锡周报：锡价强势反弹，关注后续消费情况

锡价强势反弹，关注后续消费情况 锡周报2024/09/14 王震宇(有色金属组) 0755-23375132 wangzy@wkqh.cn 从业资格号：F3082524交易咨询号：Z0018567 周度评估及策略推荐 成本端 期现市场 供给端 利润库存 需求端 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆供给端：供给方面，据SMM调研数据显示，8月份国内精炼锡产量达到15468吨，较上月减少2.87%，与去年同期相比增长45.64%。9月受云锡检修影响，产量预计环比大幅下降。 ◆进出口：印尼贸易部周三公布的数据显示，印尼8月精炼锡出口量为6,436.27吨，环比增长88.8%，同比增长29.1%。 ◆需求端：8月1-31日，乘用车市场零售191.0万辆，同比下降1%，环比增长11%，今年以来累计零售1,347.7万辆，同比增长2%。新能源车市场零售101.5万辆，同比增长42%，环比增长16%，今年以来累计零售600.4万辆，同比增长35%。据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年9月空冰洗排产总量合计为2662万台，较去年同期生产实绩增长4.5%。分产品来看，9月份家用空调排产1054.2万台，较去年同期生产实绩增长8.8%；冰箱排产802万台，较上年同期生产实绩增长2.2%；洗衣机排产806万台，较去年同期生产实绩增长1.5%。 ◆小结：供应端锡矿加工费再度下调，锡矿供应整体偏紧，云锡发布检修公告，国内9月锡锭供应预计环比走弱。需求端白色家电排产维持增长，汽车消费反弹。库存方面，国内库存去化良好，LME库存高位震荡，小幅累库，印尼出口增加对海外库存形成压力。沪锡后续预计将逐步企稳，短期呈现高位震荡走势。国内主力合约参考运行区间：240000元-280000元。海外伦锡参考运行区间：30000美元-35000美元。 基本面评估 锡基本面评估 驱动 内盘基差 外盘基差 美元指数 LME库存 SHFE库存 进出口 走势 维持稳定 LME现货升贴水回调 走弱 小幅增长 去化 进口窗口关闭 多空评分（-3~3） 0 0 +1 -1 +1 0 小结 供应端锡矿加工费再度下调，锡矿供应整体偏紧，云锡发布检修公告，国内9月锡锭供应预计环比走弱。需求端白色家电排产维持增长，汽车消费反弹。库存方面，国内库存去化良好，LME库存高位震荡，小幅累库，印尼出口增加对海外库存形成压力。沪锡后续预计将逐步企稳，短期呈现高位震荡走势。国内主力合约参考运行区间：240000元-280000元。海外伦锡参考运行区间：30000美元-35000美元。 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 推荐等级 首次提出时间 无无 供需平衡表 日期 产量 库存 出口量 进口量 净进口 国内供应 库存变化 表观消费 产量同比 出口同比 进口同比 表观消费同比 2022年08月 14682 3434 1592 712 -879.75 13802.25 -1328 15130.25 8.92% 17.95% 115.54% 5.61% 2022年09月 15650 2521 1756 3107 1351.27 17001.27 -913 17914.27 7.33% 11.12% 692.33% 33.76% 2022年10月 16825 3726 1248 3704 2456.33 19281.33 1205 18076.33 10.73% 22.34% 296.71% 18.57% 2022年11月 15806 5440 1494 5416 3921.72 19727.72 1714 18013.72 12.78% 26.05% 268.24% 30.87% 2022年12月 15608 7117 1613 3613 2000.15 17608.15 1677 15931.15 8.40% 83.51% 378.67% 33.71% 2023年01月 12325 8356 1647 1219 -428.08 11896.92 1239 10657.92 -8.47% 33.08% 37.22% -11.97% 2023年02月 13656 10449 1334 1842 508.00 14164.00 2093 12071.00 7.95% 88.10% 424.98% 2.87% 2023年03月 14551 10212 1631 2087 456.27 15007.27 -237 15244.27 5.35% 0.16% -6.51% -3.36% 2023年04月 14435 11364 1589 2255 665.89 15100.89 1152 13948.89 -2.46% 58.08% -37.29% -20.21% 2023年05月 14366 10942 1839 3968 2128.68 16494.68 -422 16916.68 -7.18% 38.12% -31.96% -14.03% 2023年06月 13218 12300 1706 2848 1142.32 14360.32 1358 13002.32 14.62% 43.86% -8.29% 16.77% 2023年07月 10175 11919 1554 2464 909.61 11084.61 -381 11465.61 110.75% 1.27% 45.26% 115.50% 2023年08月 10245 10045 1407 2661 1254.62 11499.62 -1874 13373.62 -30.22% -11.64% 273.68% -11.61% 2023年09月 14995 8768 1201 3171 1969.34 16964.34 -1277 18241.34 -4.19% -31.59% 2.04% 1.83% 2023年10月 15396 9718 1574 3601 2027.89 17423.89 950 16473.89 -8.49% 26.13% -2.77% -8.86% 2023年11月 14853 8751 1663 5621 3958.00 18811.00 -967 19778.00 -6.03% 11.30% 3.79% 9.79% 2023年12月 15671 10104 1340 5282 3942.19 19613.19 1353 18260.19 0.40% -16.93% 46.20% 14.62% 2024年01月 15233 10672 2045 4377 2332.34 17565.34 568 16997.34 23.59% 24.11% 258.97% 59.48% 2024年02月 10885 14141 1358 1411 52.93 10937.93 3469 7468.93 -20.29% 1.80% -23.40% -38.12% 2024年03月 15481 16043 1882 1212 -670.46 14810.54 1902 12908.54 6.39% 15.43% -41.93% -15.32% 2024年04月 15878 17670 2514 1006 -1508.58 14369.42 1627 12742.42 10.00% 58.22% -55.40% -8.65% 2024年05月 16005 18918 2000 1136 -864.53 15140.47 1248 13892.47 11.41% 8.75% -71.38% -17.88% 2024年06月 15427 16429 1867 498 -1368.35 14058.65 -2489 16547.65 16.71% 9.44% -82.50% 27.27% 2024年07月 15108 14012 2077 1460 -617.58 14490.42 -2417 16907.43 48.48% 33.67% -40.75% 47.46% 2024年08月 19955 12394 -1618 94.78% 产业链图示 期现市场 内外盘基差 图1：沪锡主连基差（元）图2：LME锡升贴水（0-3）（美元） 资料来源：上期所、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 海外升贴水走弱。 利润和库存 进出口利润 图3：锡出口利润（美元）图4：锡进口利润（元） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 进口窗口开放。 国内外库存 图5：上期所库存（吨）图6：LME库存（吨） 资料来源：上期所、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 国内仓单持续去化，海外库存小幅走高。 成本端 冶炼成本 图7：锡精矿价格（元/吨）图8：锡精矿加工费（元） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：五矿期货研究中心 锡矿加工费持续走低，国内锡矿供应偏紧。 供给端 锡供给 图9：精炼锡产量（千吨）图10：精炼锡进出口（吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：海关、五矿期货研究中心 7月精锡进口量840吨，环比大幅增长337.5%，同比下滑61.3%。锡锭出口7月1738吨，环比增长25.7%，同比增长72.4%。 锡供给 图11：中国锡矿进口（吨）图12：印尼精炼锡出口（吨） 资料来源：海关、五矿期货研究中心资料来源：海关、五矿期货研究中心 印尼贸易部周三公布的数据显示，印尼8月精炼锡出口量为6,436.27吨，环比增长88.8%，同比增长29.1%。 精炼锡 图13：精炼锡历年产量（千吨）图14：锡矿历年进口（吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：海关、五矿期货研究中心 需求端 下游需求 图15：2020全球锡消费占比（%）图16：2020年中国锡消费结构（%） 资料来源：SMM、五矿期货研究中心资料来源：SMM、五矿期货研究中心 下游需求 图17：PVC供应（万吨）图18：集成电路产量（万块） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 下游需求 图19：全球半导体销售额（十亿美元）图20：制造业PMI 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 根据SIA最新数据，2024年7月全球半导体市场销售额为513.2亿美元，同比增长18.7%，环比增长2.7%，月度销售额连续四个月环比回升。从各区域市场看，美洲市场增长仍最为强劲，同比增长达40.1%，中国大陆地区同比增长19.5%，引领全球半导体市场复苏；其他地区如欧洲和日本均分别下降-12%、-0.8%，是当前全球主要的负增长区域市场。总的来看，全球半导体销售额延续复苏态势，增长势头良好。 下游需求 图21：光伏组件产量：累计值（万千瓦）图22：产量:智能手机（万台） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 9月光伏电池排产量约为52-53GW，当前仅少部分厂家减产，后续排产仍有降低预期，Perc电池产量继续下降，Topcon电池排产也开始下降，BC与hJT排产仍与8月持稳。 下游需求 图23：产量:家用洗衣机（万台）图24：产量:空调（万台） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年9月空冰洗排产总量合计为2662万台，较去年同期生产实绩增长4.5%。分产品来看，9月份家用空调排产1054.2万台，较去年同期生产实绩增长8.8%；冰箱排产802万台，较上年同期生产实绩增长2.2%；洗衣机排产806万台，较去年同期生产实绩增长1.5%。 下游需求 图25：产量:家用电冰箱（万台）图26：中国:产量:微型电子计算机:当月值（万台）