有色金属锡周报：半导体情绪回落带动锡价下行，关注后续需求复苏情况

半 导体 情 绪 回 落 带 动 锡 价 下 行 ， 关 注后 续 需 求 复 苏 情 况 何济生从业资格：F3014875投资咨询资格：Z0011558 作者：何济生联系人：寇帝斯联系方式：020-88818037 2023年9月10日 目录 01020304精炼锡消费端精炼锡供应端库存及升贴水行情回顾 一、行情及观点回顾 本周锡价冲高后回落，上半周受半导体及电子行业情绪偏强影响价格有所上涨，下半周受半导体情绪回落及美元持续走强压制价格下跌。短期价格走势仍以震荡走势为主，下游需求仍未有明显走强，同时缅甸选矿厂将于近期复产，短期锡矿供应维持稳定。 二、精炼锡供应端 锡矿供应维持偏紧格局，加工费低位震荡 据SMM统计，2023年7月国内锡矿生产4854.56吨，环比减少15.32%，同比减少10.89%，1-7月累计生产38433.32吨，同比减少9.99%，主要受银漫矿业技改影响，国内锡矿产量维持低位，但随着银漫技改完成三季度开始逐步放量，后续国内锡矿供给量小幅增加，预计后续月产量约在7000吨。 冶炼厂加工费延续低位震荡，截止9月8日，云南40%加工费15250元/吨，周环比不变；广西、湖南、江西60%加工费11250元/吨，周环比不变。缅甸选矿厂将于近期复产，8月有大量锡矿进口至国内，短期缅甸锡矿供应影响有限，但从后期锡矿展望来看，依旧维持偏紧格局，预计加工费上行难度较大，维持低位震荡。 缅甸选矿厂或于近期恢复生产，可选矿仍够支撑3-4个月生产 我国锡矿对外依赖度较高，约有40-50%，其中缅甸锡矿更是我国锡矿进口的主要来源。根据海关数据显示，7月国内锡矿进口量为30875吨，环比42.63%，同比33.87%，1-7月累计进口量为145032吨，累计同比-4.13%，其中缅甸地区7月进口26385.08吨，环比62.9%，同比51.01%，1-7月累计进口112292吨，同比-0.71%，占今年进口量的77.36%。尽管其他地区锡矿供应有一定增量，但是缅甸锡矿依旧是我国锡矿进口的主要来源，每季度缅甸地区产量在6000-7000金属吨，缅甸的锡矿供应直接影响我国的锡矿进口供应情况，8月1日缅甸佤邦地区已开始停产，矿山及洗矿厂均停止运行。8月21日缅甸再发红头文件，选矿厂将于近期复产，根据与矿贸商的沟通，目前可选矿仍够支撑3-4个月生产，短期锡矿供应充足，但就采矿恢复时间文件并未有进一步说明，关注后续缅甸停产动态。 受企业生产性波动影响造成周开工率明显回落，预计下周恢复正常生产 据SMM统计，8月份国内精炼锡产量为10621吨，较7月份环比-6.79%，较去年同比-25.41%，1-8月累计产量为106740吨，累计同比4.68%，云南大企业于8月下旬检修结束恢复生产，9月预计维持正常生产，预计9月产量将有明显增加。 10截止9月8日，云南、江西合计开工率55.53%，周环比减少8.71%，主要受云南地区开工率回落影响，其中云南地区开工率55.43%，周环比减少13.26%；江西地区开工率55.7%，周环比减少0.95%。主要由于某企业生产性波动造成开工率回落，预计下周将恢复正常生产状态。 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 7月锡锭进口维持低位 6月马来西亚出口精锡1152.74吨，环比减少39%，同比增长21.42%。印尼贸易部公布数据7月出口7千吨，环比减少0.99千吨，同比增长40%，依旧维持较高出口水平。 117月国内锡锭进口量为2173吨，环比-2.42%，同比51.96%，1-7月累计进口量为14565吨，累计同比-7.27%，预计8月仍维持在2000吨附近水平，随着近期进口窗口短暂打开，预计9月份锡锭进口将有增长。 三、精炼锡消费端 焊锡开工率小幅回暖，关注焊锡后续订单情况 据SMM统计，焊锡企业7月开工率79.37%，月环比增加1.7%，开工率小幅回升。其中大型企业开工率85.4%，环比增加2.5%，中型企业开工率65.8%，环比减少1.3%，小型企业开工率51.9%，环比上升0.9%。6月份市场订单依然较差，其中有部分季节性淡季的影响因素，期间也有光伏焊料订单略微下滑的因素，而7月份光伏焊带订单从前期较低迷状态逐渐恢复，三季度也为传统的消费需求旺季，部分焊料企业反馈订单增加，但多数企业依然反馈未看到明显好转。8月份沪锡价格回落较多，亦带动不少终端企业的投机和备库需求释放，部分焊料企业反馈8月份订单有所增加，但持续性仍需考证。 全球半导体7月销售额同比减少11.8%，同比增速继续向上修复 7月集成电路月产量同比增长4.1%，国内智能手机出货同比转正，平板电脑仍显疲态 数据来源：Wind、广发期货发展研究中心 已进入主动去库周期，根据历史数据观察啊了解到半导体去库周期一般为3-4个季度，以去年四季度出现拐点预估，乐观情况今年三季度末或四季度将进入被动去库环节，中性则为明年一季度。 新能源汽车7月产量同比增长31% 三、库存及升贴水 下游观望情绪较浓，现货成交冷清，升贴水维持低位震荡 本周锡价回落较多，伦锡3月升贴水小幅走强，截止9月8日，伦锡3月贴水228美元/吨，周环比上涨106美元/吨。 本周锡价冲高回落，下游观望情绪较浓，现货成交转弱，升贴水维持低位震荡，截止9月8日，国内现货升水350元/吨，周环比不变。本周进口窗口依旧打开，但窗口逐步收窄，截止9月8日，精锡进口盈利145.37元/吨，周环比减少2141.67元/吨。 下游观望情绪较浓刚需采购为主，本周社库再度累库 LME库存延续累库趋势。截止9月8日，LME库存6815吨，周环比增加445吨，同比增加46.24%，创下近3年的库存高点。 本周交易所库存小幅累库，截止9月8日，上期所周报库存8193吨，较上周增加57吨，同比增长281.25%。 17近期锡价波动较大，下游观望情绪较浓刚需采购为主，截止9月8日，精锡社会库存10313吨，较上周环比增加53吨，同比增长306.02%，下游企业依然等待低位挂单，同时临近十一假期，下游备库需求逐渐释放，预计后续将逐步去库。 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks