传媒行业周观察：阿里巴巴完成集团管理职务交接，短剧《逃出大英博物馆》火爆出圈

【市场观点】 上周传媒（申万）指数整体下跌2.09%，同期沪深300指数整体下跌0.83%，板块跑输沪深300指数1.25%，位列所有板块第27位。本周AI行情有所回调，我们仍坚持全年看好传媒板块观点不变，两条主线：“监管边际放松下内容公司供给侧修复机会”和“疫情优化后的消费复苏机会”之下，重点关注传媒行业央国企变化和AIGC技术变革下商业化落地。 港股方面，本周恒生科技指数下跌0.34%，恒生科技目前处估值低位，我们认为外围环境或有所趋缓，同时优异个股EPS端实质性向上，建议关注基本面向上的网易、美团、腾讯、快手。 【投资建议-传媒】 AI技术产业化趋势持续向上，建议关注基本面共振行情。保持游戏板块推荐，短期已回落至低估区间：1）复盘历史，历次技术变革均会推动游戏行情，预计游戏属于高胜率赛道；且近期整体板块回调较多，已经重回2023年20X左右的价值区间。2）AI行业趋势上，游戏是对新技术和交互性格外敏感的领域。3）政策趋势上，8月国家新闻出版署审批通过31款进口网络游戏，国产游戏变更信息10款，版号发放常态化趋势明显。A股主要推荐长线基本面稳定的神州泰岳，建议关注恺英网络、三七互娱、巨人网络、姚记科技、吉比特、完美世界，Q4重点关注腰部竞争格局是否持续趋缓。 港股首要推荐网易（蛋仔派对、逆水寒手游、巅峰极速持续优于预期）、腾讯、快手（自研大语言模型“快意”，KwaiYii8月21日已开启内测）。 教育板块：1）AI+教育是较为优质的落地方向，应用场景广阔。AI和教育天然适配，多轮对话、多语言理解等能力无需经过特殊训练和调试，容易落地；且教育行业市场空间大，家长付费意愿强，商业场景清晰。学生与老师双方皆可广泛运用，包括知识内容检索、语言学习/教学、内容/教案生成、自动批改、翻译、灵感索引等。2）教育是海外验证的落地最快的方向之一。典型代表多邻国将GPT-4纳入产品。重点推荐南方传媒（同时具备渠道逻辑和产品逻辑），建议关注皖新传媒、佳发教育、盛通股份等。在线营销建议关注天地在线。视频板块：预计全行业全流程受益，AI后期技术成熟，AI语音正在迭代，但文生视频较难，对于整个流程的提质增效或不如游戏。更关注IP价值的重估，特别是和虚拟人技术的结合，预计是弹性最大的方向。重点推荐芒果超媒。 【投资建议-互联网】 互联网广告：预计行业持续复苏。根据已有公司财报，我们预计今年Q3互联网广告行业环比持续复苏：内容类平台中预计广告收入增速腾讯>哔哩>快手>百度>爱奇艺>微博；交易类平台中预计广告收入拼多多>美团>阿里巴巴。 外卖：预计Q3外卖单量月度逐渐复苏。盈利端来看疫后复苏的今年用户补贴或有增加但劳动力市场骑手供给充足，综合考虑下预计美团外卖单均利润仍可维持平稳。 电商：京东“百亿补贴”、Plus会员免运费门槛降低、阿里重视“价格力”等事件促使电商行业竞争加剧，或对电商公司盈利侧造成小幅影响。 本地生活/到店：维持到店行业今年β强复苏和竞争更激烈的判断，预计美团今年将以保份额和GMV增速作为第一目标。预计竞争导致美团到店货币化率和营业利润率受到影响，实际影响程度要根据竞争激励程度判断。 风险提示：疫情出现反复，传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。 一、上周市场表现回顾：下跌2.09% （一）上周传媒（申万）指数整体下跌2.09% 上周传媒（申万）指数整体下跌2.09%，同期沪深300指数整体下跌0.83%，板块跑输沪深300指数1.25%，位列所有板块第27位。 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） 从个股看，美盛文化（14.13%）/天地在线（12.81%）/中南传媒（6.61%）/中文传媒（4.53%）/凤凰传媒（3.72%）领涨。电魂网络（-14.65%）/大晟文化（-12.66%）/电声股份（-11.18%）/人民网（-10.33%）/三盛教育（-9%）领跌。 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名 本周港股互联网科技板块阿里健康（4.93%）/理想汽车-W（3.95%）/网易-S（3.47%）/众安在线（2.96%）/小米集团-W（2.69%）领涨。明源云（-9.76%）/哔哩哔哩-SW（-6.18%）/万国数据-SW（-5.91%）/金蝶国际（-5.46%）/阿里巴巴-SW（-5.01%）领跌。 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名 （二）游戏市场 根据七麦数据，2023.09.09-2023.09.15游戏IOS畅销排行中，腾讯系游戏头部地位较为稳固；《王者荣耀》基本上保持第一，新游《冒险岛》表现亮眼，TOP20中腾讯系产品占据半席。国内TOP级别游戏产品表单目前仍以头部公司与经典产品为主，网易新游《逆水寒》表现突出，本周排名稳居前三，和上周基本持平，《全明星街球派对》超出预期。 图表4上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜 （三）电影市场 1、2023年大盘复苏实时进度条 截至9月15日，2023年电影大盘实现票房（不含服务费）399.83亿元，观影总人次10.33亿人；2019年同期电影票房为431.01亿，观影总人次为12.4亿人。复苏节奏看，票房大盘已恢复约93%，观影人次已恢复约83%，复苏基本符合我们此前预期。 图表5 2023年电影大盘相较2019年恢复率 2、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，2023.09.11-2023.09.15（上周一到周五）整体票房21696万元（不含服务费）；2023第37周观影人次共588万人；平均票价（不含服务费）37元。 图表6 2019年来电影行业周票房及同比变化 3、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2023.09.11-2023.09.15（上周一到周五）院线上映电影TOP5分别为《第八个嫌疑人》/《孤注一掷》/《奥本海默》/《敢死队4：最终章》/《封神第一部：朝歌风云》五部影片票房（不含服务费）分别为8826万/2760万/2239万/2144万/1251万，当周票房比例分别为40.7%/12.7%/10.3%/9.9%/5.8%。 图表7上周艺恩AppTOP5影片票房排名 4、待上映影片统计 根据猫眼专业版，2023.09.18-2023.09.24待上映的重点影片包括《江米儿》、《厨神驾到》、《险诈》等。 图表8即将上映重点影片梳理（2023.09.18-2023.09.24） 二、行业重要新闻与重点公司公告 1、行业重要新闻 【AI】“天猫精灵”拟更名？内部人士：属实，并将千万终端升级接入“大模型” 9月15日，有消息称阿里巴巴旗下“天猫精灵”将更名，已有XGENIE品牌字样的新品在部分渠道露出。从公司内部人士处确认，9月19日确实将发布新品牌新产品。从该负责人处确认，新品发布同时，天猫精灵已发售产品服务不受影响，还会有至少千万量级的已发售终端，通过线上升级接入“大模型”和多项AIGC能力。（上海证券报） 【AI】百度发布文心一言插件生态平台“灵境矩阵” 百度集团资深副总裁、百度移动生态事业群组（MEG）总经理何俊杰，在百度联盟大会上发布文心一言插件生态平台“灵境矩阵”，向广大开发者开启邀测，并提供百亿流量、亿元基金等激励措施，扶持插件生态建设。据介绍，百度成为国内首家实现自动化全流程的插件开发平台。百度联盟还在会上发布了AI组件商店，并同步推出“逐AI计划”。（36氪） 【元宇宙】河南首支元宇宙基金完成备案，规模1.5亿元 河南文旅数字科技私募股权投资基金（有限合伙）于9月12日完成备案。河南文旅投资集团曾在该基金揭牌暨战略合作签约仪式上表示，“河南文旅数字科技私募股权投资基金”总规模1.5亿元，是中原大地上第一支元宇宙基金。（大河财立方） 【短剧】《逃出大英博物馆》火爆出圈，短剧行业拐点将至？ 《逃出大英博物馆》这部由两位自媒体博主联合创作的微短剧，上线之后迅速在B站、抖音出圈，并且持续多日引爆微博热搜和舆论热议。截至9月13日，其B站累计播放量已超过2550万，抖音累计播放量超3.5亿，微博主话题阅读量超6.3亿，成为当之无愧的爆款微短剧。微短剧创制方式的灵活，具有体量轻、创作成本低、制作周期短等优势；此外，微短剧变现潜力强，其在抖快平台的发展附带着“微短剧-达人孵化-营销带货”的商业逻辑。今年以来，《皇后娘娘来打工》《二十九》等短剧相继刷屏，然而，困扰微短剧行业的依然是——虽然话题度高、但是精品内容少。业内人士认为，《逃出大英博物馆》的内容立意、选题策划与视频表达，为行业留下了不少可供借鉴的空间。 （上海证券报） 【游戏】8月中国厂商及游戏出海榜：点点互动升入前三；星铁重回榜首 9月11日，data.ai公布了今年8月中国厂商及游戏出海榜单，本期游戏厂商出海收入榜前五名为米哈游、腾讯、点点互动、三七互娱、莉莉丝。其中米哈游、腾讯海外创收超过1亿美元。点点互动上升1位至第3名。天游网络上升2位至第25名。心动网络上升12位至第26名。本期中国手游出海榜单前30的产品共在海外市场吸金7亿美元，环比增长5.7%。榜单前三分别为《崩坏：星穹铁道（Honkai: Star Rail）》《PUBG MOBILE》《原神（Genshin Impact）》。（游戏葡萄） 【互联网】蔡崇信、吴泳铭正式履新董事长、CEO，张勇荣获“功勋阿里人” 9月10日晚，阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信发布全员信宣布，已在当日按计划完成集团管理职务交接，由他接任集团董事会主席职务，吴泳铭出任集团CEO。这意味着，阿里巴巴完成了公司管理职务的第二次制度化交接棒，今年3月启动的1+6+N自我变革快速顺利推进。阿里董事会接受了张勇卸任阿里云董事长与CEO职务的请求，该职务将由集团CEO吴泳铭兼任。阿里巴巴将投资10亿美金支持张勇设立面向未来的科技基金，同时向其颁发出阿里史上第一个“功勋阿里人”荣誉称号。（36氪） 2、行业重要公告 【阿里巴巴】阿里云智能集团将继续进行拆分 阿里巴巴在港交所公告，按照阿里巴巴集团于2023年6月20日宣布的计划，公司已完成领导层交接，由蔡崇信接任公司董事会主席及吴泳铭接任公司首席执行官及董事。另外，公司宣布吴泳铭将接替张勇出任阿里云智能集团代理董事长兼首席执行官，委任于2023年9月10日生效。公司将继续执行之前宣布的计划，对阿里云智能集团进行分拆，并另行为其委任管理团队。该分拆计划的完成取决于多种因素，包括但不限于资产、负债和合同的成功重组、股权激励计划的实施、市场条件和相关管辖区的监管审批。 【滴滴】滴滴App上架后二季度营收同比增长52.6%，6月日均单量突破3000万单 9月9日，滴滴在其官网发布2023年第二季度业绩报告。报告显示，二季度滴滴实现总收入488亿元，同比增长52.6%；归属于滴滴普通股股东的净亏损为3亿元，经调整EBITA亏损1000万元。其中，二季度中国出行实现收入445亿元，同比增长57%，6月日均单量3040万单。 三、重点公司估值 图表9A股重点传媒公司估值情况 图表10港股重点互联网公司估值情况 四、风险提示 疫情出现反复，传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。