一周集萃-螺纹钢：政策落地后，钢价宽幅震荡

政策落地后，钢价宽幅震荡 一周集萃-螺纹钢 广州期货研究中心2022年12月19日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 螺纹钢—投资要点 行情回顾：截止12月16收盘，螺纹钢05合约以收盘价计相比12月21日下跌0.9%，报4049元/吨。周五夜盘继续回调。 逻辑梳理： 进入供需双弱阶段，基本面矛盾不突出。目前成材正在逐渐转为淡季，供应端铁水或小幅度回升，但电炉产量或逐渐下移，螺纹钢产量或围绕280万吨/周波动。需求端逐渐下移，成材进入累库阶段。但整体库存低位，季节性累库且上下游库存低位下矛盾不突出。 会议中性偏乐观，未超预期下情绪有所调整。会议整体传达的精神偏乐观，明年重心在于提振经济。但对地产的表述一是坚持“房住不炒”而是支持“住房改善”等消费。未来或需更多政策线索。 高成本下现货具有支撑：钢厂处于低库存、高成本下运行，较难有主动降价的动力，现货价格回调后或有支撑 行情展望： 短期逻辑：宽幅震荡。一二线疫情第一轮达峰时间较预期有所提前，有利于明年的经济复苏。短期现货低库存高成本及宏观偏暖情况下，较难看到大跌的矛盾，预计钢厂转为宽幅震荡。 中期逻辑：关注未来更多扩大内需的线索。会议更多是未有关于地产的超预期表述，但整体扩大内需、提振经济的方向没有变。对于地产一方面坚持“房住不炒”另一方面也是“支持住房改善”等消费，或存在温和刺激的政策。关注两会前更多关于经济的政策线索 操作建议： 宽幅震荡，区间操作为主。预计RB01、RB05合约价格中枢在（3800,4100）区间震荡，短期情绪波动带动05合约估值调整，预计钢价转为宽幅震荡，关注（3900,3950）的区间支撑力度。 风险提示：疫情影响超预期 目录 CONTENTS 一 行情回顾 五 四 三 二 基本面分析价差分析产业链动态行情展望 第一部分 行情回顾 行情回顾：政策落地后，钢价大幅度回调 盘面涨跌幅：截止12月16收盘，螺纹钢05合约以收盘价计相比12月21日下跌0.9%，报4049元/吨。周五夜盘继续回调。 驱动因素：当周表需数据中性偏乐观，利好消息刺激下，盘面大幅度拉涨后快速回调，周五中央经济工作会议落地后，夜盘钢价继续走弱。 螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现（12.12-12.16） 合约标的 收盘价 累计涨跌幅（%） 最高价 最低价 成交量 持仓量 持仓变化 焦炭2305合约 2849.5 -1.9 2963.0 2782.5 119955.0 28900.0 9349.0 焦煤2305合约 1969.0 -1.4 2025.0 1857.5 319251.0 74337.0 6428.0 铁矿石2305合约 821.0 -1.1 841.5 789.0 4481767.0 783155.0 55993.0 热卷2305合约 4105.0 -1.1 4213.0 3993.0 1993115.0 773134.0 51222.0 螺纹钢2305合约 4049.0 -0.9 4149.0 3906.0 8914716.0 1898413.0 41344.0 数据来源：Wind广州期货研究中心 第二部分 基本面分析 基本面分析：需求有所转好，后续或进入累库 供给端：螺纹钢产量环比-2.71万吨，铁水产量下降，成材产量小幅度回升。 需求端：螺纹钢表需环比+20.84万吨，表需除市场回暖后，好有部分到库影响。 库存端：螺纹钢当周库存-13.44万吨，厂库去化下，钢厂挺价意愿强。 当周螺纹钢基本面情况（2022年12月19日当周） 指标 数值 （万吨） 环比（万吨） 同比 （%） 指标 数值（万吨） 环比（万吨） 同比（%） 长流程产量 249.87 -4.73 4.38% 厂库 168.36 -13.52 -12.28% 短流程产量 35.06 2.02 3.15% 社会库存（35城） 364.95 0.08 1.03% 产量合计 284.93 -2.71 4.22% 总库存 533.31 -13.44 -3.58% 表观需求 298.37 20.84 -4.84% / / / / 建筑用钢成交量（MA5） 15.94 1.85 -10.47% / / / / 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 供给端：铁水及成材产量偏稳偏稳运行 总产量：产量回落284.93万吨/周水平 450 400 350 300 250 200 铁水日均产量：222.88万吨/日，铁水偏稳运行 270 250 230 210 190 170 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 150 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 2019202020212022 20182019202020212022 短流程产量：产量小幅度回升长流程产量：高炉产量小幅度回落 60360 50340 320 40300 30280 20260 240 10220 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0200 20182019202020212022 20182019202020212022 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 需求&库存：盘面拉涨带动期现商热情；上下游库相对健康 主流贸易商成交量（MA5）：成交小幅度回升 35 30 25 20 15 10 5 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 表观需求：表需达298万吨/周水平，仍在波动范围内 600 500 400 300 200 100 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0 20182019202020212022 (100) 20182019202020212022 螺纹钢：厂库：小幅度去库螺纹钢：社会库存：偏稳运行 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 4 7 20182019202020212022 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 20182019202020212022 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 利润：铁水性价比偏低，现货价格修复钢厂利润 铁水-废钢价差：铁水性价比偏低，但废钢供应存在一定问题电炉吨钢即时利润：电炉亏损小幅度缩小 1/1 2/13/1 4/15/1 6/17/1 8/1 9/110/111/112/1 400 200 0 (200) (400) (600) 1,500 1,000 500 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 (500) (800) 20182019202020212022 (1,000) 20182019202020212022 螺纹吨钢即时利润：螺纹钢利润转正 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) 热卷吨钢即时利润：热卷处于盈亏附近 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 (200)1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1(400) (600) 20182019202020212022 20182019202020212022 数据来源：同花顺Mysteel广州期货研究中心 第三部分 价差分析 钢材价格大幅度反弹 现货小幅度上涨，现货价格驱动较弱。截止12月16日现货报价如下： 螺纹钢：HRB400：Φ20：市场价：上海：中天钢铁（日）为4010元/吨，较12月9日+160元/吨 螺纹钢：HRB400：Φ20：市场价：杭州：中天钢铁（日）为4050元/吨，较12月9日+140元/吨 螺纹钢：HRB400：Φ20：市场价：广州：粤韶（日）为4270元/吨，较12月2日+110元/吨 主流市场现货价格保持稳定（截止12月16日） 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 09-18 10-18 11-18 12-18 01-18 02-18 03-18 04-18 05-18 06-18 07-18 08-18 09-18 10-18 11-18 3,000 螺纹钢：HRB400E：Φ20：市场价：上海：中天钢铁（日）4010螺纹钢：HRB400E：Φ20：市场价：杭州：中天钢铁（日）4050螺纹钢：HRB400E：Φ20：市场价：广州：粤韶（日）4270 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 基差及价差：盘面处于升水，价差收缩 5合约基差：-39元/吨，05合约升水01合约基差：-12元/吨，保持平水 1,200 1,000 800 600 400 200 01-01 02-01 0 (200) (400) (600) 1,000 800 600 400 200 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 (200) (400) (600) (800) (1,000) 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 20182019202020212022 05-10价差：12元/吨，小幅度收缩 1,000 800 600 400 200 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 (200) (400) (600) (800) (1,000) (1,200) 20182019202020212022 01-05价差：-27元/吨，小幅度反弹 600 400 200 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 (200) (400) (600) (800) (1,000) (1,200) 20182019202020212022 20182019202020212022 数据来源：WindMysteel广州期货研究中心 第四部分 产业链动态 螺纹钢产业链动态 中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行 会议指出，当前我国经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大，外部环境动荡不安，给我国经济带来的影响加深。但要看到，我国经济韧性强、潜力大、活力足，各项政策效果持续显现，明年经济运行有望总体回升。要坚定做好经济工作的信心。 人民银行副行长刘国强表示，明年的货币政策要坚持“总量要够，结构要准” 人民银行副行长刘国强表示，明年的货币政策要坚持“总量要够，结构要准”。“总量要够”就是货币政策的力度不能小于今年。需要的话，还要进一步加力，除非