2023年9月11日 政策落地后等待消费复苏螺纹震荡调整 核心观点及策略 宏观:国有大中型银行齐发存量房贷利率下调细则,首套房贷利率将于9月25日批量调整。规则明确,对于符合要求的存量个人住房贷款最低可调整至原贷款发放时所在城市首套房贷利率政策下限,并按照三类情形分别进行调整。 产业方面:上周螺纹产量254万吨,环比减少5;表需281万吨,环比增加14;螺纹厂库185万吨,减少11万吨,社库565万吨,减少17万吨,总库存750万吨,减少28万吨。产量延续回落走势,库存连续四周下降,表需回升,数据良好。 总体上,终端房地产政策落地后,市场情绪转好,不过落地到建材实际消费还需观察,目前贸易商表现谨慎,现货成交一般,周度数据良好,产量库存下降,表需回升,近期需要关注发改委对铁矿石的调控和影响,螺纹或震荡偏弱。 策略建议:观望 风险因素:产业政策和需求超预期 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号:F0297587投资咨询号:Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号:F0307990 投资咨询号:Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号:F03099478投资咨询号:Z0017785 一、交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE螺纹钢 3717 -61 -1.61 10025541 3683124 元/吨 SHFE热卷 3809 -126 -3.20 3012323 794517 元/吨 DCE铁矿石 827.5 -18.0 -2.13 3386440 720725 元/吨 DCE焦煤 1642.0 16.0 0.98 1278677 230429 元/吨 DCE焦炭 2304.0 -20.0 -0.86 219628 49848 元/吨 注:(1)成交量、持仓量:手; (2)涨跌=周五收盘价-上周五收盘价; (3)涨跌幅=(周五收盘价-上周五收盘价)/上周五收盘价*100%;数据来源:iFinD,铜冠金源期货 二、行情评述 上周螺纹钢期货2401合约高位调整,震荡走弱,周四周五跌幅较大,收3717,下跌1.61%。在前期房地产政策密集落地后,上周政策相对较少,政策利好兑现,多头资金选择部分离场,期价调整,叠加发改委对铁矿石的关注,黑色大幅调整,重心下移。 现货市场,唐山钢坯价格3510,环比下跌40,全国螺纹报价3799,环比下跌21。宏观方面,国有大中型银行齐发存量房贷利率下调细则,首套房贷利率将于9月25日 批量调整。规则明确,对于符合要求的存量个人住房贷款最低可调整至原贷款发放时所在城市首套房贷利率政策下限,并按照三类情形分别进行调整。 产业方面,上周螺纹产量254万吨,环比减少5;表需281万吨,环比增加14;螺纹厂库185万吨,减少11万吨,社库565万吨,减少17万吨,总库存750万吨,减少28万吨。产量延续回落走势,库存连续四周下降,表需回升,数据良好。 终端房地产政策落地后,市场情绪转好,不过落地到建材实际消费还需观察,目前贸易商表现谨慎,现货成交一般,周度数据良好,产量库存下降,表需回升,近期需要关注发改委对铁矿石的调控和影响,螺纹或震荡偏弱,操作上暂时观望。 三、行业要闻 1.国有大中型银行齐发存量房贷利率下调细则,首套房贷利率将于9月25日批量调整。规则明确,对于符合要求的存量个人住房贷款最低可调整至原贷款发放时所在城市首套房贷利率政策下限,并按照三类情形分别进行调整。 2.中钢协数据显示,2023年8月下旬,重点统计钢铁企业共生产粗钢2250.19万吨、生铁2063.82万吨、钢材2411.90万吨。其中粗钢日产204.56万吨,环比下降 7.65%;生铁日产187.62万吨,环比下降6.05%;钢材日产219.26万吨,环比增长1.75%。 3.据Mysteel调研了解,唐山市钢铁企业接到环保限产减排指示,自9月4日起,长流程钢厂烧结机限产20%-30%至月底,高炉暂未有影响。此外曹妃甸区晚18:00-次日08:00非道路移动机械禁用燃油机械,预计会对晚间疏港产生影响。 4.从郑州市房管局获悉,8月份郑州商品房销售面积为94.76万平方米,环比增长3.37%,同比增长超过10个百分点。自8月3日郑州市率先发布15条稳楼市具体措施后,郑州房地产市场逐步复苏向好。根据郑州市房管局公布的数据显示,1月至7月,郑州市商品房销售1013.77万平方米,同比增长38.71%,其中商品住房销售781.47万平方米,同比增长32.52%。郑州市二手房交易面积658.84万平方米,同比增长80.75%,每月交易面积同比均处于增长态势。 5.财联社9月7日电,近期,上市房企纷纷披露8月份销售情况。房企销售整体表现欠佳,分化进一步加剧。进入9月,部分房企热门楼盘销售出现较为明显的改善。在“认房不认贷”等政策利好促进下,多家房地产企业推出的新楼盘取得不俗销售业绩,楼市“金九银十”预期得到明显改善。 五、相关图表 图表1螺纹钢期货及10-1月差走势 元/吨 RB2310-2401 螺纹钢2310 4,000螺纹钢2401 3,800 3,600 3,400 3,200 元/吨 150 100 50 0 -50 图表2热卷期货及10-1月差走势 元/吨 HC2301-2305 热卷2401 热轧卷板2310 4200 4000 3800 3600 3400 3200 元/吨 100 80 60 40 20 3,000 2023-05-182023-07-17 数据来源:iFinD,铜冠金源期货 -100 30000 2023-05-182023-07-17 图表3螺纹钢基差走势图表4热卷基差走势 00 50 00 50 0 2023-02-10 -50 2023-05-10 2023-08-10 元/吨上海螺纹-螺纹10月 2 1 1 元/吨上海热卷-热卷10月 00 50 00 50 00 50 0 2-50023-02-10 2023-05-10 2023-08-10 3 2 2 1 1 -100 数据来源:iFinD,铜冠金源期货图表5螺纹现货地区价差走势 -100 图表6热卷现货地域价差走势 螺纹价差:广州-上海 元/吨 600 螺纹价差:上海-北京螺纹价差:上海-沈阳 元/吨 热卷价差:上海-北京 500 50 400300 0 2022-10-12 2023-01-122023-04-12 2023-07-12 200 -50 100 -100 0 -1200022-10-12 2023-01-122023-04-12 2023-07-12 -150 100 -200 -300 数据来源:iFinD,铜冠金源期货图表7长流程钢厂冶炼利润 -200 -250 图表8华东地区短流程电炉利润 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 元/吨热卷利润螺纹利润 元/吨废钢价格利润(右) 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 元/吨 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 数据来源:iFinD,铜冠金源期货 图表9全国247家高炉开工率图表10247家钢厂日均铁水产量 %20192020202120222023 100 90 80 70 60 50 40 16111621263136414651 数据来源:iFinD,铜冠金源期货图表11螺纹钢产量 万吨20192020202120222023 270 250 230 210 190 170 150 16111621263136414651 图表12热卷产量 万吨20222023五年平均 450 400 350 300 250 200 150 16111621263136414651 万吨20222023五年平均 350 340 330 320 310 300 290 280 270 16111621263136414651 数据来源:iFinD,铜冠金源期货 图表13螺纹钢社库图表14热卷社库 万吨20222023五年平均 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16111621263136414651 万吨20222023五年平均 450 400 350 300 250 200 150 100 16111621263136414651 数据来源:iFinD,铜冠金源期货 图表15螺纹钢厂库图表16热卷厂库 万吨20222023五年平均 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 16111621263136414651 数据来源:iFinD,铜冠金源期货图表17螺纹钢总库存 万吨20222023五年平均 200 150 100 50 0 16111621263136414651 图表18热卷总库存 万吨20222023五年平均 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 万吨20222023五年平均 600 550 500 450 400 350 300 250 200 16111621263136414651 数据来源:iFinD,铜冠金源期货图表19螺纹钢表观消费 150 16111621263136414651 图表20热卷表观消费 万吨20222023五年平均 600 500 400 300 200 100 0 16111621263136414651 数据来源:iFinD,铜冠金源期货 万吨20222023五年平均 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 16111621263136414651 免责声明 本报告仅向特定客户传送,未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可,任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料,铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。 本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。