核心观点与关键数据
会议关注
本周召开中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，研究制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议，分析研究当前经济形势，部署后期经济工作，关注预期波动。
供需基本面
- 供应：五大品种钢材整体产量下降6.36万吨，厂库环比降16.14吨，社库降2.32吨。长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3133.5元，点对点利润36.5元左右；热卷长流程现金含税利润36.5元左右。电炉端，华东平电电炉成本在3300元左右，谷电成本在3170左右，华东螺纹平电利润-260元左右，谷电利润-130元。废钢端，张家港废钢价格2140元/吨，环比下降10元/吨。89家独立电弧炉企业产能利用率34.4%，环比回升3.7个百分点；255家样本钢厂日耗52.3万吨，环比回升1.25万吨；其中，132家长流程钢厂日耗25.2万吨/天，环比下降0.66万吨；短流程日耗17.1吨，环比回升1.82万吨，增幅12%。供应方面，255家样本钢厂日均到货52万吨，环比回升2.07万吨，增幅4.1%。库存方面，255家钢企废钢库存总计479.5万吨，环比回升26.57万吨，增幅5.9%。铁废价差环比走弱，吨钢利润持续收缩，电炉利润亏损扩大。
- 需求：预计短期需求仍偏弱，价格跟随钢价波动。
宏观经济数据
- 粗钢产量：2024年粗钢产量10.05亿吨，较2023年下降1399万吨，降幅1.7%；生铁产量8.52亿吨，较2023年下降1327万吨，降幅2.3%。2025年1-9月，生铁累计产量6.46亿吨，较2024年同期下降1.1%，粗钢累计产量7.46亿吨，较2024年同期下降2.9%。
- 货币数据：8月和9月货币数据具体数值未在摘要中体现。
- PMI：9月PMI为49.8%，环比下降0.1个百分点，同比下降8.1个百分点，制造业PMI处于收缩区间。
- 固定资产投资：2025年1-9月，全国固定资产投资（不含农户）371535亿元，同比下降0.5%。9月，基础设施投资同比增长-4.65%；制造业投资同比增长-1.92%；房地产开发投资增长-21.28%。
- 房地产市场：1-9月份，房地产开发企业房屋施工面积同比下降9.4%，新开工面积同比下降18.9%，房屋竣工面积同比下降15.3%。
主要品种基差与跨期数据
- 本周卷螺差维持回落。
- 螺纹01合约盘面利润呈下降趋势。
- 热卷01合约盘面利润也呈下降趋势。
套利策略跟踪
- 卷螺差、螺矿比、卷矿比等套利策略数据未在摘要中详细体现。
供给数据
- 长流程：247家高炉产能利用率90.3%，日均铁水产量241.0万吨。
- 短流程：国内89家电炉厂产能利用率34.4%，铁废价差-25.65元。
废钢数据
- 废钢到货255家钢厂（总）环比增加，132家长流程（高+转）环比减少，89家短流程环比增加。
- 废钢日耗和钢厂库存数据未在摘要中详细体现。
螺纹钢数据
- 本周螺纹钢原样本产量201.16万吨，长流程产量174.73万吨，短流程产量26.43万吨。
- 螺纹厂库+社库总库存641.05万吨，环比下降18.59万吨。
热卷数据
- 本周热卷产量321.84万吨，环比下降1.45万吨，热卷表需315.55万吨，环比回升24.58万吨。
- 库存方面，厂库降5.75万吨，社库增12.04万吨，总体库存增6.29万吨。
板材需求
出口情况
- 中国热卷出口利润-3.1美元，国内主要港口出港296.81万吨，环比增加37.5%。
研究结论
- 当前供应偏高仍是压制价格反弹的主要因素，需求端表现疲弱，供需差仍处于较高水平。
- 分品种看，螺纹产销双弱，短期或继续向下测试整数关口。
- 热卷产量高企，库存持续累积，基本面弱于螺纹，卷螺差或继续收缩。
风险提示：期市有风险，投资需谨慎。
