中国房地产板块：国家统计局 7 月数据符合预期；期待更好的八月

2022年8月16日 招银国际环球市场|股票研究|部门更新 中国房地产业 国家统计局7月数据在线；期待更好的八月 国家统计局7月数据房地产投资进一步减弱它已下滑至-12%，并拖累700万至-6%同比，这是近期历史上最糟糕的YTD数字，但COVID首次爆发时的2M20除外。7月的销售额意外回落至6月的环比下降’由于施工停工的救援计划并不像预期的那样强大和迅速，因此交付风险 的短暂荣耀仍然是购房者的担忧。更多开发者’逾期债务和流动性紧张增加了购房者对住房质量的担忧，加上卖空者传播的优质开发商的负面消息更频繁，进一步损害了市场信心。8月1 日的高频数据显示销售仍然疲软。虽然中国人民银行出人意料地将关键政策利率下调了10个基点，这表明LPR将进一步下调，而市场预计这将发生在5年期而不是1年期的LPR上。额外的流动性可能会在一定程度上帮助8月份的销售。我们的领先指标也表明8月份的销售额略好 。 国家统计局2022年7月房地产数据——投资和新开工继续疲软，“保交付”政策完成度略好 -7月份房地产投资同比进一步减弱至12%（6月份同比为-9%）部分原因是新开工的持续和扩大下降（同比-45.4%，而6月22日为-45.1%）。这导致7M22的REI同比 下降6%，这是最近历史上最糟糕的一次，除了COVID首次爆发的2M20。 -楼市成交量及跌幅扩大7月22日同比下降至-29%/28%（与6月22日同比-18%/-21%），环比下降-49%/-45%，部分原因是8月份也可能存在的季节性原因.我们看 到，即使在南京、无锡和苏州等实力较强的二线城市，购房政策也在继续放松，这表明市场情绪仍然低迷。解决停工问题的强/快政策并未出台，更多开发商的逾期债务以及针对优质开发商的卖空者散布的大量负面消息引发购房者更多的观望心态。8月份前两周的高频数据在一级市场仍然疲软。中国人民银行出人意料地将关键政策利率下调10个基点，暗示8月20日将下调LPR，许多人预计下调5年期LPR的机会多于 1年期LPR。额外的流动性可能在一定程度上帮助销售复苏，我们的领先指标也显示 8月的道具销售略好。 -7月份竣工降幅收窄。竣工建筑面积同比下降36%，而6月份为-41%。我们认为这主要是由于暂停抵押贷款活动引发的“交付保障”活动。“保交付”最早是在政治局会议 上提出的，很快成为许多地方政府的重点。 -已完成但未售出的库存继续环比下降：2022年6月整体未售住宅库存为2.61亿平方米（环比下降1%）。我们认为这是由于销售>新开工导致库存消化。 请阅读最后的分析师认证和重要披露页 跑赢大盘 （维持） 中国房地产业张淼 (852)37618910 杰弗里曾 (852)39163727 1 来自彭博的更多报告：RESPCMBR<GO>或 图1：22年7月全国房地产数据概览 资料来源：国家统计局、中银国际 图2：领先指标GAIN表明8月略好 资料来源：公司、克而瑞、招银国际 图3：30个城市的一手市场周销量 资料来源：Wind，CMBIGM 图4：8个城市二级市场周成交面积 资料来源：Wind，CMBIGM 图5：房地产行业组合 资料来源：BBG、CMBIGM 披露和免责声明 分析师认证 对本研究报告的全部或部分内容负主要责任的研究分析师证明，关于分析师在本报告中涵盖的证券或发行人：(1)所表达的所有观点准确反映了他或她对标的证券或发行 人的个人看法；(2)他或她的薪酬中没有任何部分与该分析师在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。 此外，分析师确认，分析师及其联系人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为守则）(1)均未买卖或买卖本研究涵盖的股票在本报告发布之日前30个日历日内报告；(2)将在本报告出具之日起三个工作日后买卖本研究报告所涵盖的股票；(3)担任本报告所涉及的任何一家香港上市公司的高级人员；(4)在本报告所涵盖的香港上市公司中拥有任何财务利益。 CMBIGM或其关联公司在过去12个月内与本报告所涵盖的发行人存在投资银行业务关系 招银国际评级 买:未来12个月潜在回报率超过15%的股票 抓住:未来12个月潜在回报率为15%至-10%的股票 卖:未来12个月可能亏损超过10%的股票 不是额定:股票未被招银国际评级 跑赢大盘：预计未来12个月行业表现将优于相关的大盘基准市场表现：预计未来12个月行业表现与相关大盘基准一致表现不佳：预计未来12个月该行业的表现将落后于相关的大盘基准 招银国际环球金融有限公司 地址：香港花园道3号冠军大厦45楼电话：(852)39000888传真：(852)39000800 招银国际证券有限公司（“招银国际”）是招银国际金融有限公司（招商银行全资子公司）的全资子公司 重要披露 交易任何证券都存在风险。本报告中包含的信息可能不适合所有投资者的目的。CMBIGM不提供量身定制的投资建议。本报告的编制未考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现并不 代表未来的表现，实际事件可能与报告中包含的内容存在重大差异。任何投资的价值和回报都是不确定的，并不能得到保证，并且可能由于它们依赖于相关资产的表现或其他可变市场因素而波动。 CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问以做出自己的投资决策。 本报告或其中包含的任何信息，由招银国际准备，仅用于向招银国际的客户或其分发的关联方提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或任何证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM或其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对因依赖本报告所载信息而产生的任何直接或间接损失、损害或费用承担责任。使用本报告中包含的信息的任何人都将完全自担风险。 本报告所包含的信息和内容是基于对被认为是公开的和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM已尽其所能确保但不保证其准确性、完整性、及时性或正确性。CMBIGM按“原样”提供信息、建议和预测 。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在编制时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能不时为其本身及/或代表其客户持有本报告所述公司证券的头寸、做市或作为委托人或参与交易。投资者应假定招银国际与本报告中的公司建立或寻求建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应注意，CMBIGM可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，CMBIGM将对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经招银国际事先书面同意，不得出于任何目的复制 、再版、出售、重新分发或出版本出版物的全部或部分内容。可应要求提供有关推荐证券的更多信息。 对于本文件在英国的收件人 本报告仅提供给(I)符合2000年金融服务和市场法（金融促进）法令2005（不时修订）（“法令”）第19(5)条或(II)属于命令第49(2)(a)至(d)条（“高净值公司、非法人协会等）范围内的人，未经CMBIGM 事先书面同意，不得提供给任何其他人. 对于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受美国关于编制研究报告和研究分析师独立性的规定的约束。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或具备研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告旨在仅在美国分发给“美国主要机构投资者”，如经修订的美国1934年证券交易法第15a-6条所定义，不得提供给美国境内的任何其他人。美国。每一位因接受本报告而收到本报告副本的美国主要机构投资者均表示并同意其不会向任何其他人分发或提供本报告。任何希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券交易的本报告的美国接收者只能通过在美国注册的经纪交易商进行。 本文件在新加坡的收件人 本报告由CMBI(Singapore)Pte.在新加坡分发。Limited(CMBISG)（公司注册号：201731928D），新加坡《财务顾问法》（第110章）中定义的豁免财务顾问，受新加坡金融管理局监管。CMBISG可根据《财务顾问条例》第32C条的安排分发其各自的外国实体、关联公司或其他外国研究机构编制的报告。如果报告在新加坡分发给非新加坡《证券和期货法》（第289章）规定的认可投资者、专家投资者或机构投资者的人，招银国际对报告内容承担法律责任仅在法律要求的范围内向此类人提供。新加坡收件人应致电6563504400与CMBISG联系，以了解报告引起的或与报告有关的事宜。 请阅读最后的分析师认证和重要披露页4