黑色金属周报（钢材）：供需双增 震荡运行

黑色金属周报(钢材) 供需双增震荡运行 www.hongyuanqh.com 2024年9月18日 研究所白净 F03097282，Z0018999010-82292661 目录 一、结论及平衡表 供需双增震荡运行 五大品种表观需求 13501150 950750550350 010203040506070809101112 2021202220232024 五大品种钢材社库+厂库（农历） 45004000350030002500200015001000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20202021202220232024 截止至9月18日，钢材现货价格震荡反弹，华东上海螺纹3300元（+110），唐山螺纹3220元(+60）；热卷方面，上海热卷3100元（+90），天津热卷3090元（+100）。 截至9月12日，五大品种钢材整体产量降0.39万吨，五大品种库存厂库环比降15.23吨，社库降75.26万吨。表观需求891.27万吨，环比增36.35万吨。截至9月13日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3241元，点对点利润79元左右，热卷长流程现金含税利润-211元左右。电炉端，华东（富宝口径） 平电电炉成本在3271元左右，谷电成本在3108左右，华东螺纹平电利润-31元左右，谷电利润132元。 废钢端，截止9月12日，张家港废钢价格2160元/吨，周环比持平。数据显示，89家独立电弧炉企业产能利用率47.9%，环比回升3个百分点；255家样本钢厂日耗39.3万吨，环比增2万吨，增幅5.5%；其中，132家长流程钢厂日耗19.3万吨/天，环比回升0.78万吨；短流程日耗11.1万吨，环比回升0.69万吨。供应方面，255家样本钢厂日均到货37.3万吨，环比回升1.81万吨，增幅5.1%。库存方面，255家钢企废钢库存总计396.8万吨，环比增8.58万吨，增幅2.2%。综合来看，铁废价差环比回升，废钢经济性尚可，价格或跟随成材弱势波动。 结论：8月经济数据显示，出口、固定资产投资、地产销售同比增速高于前值；工业、社零、服务业增速低于前值。其中，制造业投资单月增速8%，仍是需求主要支撑因素，主要受益于“大规模设备更新”政策，基建投资增速放缓，小口径基建明显低于大口径基建投资，意味着地方投资存在收缩的现象，地产销售、新开工数据仍较弱，后续仍需关注增量政策能否落地。基本面来看，目前成材端供需均有所恢复，产品结构走势边际改善，螺纹供应增速慢于需求恢复增速，库存持续去化；热卷产量出现明显减量，需求环比回升的基础上，库存减量较大，供需矛盾有所缓解，虽然基本面较前期有所改善，但市场对宏观预期仍偏弱，短期震荡概率较大，估值方面，螺纹波动区间或在谷电（3108）与平电成本（3271）间震荡。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 钢联五大材产销、库存数据 日期 螺纹产量 厂内 社会 总库存 库存增减 热卷产量 厂内 社会 总库存 库存增减 中厚板产量 厂内 社会 总库存 库存增减 2024-07-05 236.75 200.78 585.81 786.59 1.97 326.29 90.35 331.04 421.39 8.59 154.93 78.34 142.41 220.75 -2.61 2024-07-12 227.22 194.01 584.53 778.54 -8.05 331.48 92.58 331.54 424.12 2.73 152.60 79.02 143.49 222.51 1.76 2024-07-19 223.47 192.00 578.57 770.57 -7.97 327.02 92.49 330.68 423.17 -0.95 154.09 78.32 144.14 222.46 -0.05 2024-07-26 216.69 193.65 566.59 760.24 -10.33 328.21 95.81 334.35 430.16 6.99 152.55 77.17 146.67 223.84 1.38 2024-08-02 197.75 191.15 551.22 742.37 -17.87 323.45 91.81 340.50 432.31 2.15 151.84 78.82 149.00 227.82 3.98 2024-08-09 168.54 185.02 535.13 720.15 -22.22 303.56 88.48 348.88 437.36 5.05 149.72 77.62 150.30 227.92 0.10 2024-08-16 166.37 181.51 509.05 690.56 -29.59 301.37 91.88 358.65 450.53 13.17 149.73 75.22 151.72 226.94 -0.98 2024-08-23 160.60 170.50 481.32 651.82 -38.74 310.27 92.18 350.03 442.21 -8.32 148.82 76.32 147.31 223.63 -3.31 2024-08-30 162.26 152.87 442.84 595.71 -56.11 305.05 95.75 346.06 441.81 -0.40 149.74 76.52 142.33 218.85 -4.78 2024-09-06 178.53 146.36 409.27 555.63 -40.08 310.48 94.45 348.53 442.98 1.17 148.26 75.80 141.29 217.09 -1.76 2024-09-13 187.92 137.55 356.08 493.63 -62.00 302.17 91.55 339.66 431.21 -11.77 145.85 76.70 134.63 211.33 -5.76 最新周度环比 9.39 -8.81 -53.19 -62.00 -21.92 -8.31 -2.90 -8.87 -11.77 -12.94 -2.41 0.90 -6.66 -5.76 -4.00 日期 线材产量厂内社会总库存库存增减 冷轧产量 厂内 社会 总库存 库存增减 五大产量 厂内 社会 总库存 库存增减 2024-07-05 94.43 79.18 83.46 162.64 -3.59 85.52 40.87 147.75 188.62 1.73 897.92 489.52 1290.47 1779.99 6.09 2024-07-12 92.52 79.65 79.91 159.56 -3.08 85.19 39.92 148.16 188.08 -0.54 889.01 485.18 1287.63 1772.81 -7.18 2024-07-19 94.10 76.45 77.20 153.65 -5.91 85.31 40.75 146.62 187.37 -0.71 883.99 480.01 1277.21 1757.22 -15.59 2024-07-26 93.03 79.51 75.15 154.66 1.01 85.00 41.70 147.26 188.96 1.59 875.48 487.84 1270.02 1757.86 0.64 2024-08-02 86.08 80.91 75.39 156.30 1.64 84.94 42.05 146.56 188.61 -0.35 844.06 484.74 1262.67 1747.41 -10.45 2024-08-09 80.56 79.02 74.59 153.61 -2.69 81.13 40.62 142.97 183.59 -5.02 783.51 470.76 1251.87 1722.63 -24.78 2024-08-16 80.37 72.81 72.60 145.41 -8.20 80.14 43.52 143.04 186.56 2.97 777.98 464.94 1235.06 1700.00 -22.63 2024-08-23 76.48 64.71 73.44 138.15 -7.26 82.77 44.09 141.96 186.05 -0.51 778.94 447.80 1194.06 1641.86 -58.14 2024-08-30 78.46 50.72 70.79 121.51 -16.64 83.15 44.82 140.25 185.07 -0.98 778.66 420.68 1142.27 1562.95 -78.91 2024-09-06 80.14 45.15 65.77 110.92 -10.59 83.76 44.11 136.47 180.58 -4.49 801.17 405.87 1101.33 1507.20 -55.75 2024-09-13 80.51 45.05 61.80 106.85 -4.07 84.33 41.79 133.90 175.69 -4.89 800.78 392.64 1026.07 1418.71 -88.49 最新周度环比 0.37 -0.10 -3.97 -4.07 6.52 0.57 -2.32 -2.57 -4.89 -0.40 -0.39 -13.23 -75.26 -88.49 -32.74 吨钢利润（点对点） 备注：以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17%调整至13%。 1-8月粗钢产量（统计局）降3% 统计局-粗钢日均产量（万吨） 340 320 300 280 260 240 220 200 123456789101112 统计局-生铁日均产量（万吨） 270 250 230 210 190 1 20202021202220232024 ►2023年统计局口径，粗钢产量10.19亿吨，较2022年增加608万吨，增幅0.6%； ►2023年统计局口径，生铁产量8.71亿吨，较2022年增加718.5万吨，增幅0.8%； ►2024年1-8月统计局口径，生铁产量累计57770万吨，累计同比-4.3%，8月日均产量在219.81万吨；粗钢产量累计69141万吨，累计同比-3%， 8月日均产量在251.35万吨。 8月货币数据 8月PMI为49.1% PMI指数 2023年7月2023年8月2024年7月2024年8月 生产经营活动预期供应商配送时间 从业人员 原材料库存 购进价格 制造业采购经理指数PMI 60生产 55 50 45 40 35 30 25 20 新订单 新出口订单 在手订单 产成品库存 出厂价格 进口 采购量 1-8月投资数据 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 固定资产投资累计同比 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 20202021202220232024 30% 20% 10% 0% -10% -20% 基建投资当月同比（不含电力） 2 1 34 制造业投资当月同比 60 房地产开发投资当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 4035 2015 2 1 0 34 -20 -40 -5 -25 201920202021202220232024 1-8月地产数据 90% 房屋新开工面积当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 110.0% 房屋施工面积当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 60.0% 40% -10% 10.0% -40.0% -60% 201820192020