显现，中国经济在阶段性释放后，可能将进入实质性的探底期，需求预计将有明显转弱。随着原料供应进入旺季，以及炼厂检修结束，精镍产量有望爬升；并且欧洲随着能源紧张影响消退，炼厂生产将得到恢复；印尼镍产品供应预计保持增长趋势。因此预计镍价、不锈钢价格将承压回落。四季度，中国经济有望率先迎来复苏，22年底的中央经济会议将扩 大内需放在首位，积极的财政政策将加力提效。房地产在政策支持下有望显著改善，并且将带动家电板块的消费以及机械行业的订单，有望提振不锈钢市场的需求。此外海外需求表现也有望逐步企稳回暖。因此预计镍价、不锈钢价格将企稳回升。 展望2023年，预计镍、不锈钢价格下探回升，镍价运行区间关注 140000-230000元/吨；不锈钢价格运行区间关注13000-18000元/吨。 目录 一、2022年镍、不锈钢价格行情回顾2 二、市场供需情况3 1、2022年全球精镍供应转为过剩3 2、伦沪两市库存均延续下降4 3、不锈钢需求预计下降4 4、300系不锈钢库存持稳运行5 三、市场供应情况6 1、镍矿进口供应量下降趋势6 2、国内镍矿港口库存同比增加6 3、国内镍铁产量下降，印尼镍铁进口保持增长7 4、国内电解镍产量有所增加8 5、精镍进口量大幅回落9 6、铬矿供应恢复、价格承压10 7、铬铁进口量环比增加国内产量回升态势11 四、市场需求情况12 1、300系利润亏损较大12 2、不锈钢产量或将放缓13 3、房地产行业探底回暖预期14 4、汽车行业韧性较强15 5、机械行业存在不确定性16 五、2023年镍、不锈钢行情展望17 免责声明18 一、2022年镍、不锈钢价格行情回顾 2022年镍、不锈钢价格呈现宽幅震荡走势，主要因一季度全球镍库存降至低位，叠加俄乌冲突爆发，引发供应短缺担忧，支撑价格大幅拉升。之后由于全球通货膨胀走高，欧美国家采取紧缩货币政策，使得全球经济下行压力增大，价格承压回落。进入下半年，市场对美联储加息以及经济增长放缓等因素逐渐消化，并且镍市需求较好库存低位局面仍存，支撑价格震荡回升。我们根据市场行情走势，将2022年镍、不锈钢价格走势整体分为三个阶段： 第一阶段，2022年1月初-3月底，镍、不锈钢价格持续上行。主要因全球货币宽松政策下，通货膨胀逐渐抬头，并且俄乌冲突爆发引发供应端担忧，同时中国在年后企业复工复产顺利，需求端表现较好，镍市库存持续去化。此外叠加LME镍逼空事件，加剧了价格波动。镍价出现大幅拉升，期间涨幅60%；不锈钢价格跟随上涨，期间涨幅31.7%。 第二阶段，4月份-7月中旬，镍、不锈钢价格承压回落。美国通胀数据居高不下，美联储大幅加快加息步伐，美元指数持续上行，市场对全球经济放缓担忧加剧。菲律宾镍矿供应逐渐回升，国内镍冶炼厂产量增长明显，以及印尼镍产品回国量大幅增加；并且中国4月出现疫情，经济放缓需求受挫，不锈钢利润收缩产量下降，新能源增长势头受到冲击，镍市供应紧张局面好转。镍价出现大幅下滑，期间跌幅43.7%；不锈钢价格弱势下行，期间跌幅27%。 第三阶段，7月下旬-12月下旬，镍、不锈钢价格企稳回升。市场对美联储加息以及经济增长放缓等因素逐渐消化，叠加中国刺激政策继续加码，令市场情绪得到好转；国内镍冶炼厂产量持稳，而终端不锈钢以及新能源需求表现较好，带动镍市库存继续走低；不锈钢产量增长但库存并未明显累库，且生产亏损成本支撑较强。镍价企稳回升，期间涨幅51.6%；不锈钢价格震荡回升，期间涨幅12.75%。 截止2022年12月20日，沪镍期货指数年内运行区间为139720-276170元/吨，年上涨40.4%，相应的伦镍运行区间为18230-55000美元/吨，年上涨约35.9%。不锈钢期货指数年内运行区间为14890-24550元/吨，年下跌2.9%。 数据来源：瑞达期货、WIND 二、市场供需情况 关于宏观基本面的详细情况，可参观沪铜年报，在此不再赘述，以下就镍市本身供需展开分析。 1、2022年全球精镍供应转为过剩 世界金属统计局(WBMS)公布的数据显示，2022年1-10月全球镍市场供应短缺11.66 万吨，而去年全年为短缺18.07万吨。2022年1-10月，精炼镍产量总计237.15万吨， 需求为248.81万吨。2022年1-10月镍矿产量为256.06万吨，同比增加32.6万吨。1- 10月中国镍冶炼厂产量同比下降6.23万吨，中国的表观需求为141.81万吨，同比增加 3.96万吨。印尼2022年1-10月镍冶炼厂产量为86.64万吨，同比增加20%。2022年1-10月，全球镍表观需求同比增加3.81万吨。 国际镍业研究组织(INSG)在报告中称，全球10月镍市场供应过剩下滑至15200吨， 9月为过剩15500吨。INSG数据显示，今年前十个月，全球镍市场供应过剩78300吨， 2021年同期为短缺163600吨。 数据来源：瑞达期货、WBMS 2、伦沪两市库存均延续下降 库存方面，截至2022年12月16日，伦沪两市总库存为57070吨，较去年底减少 49873吨。其中LME镍库存报53862吨，较去年底减少48024吨，今年伦镍库存继续保持下降，降幅逐渐放缓，降幅为47.1%。同期，上期所镍库存报3208吨，较去年底减少1849吨，今年沪镍库存继续去化，降至历史最低水平，降幅46.6%。整体来看，伦沪两市总库存均出现下降，市场供应偏紧的情况较为明显。 数据来源：瑞达期货、WIND 3、不锈钢需求预计下降 世界不锈钢协会（ISSF）发布了2022年和2023年全球不锈钢消费量年比增速预测。 2022年的不锈钢消费增速预计从2021年的11.3%降至3.6%。其中，冷轧不锈钢扁平 材消费增速从10.6%降至4.1%，热轧不锈钢扁平材消费增速从11.0%降至2.8%，不锈钢长材消费增速从15.7%降至2.4%，不锈钢长材半成品消费增速从12.5%降至3.6%。分地区看，欧洲/非洲的不锈钢消费增速预计从2021年的18.0%降至1.8%，美洲从26.8%降至5.2%，亚洲（不含中国大陆）从18.8%降至4.9%，中国大陆从5.6%降至3.4%。 2023年的不锈钢消费增速预计进一步降至3.2%。其中，冷轧不锈钢扁平材消费增速续降至3.1%，而热轧不锈钢扁平材、不锈钢长材和不锈钢长材半成品的消费增速分别提高至3.1%、3.8%和5.0%。分地区看，欧洲/非洲的不锈钢消费增速预计提高至2.8%，而美洲、亚洲（不含中国大陆）和中国大陆分别续降至3.0%、3.9%和3.2%。 4、300系不锈钢库存持稳运行 华东和华南是我国主要的不锈钢生产和消费地区，其中佛山和无锡市场是我国最主要的不锈钢贸易集散中心，两地流通量约占全国的80%以上，因此其库存情况也成为不锈钢供需情况的晴雨表。截至2022年12月16日，佛山、无锡不锈钢总库存为67.19万 吨，较去年同期增加21.09万吨。其中200系不锈钢库存为16.53万吨，较去年同期增 加8.12万吨；300系不锈钢库存为44.6万吨，较去年同期增加12.42万吨；400系不锈 钢库存为6.06万吨，较去年同期增加0.55万吨。近三年来国内不锈钢库存水平逐渐下 降，年度呈现较明显季节性规律，其中主要表现在300系库存，此外近三年来300系库 存也基本保持在30万吨以上。整体来看，库存保持稳定运行，处在合理的范围内。 数据来源：瑞达期货、WIND 三、市场供应情况 1、镍矿进口供应量下降趋势 海关总署公布的数据显示，2022年1-10月，中国镍矿进口总量3331.4万吨，同比减少11.4%。其中，自菲律宾进口镍矿总量2789.1万吨，同比减少18.4%；自其他国家进口镍矿总量542.3万吨，同比增加57.9%。价格方面，10月镍矿砂进口平均单价0.088美元/千克，较去年同期下跌0.015美元/千克。2022年12月，WTO裁定就印尼镍矿出口禁令欧盟胜诉，称无论是禁止镍出口还是要求所有镍矿在印尼国内精炼加工的要求都不符合全球贸易规则。在此背景下，印尼败诉欧盟官司后宣布，第一步就是提起上诉，然而，上诉需要很长时间才能处理，因此政府将继续加快镍行业下游进程，并将上诉事宜的发言人移交给贸易部。目前来看，印尼发展镍产业链、提高产品附加值的决心坚定，并且WTO裁定对中短期的镍原料供应的影响比较有限。展望2023年，印尼禁矿政策持续下出口至中国得镍矿数量将继续保持低位，而菲律宾到明年5月份因传统雨季影响，镍矿供应将处于季节性淡季。因此未来中国镍矿进口供应量预计将保持逐渐下降趋势。 数据来源：瑞达期货、WIND 2、国内镍矿港口库存同比增加 截止2022年12月15日中国沿海14个港口的镍矿库存合计为1036.75万吨，较 2021年底的943.25万吨增加93.5万吨。10月份开始菲律宾开始进入雨季，随着我国镍 矿进口量开始回落，以及炼厂原料逐渐消耗，预计12月后国内镍矿库存将进入新一轮的去库周期。整体来看，今年国内镍矿港口库存同比较去年有小幅增加，相较之前三年逐 渐下降的情况发生了转变，一方面由于今年镍矿进口成本一度大幅拉升，另一方面国内冶炼产能也正在向印尼转移。因此未来国内镍矿原料库存可能转向垒库趋势，原料紧张的局面有望改善。 数据来源：瑞达期货，WIND 3、国内镍铁产量下降，印尼镍铁进口保持增长 产量方面，据Mysteel数据显示，2022年1-11月中国镍铁总产量36.87万吨，同比下降4.9万吨，降幅11.8%。今年国内镍铁产能延续退坡趋势，能耗双控政策叠加年中电力供应短缺，镍铁产量受到加大影响，今年国内镍铁产量水平整体较去年进一步下移。其中11月中国镍铁产量3.45万吨，环比增加2.5%，同比增加0.51%，在三季度限电等因素导致减产后，四季度产量并未出现明显释放。2022年1-11月印尼镍铁总产量 103.96万吨，同比增加28.9万吨，增幅38.5%。其中11月印尼镍铁产量9.79万吨，环比减少0.38%，同比增加21.42%。今年印尼镍铁新增产能继续投放，产量亦是保持上升趋势。整体来看，2022年1-11月中国&印尼镍铁总产量140.83万吨，同比增加24万吨，增幅20.5%。展望2023年，印尼仍有新增产能计划投放，不过增量将有减少，此外镍产业链下游产品分化明显，企业生产高冰镍、硫酸镍等新能源板块原料预计更多。 进口方面，据海关总署数据显示，2022年1-11月中国镍铁进口总量470.19万吨， 同比增加162.5万吨，增幅52.8%。其中，自印尼进口镍铁量431.5万吨，同比增加172.2万吨，增幅33.6%。展望2022年，随着在印尼的投资增加，印尼镍铁产能继续加快释放，出口至国内数量延续增长，并且印尼镍铁成本优势依然较大，对国内下游企业吸引力更高。印尼的总统佐科决心通过引进外来资金和技术对镍矿等原产品进行加工和制造，使他的国家摆脱原材料出口。因此预计明年印尼镍铁进口量将延续增加，继续弥补国内缺矿局面并挤占国产镍铁的市场份额。 数据来源：瑞达期货，WIND 4、