食品饮料行业周观点：预期增强，关注白酒顺周期调整机会

预期增强，关注白酒顺周期调整机会 证券研究报告|食品饮料 强于大市(维持) 行业核心观点： ——食品饮料行业周观点(09.04-09.10)2023年09月11日 行业相对沪深300指数表现 上周食品饮料板块下跌0.95%，于申万31个子行业中位列第17。上周 （2023年09月04日-2023年09月10日），沪深300指数下跌1.36%， 申万食品饮料指数下跌0.95%，跑赢沪深300指数0.41个百分点，在申万31个一级子行业中排名第17。上周食品饮料子板块全线下跌，其中软饮料（-2.90%）、保健品（-2.50%）、其他酒类（-1.96%）跌幅居前 三。白酒方面，8月白酒价格环比指数下跌0.15%，贵州新增2000万酱 酒项目，西藏10亿酒类项目明年投产。“茅台酱香万家共享”主题终端 突破5000家，茅台一行到访贵州安酒，贵州茅台辽宁茅粉嘉年华在大 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 食品饮料沪深300 行业研 究 行业周观 点 证券研究报 告 连启程。香港�粮液大酒家开业，泸州老窖新品发布会举行，水井坊一号菌群科研成果发布。啤酒方面，前8月啤酒运输数据出炉，20万吨精酿项目落户泸州，华润雪花与中铁快运合作。大众品方面，瑞幸与茅台跨界合作推出的酱香拿铁刷新单品纪录，酱香拿铁首日销售破亿。伊利入选国家现代农业全产业链标准化示范基地创建单位。良品铺子入股咖啡品牌“啡行家”。建议关注：1）白酒：当前板块基本面调整已接近尾声，随着房地产政策的密集出台和宏观数据的企稳改善，下半年宏观复苏预期增强，关注白酒顺周期调整机会；中秋国庆旺季将至，白酒备货节奏加快，建议关注旺季动销和库存情况；区域高端白酒稳占市场， 次高端白酒成长空间大，关注高端、次高端白酒配置机会；2）啤酒：啤酒高端化趋势延续，场景复苏销量回升，长期向好趋势明确。建议关注高端化啤酒龙头；3）大众品：大众食品需求刚性较强，业绩分化明显。建议关注业绩表现较好的速冻食品、保健品、调味品、软饮料、乳制品、休闲零食等大众品行业龙头。 投资要点： 本周行情回顾：上周食品饮料板块下跌0.95%，于申万31个子行业中 位列第17。上周（2023年09月04日-2023年09月10日），沪深300 指数下跌1.36%，申万食品饮料指数下跌0.95%，跑赢沪深300指数0.41 个百分点，在申万31个一级子行业中排名第17。年初至今沪深300指 数下跌3.40%，申万食品饮料指数下跌6.21%，跑输沪深300指数2.81个百分点，在申万31个一级子行业中排名第20。上周食品饮料子板块全线下跌，其中软饮料（-2.90%）、保健品（-2.50%）、其他酒类（-1.96%）跌幅居前三。 白酒每周谈：上周白酒板块下跌0.69%，其中古井贡酒（-3.29%）、迎驾贡酒（-2.15%）、泸州老窖（-1.89%）跌幅居前三，贵下州跌茅1台.76%， �粮液上涨1.36%。贵州茅台：上周，20年飞天茅台批价维持3080元 /瓶，飞天散瓶价格跌至2855元/瓶。“茅台酱香万家共享”主题终端突 破5000家，茅台一行到访贵州安酒，贵州茅台辽宁茅粉嘉年华在大连 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 业绩增长稳中有升，保健品、白酒与软饮料营收增速可观 中报业绩披露尘埃落地，板块投资价值凸显乳制品行业产业链图谱解析 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：02032255207 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 证券研究报告 启程。�粮液：上周，普🖂（八代）价格保持稳定，维持960元/瓶。香港�粮液大酒家开业。泸州老窖：上周，泸州老窖（52度）价格维持 358.00元/瓶。泸州老窖新品发布会举行。 食品饮料其它板块： 啤酒：青岛啤酒：青岛啤酒麦芽厂25万吨扩建项目稳步推进，建成后 可实现年产值10亿元。华润啤酒：华润雪花与中铁快运合作，深化“运 仓配”一体化。 软饮料：瑞幸咖啡：瑞幸与茅台跨界合作推出的酱香拿铁首日销售破亿。 乳制品：伊利股份：伊利入选国家现代农业全产业链标准化示范基地创建单位。 零食:良品铺子:良品铺子入股咖啡品牌“啡行家”。 风险因素：1.政策风险2.食品安全风险3.经济增速不及预期风险 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共12页 正文目录 1上周行情回顾4 2白酒每周谈5 2.1资本市场个股表现5 2.2价格跟踪及点评5 2.3北向资金跟踪6 2.4行业动态及重点公司事件跟踪点评7 3食品饮料子板块行业动态及重点公司跟踪点评8 4上市公司公告及大事提醒9 5投资建议11 6风险因素11 图表1：申万一级行业上周涨跌幅(%)4 图表2：申万一级行业年初至今涨跌幅(%)4 图表3：食品饮料子板块上周及年初至今涨跌幅(%)4 图表4：食品饮料子板块PE-TTM(2023.09.08)4 图表5：食品饮料领涨领跌个股(%)5 图表6：白酒板块个股周涨跌幅(%)5 图表7：飞天茅台批价跟踪（元）6 图表8：普�批价跟踪（元）6 图表9：名酒线上零售价跟踪（元）6 图表10：茅�泸北向资金持股数量及持股比例7 图表11：贵州茅台北向资金净流入金额7 图表12：上周食品饮料板块重点上市公司公告及重大事件9 1上周行情回顾 上周食品饮料板块下跌0.95%，于申万31个子行业中位列第17。上周（2023年09月04日-2023年09月10日），沪深300指数下跌1.36%，申万食品饮料指数下跌0.95%，跑赢沪深300指数0.41个百分点，在申万31个一级子行业中排名第17。年初至今沪深300指数下跌3.40%，申万食品饮料指数下跌6.21%，跑输沪深300指数2.81个百分点，在申万31个一级子行业中排名第20。 子板块层面：上周食品饮料子板块全线下跌，其中白酒（-0.69%）、零食（-0.82%）、调味发酵品（-1.12%）、肉制品（-1.47%）、烘焙食品（-1.50%）、预加工食品（-1.50%）、乳品（-1.56%）、啤酒（-1.94%）、其他酒类（-1.96%）、保健品（-2.50%）、软饮料（-2.90%）。PE（TTM）分别为其他酒类（179.28倍）、调味发酵品（50.74倍）、零食（36.80倍）、啤酒（32.66倍）、烘焙食品（31.21倍）、预加工食品（28.99倍）、保健品（35.29倍）、白酒（29.93倍）、软饮料（28.42倍）、乳品（23.46倍）、肉制品（20.32倍）。 图表1：申万一级行业上周涨跌幅(%)图表2：申万一级行业年初至今涨跌幅(%) 40.00 6.00 4.00 2.00 0.00 30.00 20.00 10.00 -2.000.00 -4.00 -6.00 -8.00 -10.00 -20.00 国防军工 煤炭石油石化 电子机械设备 银行基础化工公用事业社会服务有色金属 综合非银金融 通信纺织服饰计算机建筑材料食品饮料 钢铁汽车 轻工制造房地产商贸零售 环保建筑装饰家用电器交通运输农林牧渔医药生物美容护理电力设备 传媒 通信传媒计算机 石油石化非银金融家用电器机械设备 电子建筑装饰 汽车国防军工纺织服饰公用事业轻工制造 钢铁环保银行煤炭 有色金属食品饮料建筑材料基础化工房地产交通运输社会服务 综合医药生物农林牧渔电力设备美容护理商贸零售 -30.00 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 图表3：食品饮料子板块上周及年初至今涨跌幅(%)图表4：食品饮料子板块PE-TTM(2023.09.08) 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 -25.00 -30.00 上周涨跌幅年初至今涨跌幅 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 图表5：食品饮料领涨领跌个股(%) 领涨个股 领跌个股 泉阳泉 26.38 西部牧业 -19.02 莲花健康 10.97 麦趣尔 -7.98 水井坊 5.23 海融科技 -7.56 金徽酒 4.80 惠发食品 -7.02 老白干酒 2.88 盖世食品 -6.85 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 2白酒每周谈 2.1资本市场个股表现 上周白酒板块下跌0.69%，其中古井贡酒（-3.29%）、迎驾贡酒（-2.15%）、泸州老窖 （-1.89%）跌幅居前三，贵州茅台下跌1.76%，�粮液上涨1.36%。 图表6：白酒板块个股周涨跌幅(%) 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 水井坊金徽酒老白干酒山西汾酒舍得酒业古井贡B酒鬼酒 �粮液今世缘口子窖顺鑫农业洋河股份皇台酒业金种子酒伊力特贵州茅台泸州老窖迎驾贡酒 古井贡酒 -4.00 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 2.2价格跟踪及点评 上周，20年飞天茅台批价维持3080元/瓶，飞天散瓶价格跌至2855元/瓶。普🖂（八代）价格维持960元/瓶。根据京东商城数据，部分名酒价格不变，�粮液（52度）价格维持1059元/瓶，洋河梦之蓝(M3)（52度）维持649.50元/瓶，30年青花汾酒（53度）维持1199.00元/瓶，习酒窖藏1988（53度）价格维持698.00元/瓶，泸州老窖（52度）价格维持358.00元/瓶。少数名酒价格存在波动，水井坊（52度）周�上涨至590元/瓶，剑南春（52度）价格维持在469.00-479.00元/瓶区间。 图表7：飞天茅台批价跟踪（元）图表8：普�批价跟踪（元） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 980 960 940 920 900 880 860 20年普飞飞天散瓶 普🖂（八代） 资料来源：今日酒价，万联证券研究所资料来源：今日酒价，万联证券研究所 图表9：名酒线上零售价跟踪（元） 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 2020/09/24 2020/10/24 2020/11/24 2020/12/24 2021/01/24 2021/02/24 2021/03/24 2021/04/24 2021/05/24 2021/06/24 2021/07/24 2021/08/24 2021/09/24 2021/10/24 2021/11/24 2021/12/24 2022/01/24 2022/02/24 2022/03/24 2022/04/24 2022/05/24 2022/06/24 2022/07/24 2022/08/24 2022/09/24 2022/10/24 2022/11/24 2022/12/24 2023/01/24 2023/02/24 2023/03/24 2023/04/24 2023/05/24 2023/06/24 2023/07/24 2023/08/24 - �粮液(52度)洋河梦之蓝(M3)(52度)剑南春(52度) 习酒窖藏1988(53度)水井坊(52度)30年青花汾酒(53度) 泸州老窖(52度) 资料来源：京东，万联证券研究所 2.3北向资金跟踪 截至2023年9月8日，贵州茅台北向资金持股8913.25万股，持股比例为7.09%，较上上周增加0.01pct；�粮液北向资金持股21719.98万股，持股比例为5.59%，较上上周减少0.02pct；泸州老窖北向资金持股5122.16万股，持股比例为3.47%，较上上周增加0.02pct。贵州茅台上周累计净流入3.30亿元。 图表10：茅�泸北向资金持股数量及持股比例图表11：贵州茅台北向资金净流入金额 6000010 40000 5 20000 00