黑色金属周报（钢材）：驱动中性 震荡运行

黑色金属周报(钢材) 驱动中性震荡运行 www.hongyuanqh.com 2023年9月11日 研究所白净 F03097282，Z0018999010-82292661 目录 一、结论及平衡表 驱动中性震荡运行 五大品种表观需求 13501150 950750550350 0102 五大品种钢材社库+厂库（农历） 45004000350030002500200015001000 13579111315171921232527293133353739414345474951 2020202120222023 上周国内钢材价格震荡下跌，截止9月8日，华东上海螺纹3770元（-），唐山螺纹3650元（-）；热卷方面，上海热卷3850元（-90），天津热卷3870元（-70）。 截止9月7日，五大品种钢材整体产量降7.23万吨，五大品种库存厂库环比降13.9万吨，社库降8.58万吨。表观需求944.88万吨（农历同比-1.07%），环比下增10.9万吨。截至9月8日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3773元，点对点利润-3元左右，热卷长流程现金含税利润-23元左右。电炉端，延续亏损状态，华东平电电炉成本（理计）在3905元左右，谷电成本在3723左右，华东三线螺纹平电利润-225元左右，谷电利润-43元。 废钢端，上周张家港废钢价格2570元/吨，周环比小幅上涨20元/吨。整体来看，成材震荡偏弱运行短流程利润维持亏损状态，到货环比回升，但未见明显扩张，供需平稳运行。从估值看，铁水产量继续创年内新高，铁水成本高位运行，上周受铁矿价格调控影响，铁废价差环比小幅回落，整体来看，废钢经济性仍不明显，短期预计盘整运行。数据显示，截至9月8日，89家独立电弧炉企业产能利用率65%，环比回升2个百分点；日耗方面，255家样本钢厂日耗50.4万吨，环比回升1.03万吨，增幅2.1%。其中，132家长流程钢厂日耗26.2万吨/天，环比增0.1万吨。供应方面，255家样本钢厂日均到货48.1万吨，环比回升2.41万吨，增幅5.3%；库存方面，255家钢企废钢库存总计434.4万吨，环比回升3.23万吨。257家基地库存43.35万吨，环比降0.25万吨，降幅0.6%。 结论，基本面看，今年以来品种结构差异化较大，目前正处钢材传统消费旺季，螺纹需求无增量。供应端，表内产量环比下降，本期铁水产量继续创年内新高，上周原料端成本松动，致成材价格震荡走弱，从估值来看，1月合约仍较现货仍呈升水结构，上行驱动有限，短期铁水成本仍将在高位波动，盘面价格跌至谷电成本暂获支撑，关注支撑有效性，预计震荡运行为主。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 短流程利润延续亏损走势 备注：以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17%调整至13%。 2023年1-7月粗钢产量增2.5% 340 统计局-粗钢日均产量（万吨） 统计局-生铁日均产量（万吨） 270 320 300 250 280230 260 240 210 220 123456789101112 190 123456789101112 2019202020212022202320192020202120222023 ►2022年统计局口径，粗钢产量10.11亿吨，较2021年下降2025万吨，降幅2%； ►2022年统计局口径，生铁产量8.61亿吨，较2021年增加567万吨，增幅0.7%； ►2023年1-7月统计局口径，粗钢产量6.27亿吨，较2022年增2.5%；1-7月生铁产量5.29亿吨，较2022年增3.5%。 8月货币数据 8月PMI为49.7% PMI指数 2022年7月 2022年8月 2023年7月 2023年8月 生产经营活动预期 制造业采购经理指数PMI 60 55 50 45 40 35 30 25 20 生产 供应商配送时间 新订单 从业人员 新出口订单 原材料库存 在手订单 购进价格 产成品库存 出厂价格 采购量 进口 7月房地产开发投资维持弱势 140.00 90.00 40.00 -10.00 -60.00 固定资产投资当月同比 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 201820192020202120222023 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 基建投资当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 201820192020202120222023 制造业投资当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 60 40 房地产开发投资当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 35 20 0 -20 -40 2018 2019 2020 2021 2022 2023 15 -5 -25 2018 2019 2020 2021 2022 2023 7月商品房销售维持弱势 90% 40% -10% 房屋新开工面积当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 60% 40% 20% 0% -20% -40% 房屋施工面积当月同比 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 -60% 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 -60% 201820192020202120222023 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 100% 房屋竣工面积当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 150% 商品房销售面积当月同比 50% 100% 50% 0%0% -50% 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 -50% 201820192020202120222023 粗钢供需平衡表 单位：万吨 2019 2020 2021 2022 2023E 平衡产量 2023E 平控 2020Q1 2020 Q2 2020Q3 2020 Q4 2021 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023 Q2 供应粗钢产量 98493 106477 103104 101304 103978 101304 23506 27083 28370 27518 26901 29118 24377 22708 24338 28351 25396 23219 26153 27409 环比 6.2% 8.1% -3.2% -1.7% 2.6% 0.0% -4.5% 15.2% 4.8% -3.0% -2.2% 8.2% -16.3% -6.8% 7.2% 16.5% -10.4% -8.6% 12.6% 4.8% 同比 -3373 -1801 2674 0 1311 917 2846 2910 3395 2034 -3993 -4810 -2564 -767 1018 512 1815 -943 生铁产量 80912 88528 85582 86149 88381 86697 20441 22597 23251 22239 21950 22990 20957 19685 20373 23415 21580 20782 22232 23183 环比 5.8% 9.4% -3.3% 0.7% 2.6% -1.9% 3.5% 10.5% 2.9% -4.4% -1.3% 4.7% -8.8% -6.1% 3.5% 14.9% -7.8% -3.7% 7.0% 4.3% 同比 -2946 567 2232 548 1166 1381 2572 2498 1509 393 -2294 -2554 -1577 425 623 1096 1859 -233 废钢产钢量 17582 17949 17522 15155 15597 14607 3066 4486 5119 5278 4952 6128 3420 3023 3965 4936 3816 2438 3921 4226 环比 8.1% 2.1% -2.4% -13.5% 2.9% -3.6% -37.0% 46.3% 14.1% 3.1% -6.2% 23.7% -44% -11.6% 31.2% 24.5% -23% -36.1% 60.8% 7.8% 同比 -2368 442 -548 4.9% -9.4% 5.7% 8.5% 61.5% 36.6% -33% -42.7% -19.9% -19.4% 12% -19.3% -1.1% -14.4% 粗钢进口量 1631 3998 2885 1760 780 1036 523 824 1685 966 626 727 720 813 592 394 450 324 269 245 环比 6.7% 145.2% -27.8% -39.0% -55.7% -41.1% -4.3% 57.5% 104.5% -42.7% -35.2% 16.1% -0.9% 12.9% -27.1% -33.5% 14.3% -28.1% -16.8% -9.0% 同比 53.4% 142.4% 318.1% 76.6% 19.6% -11.8% -57.3% -15.8% -5.3% -45.8% -37.5% -60.2% -54.6% -37.8% 供应合计 100124 110476 105990 103064 104758 102340 24029 27908 30056 28483 27527 29844 25097 23521 24930 28745 25846 23543 26422 27654 环比 6.2% 10.3% -4.1% -2.8% 1.6% -0.7% -4.5% 16.1% 7.7% -5.2% -3.4% 8.4% -15.9% -6.3% 6.0% 15.3% -10.1% -8.9% 12.2% 4.7% 同比 6.6% 5.3% 15.9% 13.2% 14.6% 6.9% -16.5% -17.4% -9.4% -3.7% 3.0% 0.1% 6.0% -3.8% 需求粗钢�口量 6848 5711 7121 7278 8535 7500 1520 1535 1243 1414 1880 2096 1664 1480 1402 2237 1907 1732 2177 2657 环比 -7.7% -16.6% 24.7% 2.2% 17.3% 3.0% 1.8% 1.0% -19.0% 13.8% 32.9% 11.5% -20.6% -11.1% -5.3% 59.6% -14.7% -9.2% 25.7% 22.1% 同比 -16.2% -17.0% -26.6% -5.2% 23.7% 36.6% 33.9% 4.7% -25.4% 6.7% 14.6% 17.0% 55.3% 18.8% 粗钢净�口量 5217 1713 4235 5518 7755 6464 996 710 -442 448 1254 1370 944 667 809 1843 1457 1408 1908 2412 环比 -11.4% -67.2% 147.2% 30.3% 40.5% 17.1% 5.4% -28.7% -162.3% -201.4% 179.7% 9.2% -31.1% -29.3% 21.3% 127.8% -21.0% -3.4% 35.5% 26.4% 同比 -32.3% -52.9% -134.3% -52.6% 25.9% 92.8% -313.5% 48.8% -35.5% 34.6% 54.3% 111.1% 135.8% 30.9% 粗钢表观需求量 93276 104