中国房地产行业 - 国家统计局 8 月数据一致 ， 预计 9 - 10 月复苏更好 ， 但可持续性不确定

2023年9月18日 CMB国际全球市场|股票研究|行业更新 中国房地产行业 NBS8月数据一致，预计9-10月复苏更好，但可持续性不确定 国家统计局报告称，8月的在线房地产投资同比增长-11％（7月为-12％），房地产销售同比增长5％/-16％（7月为-45％/-19％）。我们预计9-10月的销售增长将表现更好考虑到1)12个二线城市的放松(未来还会有更多)，加上一线城市的新政策(报告)将释放 一定的需求来支持ST的销售，2)开发商正在加快项目启动，以受益于情绪顺风和3)我们的领先指标显示10月份销售表现良好虽然复苏的可持续性不确定，因为1)我们在一线城市的渠道检查显示，与新政策后的第一周相比，项目访客流量/房屋交易在第二周都有回落的迹象 ，2)房价的持续下跌引起了更多购房者的观望情绪，3)对未来收入预期的担忧仍然存在，这抑制了大量需求。因此，考虑到现在普遍关注的是政策结果，我们认为shr。px.一旦销售数据显示出复苏不可持续的迹象，该行业可能会出现另一波下跌。对于股票，我们继续喜欢房地产经纪：BEKE，PM：CRMixC，COPH，保利服务，奥尼沃和越秀服务，开发商：华润置地，越秀物业和冰江集团。 国家统计局8M23的房地产数据-由仍然疲软的新开工和完成增长放缓推动的低迷REI。 -8月23日，房地产投资同比下降幅度收窄至-11% -12％在7月但是将8M23从7M23的-8.5％拖至-8.8％。数据低迷的主要原因 是新开工量同比-24％疲软，而由于7月是交付资金的评估月，竣工增长从7月 的33％放缓至同比增长11％。这也将促进另一个评估月-10月的完成。 -房地产销售量/价值表现好于预期，且均增长+5%，同比下降为-12%/-16%，7月23日略好于-16%/-19%，因为一些购房者的情绪在最初阶段略有提升，当时有关放松的消息传出。对于9月的MTD数据，高频数据显示，二级房屋市场在一系列政策实施中反映得更快，MTD销售（截至16日）恢复至0％/43％ MoM/YoY（8月为8％/-4％），YTD增长从上个月的32％扩大至同比增长 33％。 我们预计9-10月的销售表现会更好as1)我们认为，在一线城市放松之后，12个二线城市宣布了政策宽松的大动作，这将释放一定的需求以在短期内支持销售，2)开发商希望通过推进项目启动来更多地利用情绪复苏，这将在9月至10月促进销售，3)我们的领先指 标显示，与房地产相关的搜索兴趣在9月激增，这表明10月的销售表现良好 复苏可持续性存在不确定性given1)basedonourchannelcheckintier-linecities,bothvisualflowandtransactionhaveshowedasignofrevactionduringthenewpolicyfromthesurgeduedownthesecondweek)房价的持续下跌引起了购房者的更多观望情绪，8月3 日，在2手房价预订下跌的70个城市中，仍有66个城市）对未来收入预期的担忧仍然存在，这抑制了大量需求。 请阅读过去的分析师认证和重要披露PAGE 跑赢大盘 (维护) 中国房地产业张苗 (852)37618910 NikaMa (852)39000805 1 来自彭博社的更多报告：RESPCMBR<GO>或 图1：8M23中国家财产数据的快速视图 8月23日YoYMoMJul-23Yo Y8M23YoYYoY2022YoY 已售出物业GFA（百万平方米) 74 -12% 5% 70 -16% 739 -7% 1,358 -24% 物业销售（人民币bn）771 -16% 5% 736 -19% 7,816 -3% 13,331 -27% 新开始（mn平方米) 69 -24% -2% 71 -26% 639 -24% 1,206 -39% 在建总建筑面积（mn平方米) 8,064 -7% 1% 7,997 -7% 8,064 -7% 9,050 -7% 完成总建筑面积（百万平方米) 53 11% 18% 45 33% 437 19% 862 -15% 物业投资（人民币bn）918 -11% 0% 917 -12% 7,690 -8.8% 13,290 -10% 开发商国内贷款（元bn）94 -24% -10% 104 -15% 1,067 -13% 1,739 -25% *红色/绿色文字捐赠比上个月更好/更差 资料来源：NBS，CMBIGM图2：NBS基础调整的计算-8M23 调整后8月22日 8M22 调整前8月22日 8M22 %已调整 8月22日 8M22 已售出物业总建筑面积（百平方米） 84 796 97 879 -13% -9% 房地产销售（十亿元人民币） 922 8,074 1,011 8,587 -9% -6% 新开始(mnsqm) 91 845 90 851 1% -1% 在建总建筑面积（百平方米） 8,680 8,680 8,686 8,686 0% 0% 完成总建筑面积（百平方米） 48 367 48 369 0% 0% 房地产投资（十亿元人民币） 1,031 8,432 1,135 9,081 -9% -7% 开发商国内贷款（十亿元） 124 1,224 125 1,228 -1% 0% 资料来源：NBS，CMBIGM 图3：9月新房MTD销售月环比-2%/-16%，年初至今同比-5% 来源：Wind，CMBIGM 图4：9月二次房屋MTD销售额为0%/+43%月环比，年初至今同比+33% 来源：Wind，CMBIGM 图5：领先指标显示，与房地产相关的搜索兴趣在9月中期飙升至94%，表明新房销售在10月表现良好 来源：Wind，CMBIGM 图6：8月二手房价格：70个城市中的66个预订下降 来源：Wind，CMBIGM 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人 的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。 此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） CMBIGM或其关联公司在过去12个月内与本报告涵盖的发行人有投资银行业务关系。 CMBIGM额定值 购买：未来12个月潜在回报率超过15%的股票 HOLD：未来12个月潜在回报率为+15%至-10%的股票 SELL：未来12个月潜在亏损超过10%的股票 NOTRATED：Stock未被CMBIGM评级 跑赢大盘：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准市场表现：行业预计未来12个月的表现将与相关的广泛市场基准保持一致性能欠佳：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 CMB国际环球市场有限公司 地址:香港花园道3号冠军大厦45楼，电话：(852)39000888传真：(852)39000800 CMBInternationalGlobalMarketsLimited(“CMBIGM”)是CMBInternationalCapitalCorporationLimited(招商银行的全资子公司)的全资子公司 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的 迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得为任何目的全部或部分复制、转载、出售、发布或发布本出版物。 有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,)oftheOrder,admayotbeprovidedtoayotherpersowithotthepriorwrittecosetofCMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a-6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人 本报告由CMBI(新加坡)Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务顾问条例》第32C条的安排分发其各自的外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+6563504400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。 请阅读过去的分析师认证和重要披露PAGE4