2023年11月27日 多空交织 螺纹震荡调整 核心观点及策略 宏观:深圳调整二套住房最低首付款比例,由原来的普通住房70%、非普通住房80%统一调整为40%。此次调整降低了居民购买二套住房的购房资金门槛有利于更好满足刚性和改善性住房需求。 产业方面,上周螺纹产量255万吨,环比微降,表需267万吨,减少7,螺纹厂库162万吨,减少1,社库3358万吨,减少11,总库存520万吨,减少12万吨。 总体上,深圳调整二套房首付比例,一线城市进一步放松,政策预期偏好。终端房地产投资数据 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号:F0297587投资咨询号:Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号:F0307990 投资咨询号:Z0011692 延续回落走势,叠加冬季来临,现货成交偏弱, 下移消费回落。供应端,螺纹产量环比基本持平,总产量低位运行。整体上认为螺纹供需弱平衡,冬季临近中期需求压力较大,期价高位承压。 策略建议:逢高做空为主 风险因素:产业政策和需求超预期 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号:F03099478投资咨询号:Z0017785 一、交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE螺纹钢 3976 -7 -0.18 12660875 3387428 元/吨 SHFE热卷 4054 7 0.17 2377900 831655 元/吨 DCE铁矿石 986.5 18.5 1.91 1627095 697344 元/吨 DCE焦煤 2092.5 28.0 1.36 1012653 219894 元/吨 DCE焦炭 2717.5 49.5 1.86 207751 55295 元/吨 注:(1)成交量、持仓量:手; (2)涨跌=周五收盘价-上周五收盘价; (3)涨跌幅=(周五收盘价-上周五收盘价)/上周五收盘价*100%;数据来源:iFinD,铜冠金源期货 二、行情评述 上周螺纹钢期货2401合约宽幅震荡,收3976。现货市场,唐山钢坯价格3650,环比下跌10,全国螺纹报价4067,环比上涨9。 宏观方面,深圳调整二套住房最低首付款比例,由原来的普通住房70%、非普通住房80%统一调整为40%。此次调整降低了居民购买二套住房的购房资金门槛有利于更好满足刚性和改善性住房需求。11月17日中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会,要继续配合地方政府和相关部门,坚持市场化、法治化原则,加大保交楼金融支持,推动行业并购重组。要积极服务保障性住房等“三大工程”建设,加快房地产金融供给侧改革,推动构建房地产发展新模式。 产业方面,上周螺纹产量255万吨,环比微降,表需267万吨,减少7,螺纹厂库162 万吨,减少1,社库3358万吨,减少11,总库存520万吨,减少12万吨。 宏观面,深圳调整二套房首付比例,一线城市进一步放松,政策预期偏好。终端房地产投资数据延续回落走势,叠加冬季来临,现货成交偏弱,下移消费回落。供应端,螺纹产量环比基本持平,总产量低位运行。整体上认为螺纹供需弱平衡,冬季临近中期需求压力较大,期价高位承压。 三、行业要闻 1.央行上海总部等联合召开金融机构座谈会,要求落实好房地产“金融16条”,坚持“两个毫不动摇”,一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求。 2.交通运输部举行新闻发布会介绍,10月完成交通固定资产投资3541亿元。1-10月,完成交通固定资产投资32316亿元,同比增长4.3%,其中,公路水路完成固 定资产投资25685亿元,同比增长4.1%。 3.11月22日电,深圳从明日起调整二套住房最低首付款比例。二套住房个人住房贷款最低首付款比例由原来的普通住房70%、非普通住房80%统一调整为40%。此次调整降低了居民购买二套住房的购房资金门槛有利于更好满足刚性和改善性住房需求。 4.国家统计局编著出版的《中国统计年鉴2023》公布了31个省份的人口出生率、死亡率和自然增长率数据。2022年有9个省份的人口出生率超过千分之八(8‰);有20个省份人口自然增长率(人口自然增加数(出生人数-死亡人数)/同期平均总人口数)为负,比上一年增加7个。 5.中国人民银行、金融监管总局、中国证监会11月17日联合召开金融机构座谈会。会议强调,要继续配合地方政府和相关部门,坚持市场化、法治化原则,加大保交楼金融支持,推动行业并购重组。要积极服务保障性住房等“三大工程”建设,加快房地产金融供给侧改革,推动构建房地产发展新模式。 五、相关图表 图表1螺纹钢期货及10-1月差走势 元/吨 RB2401-2405 螺纹钢2401 4,200螺纹钢2405 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 元/吨 150 100 50 0 图表2热卷期货及10-1月差走势 元/吨 HC2401-2405 热轧卷板2401 4200热卷2405 4000 3800 3600 3400 3200 元/吨 200 150 100 50 3,000 2023-07-212023-09-19 数据来源:iFinD,铜冠金源期货 -50 30000 2023-07-212023-09-19 图表3螺纹钢基差走势图表4热卷基差走势 50 00 50 00 50 0 2-50023-04-18 100 2023-07-18 2023-10-18 元/吨上海螺纹-螺纹1月 2 2 1 1 元/吨上海热卷-热卷1月 00 00 00 00 0 2023-04-18 2023-07-18 2023-10-18 4 3 2 1 - -150 数据来源:iFinD,铜冠金源期货 -100 图表5螺纹现货地区价差走势 元/吨螺纹价差:上海-北京 500螺纹价差:上海-沈阳螺纹价差:广州-上海 图表6热卷现货地域价差走势 元/吨热卷价差:上海-北京 00 50 0 2022-12-15 50 2023-03-15 2023-06-152023-09-15 100 150 1 400 300 200 100- 0- 2022-12-152023-03-152023-06-152023-09-15 -100 - -200 -300 数据来源:iFinD,铜冠金源期货图表7长流程钢厂冶炼利润 -200 图表8华东地区短流程电炉利润 600 400 200 0 -200 -400 -600 元/吨热卷利润螺纹利润 元/吨废钢价格利润(右) 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 元/吨 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 数据来源:iFinD,铜冠金源期货 图表9全国247家高炉开工率图表10247家钢厂日均铁水产量 %20192020202120222023 100 万吨20192020202120222023 270 90250 80230 70210 60190 50170 40 16111621263136414651 数据来源:iFinD,铜冠金源期货图表11螺纹钢产量 150 16111621263136414651 图表12热卷产量 万吨20222023五年平均 450 400 350 300 250 200 150 16111621263136414651 万吨20222023五年平均 350 340 330 320 310 300 290 280 270 16111621263136414651 数据来源:iFinD,铜冠金源期货 图表13螺纹钢社库图表14热卷社库 万吨20222023五年平均 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16111621263136414651 万吨20222023五年平均 450 400 350 300 250 200 150 100 16111621263136414651 数据来源:iFinD,铜冠金源期货 图表15螺纹钢厂库图表16热卷厂库 万吨20222023五年平均 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 16111621263136414651 数据来源:iFinD,铜冠金源期货图表17螺纹钢总库存 万吨20222023五年平均 200 150 100 50 0 16111621263136414651 图表18热卷总库存 万吨20222023五年平均 2,500 2,000 1,500 1,000 500 万吨20222023五年平均 600 550 500 450 400 350 300 250 200 0 16111621263136414651 数据来源:iFinD,铜冠金源期货图表19螺纹钢表观消费 150 16111621263136414651 图表20热卷表观消费 万吨20222023五年平均 600 500 400 300 200 100 0 16111621263136414651 数据来源:iFinD,铜冠金源期货 万吨20222023五年平均 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 16111621263136414651 免责声明 本报告仅向特定客户传送,未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可,任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料,铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。 本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。