螺纹钢周报：淡季需求承压 螺纹震荡调整

2023年12月4日 淡季需求承压 螺纹震荡调整 核心观点及策略 宏观：中国人民银行行长潘功胜：前三季度，中国GDP同比增长5.2%，预计全年能够顺利实现5%的经济增长目标。在长期看来，房地产市场的调整对于中国经济增长和可持续发展是有益的，但短期内也应当防止溢出性风险。 产业方面，上周螺纹产量261万吨，环比增6，表需252万吨，减少15，螺纹厂库168万吨，增加7，社库360万吨，增加2，总库存529万吨，增加9万吨。 总体上，终端房地产投资偏弱，宏观政策利好频 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 出，强预期弱现实格局难改。现货成交低位运行， 贸易商持观望态度，建材市场情绪不佳。供应端，螺纹产量低位反弹，近期部分钢厂复产，库存压力增大。螺纹供需偏弱，冬季需求压力较大，期价震荡承压。 策略建议：逢高做空为主 风险因素：产业政策和需求超预期 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 一、交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE螺纹钢 3923 -36 -0.91 11041941 3300477 元/吨 SHFE热卷 4036 -19 -0.47 2070294 571001 元/吨 DCE铁矿石 975.5 -5.0 -0.51 1341018 551396 元/吨 DCE焦煤 2116.5 -54.5 -2.51 1048903 211342 元/吨 DCE焦炭 2658.0 -81.0 -2.96 198959 53833 元/吨 注:(1)成交量、持仓量：手； (2)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (3)涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100%；数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周螺纹钢期货2401合约震荡调整，收3923。现货市场，唐山钢坯价格3630，环比下跌20，全国螺纹报价4060，环比下跌7。 宏观方面，中国人民银行行长潘功胜：前三季度，中国GDP同比增长5.2%，预计全年能够顺利实现5%的经济增长目标。在长期看来，房地产市场的调整对于中国经济增长和可持续发展是有益的，但短期内也应当防止溢出性风险。在房地产金融政策支持下，近期多家房企成功发债或公布发债计划。近日，已经有美的置业、越秀地产、建发房地产等多家房企发债成功，金辉控股、光明地产也公布了最新融资计划。11月份,制造业采购经理指数(PMI)、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.4%、50.2%和50.4%,比上月下降0.1、 0.4和0.3个百分点。 产业方面，上周螺纹产量261万吨，环比增6，表需252万吨，减少15，螺纹厂库168 万吨，增加7，社库360万吨，增加2，总库存529万吨，增加9万吨。 终端房地产投资偏弱，宏观政策利好频出，强预期弱现实格局难改。现货成交低位运行，贸易商持观望态度，建材市场情绪不佳。供应端，螺纹产量低位反弹，近期部分钢厂复产，库存压力增大。螺纹供需偏弱，冬季需求压力较大，期价震荡承压。 三、行业要闻 1.11月份,制造业采购经理指数(PMI)、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.4%、50.2%和50.4%,比上月下降0.1、0.4和0.3个百分点。 2.据住建部网站，2023年，全国计划新开工改造城镇老旧小区5.3万个、涉及居民865万户。根据各地统计上报数据，1-10月份，全国新开工改造城镇老旧小区5.28 万个、惠及居民870万户，按小区数计开工率99.6%。 3.上期所：自2023年12月1日（即11月30日晚连续交易）起，在螺纹钢、燃料油、白银、热轧卷板、纸浆、天然橡胶、铝和锌期货品种实施交易限额。 4.中国人民银行行长潘功胜：前三季度，中国GDP同比增长5.2%，预计全年能够顺利实现5%的经济增长目标。在长期看来，房地产市场的调整对于中国经济增长和可持续发展是有益的，但短期内也应当防止溢出性风险。 5.央行发布第三季度中国货币政策执行报告。报告指出，我国经济将继续向常态化运行轨道回归，预计全年5%左右的增长目标能够顺利实现。完善房地产金融宏观审慎管理，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷。 6.在房地产金融政策支持下，近期多家房企成功发债或公布发债计划。近日，已经有美的置业、越秀地产、建发房地产等多家房企发债成功，金辉控股、光明地产也公布了最新融资计划。 五、相关图表 图表1螺纹钢期货及10-1月差走势 元/吨 RB2401-2405 螺纹钢2401 4,200螺纹钢2405 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2023-08-042023-10-03 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 元/吨 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 图表2热卷期货及10-1月差走势 元/吨 HC2401-2405 热轧卷板2401 4200热卷2405 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2023-08-042023-10-03 元/吨 150 100 50 0 -50 图表3螺纹钢基差走势图表4热卷基差走势 50 00 50 00 50 0 2-50023-05-04 100 2023-08-04 2023-11-04 元/吨上海螺纹-螺纹1月 2 2 1 1 元/吨上海热卷-热卷1月 50 00 50 00 50 00 50 0 2-50023-05-04 2023-08-04 2023-11-04 3 3 2 2 1 1 - -150 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 -100 图表5螺纹现货地区价差走势 元/吨螺纹价差：上海-北京 500螺纹价差：上海-沈阳螺纹价差：广州-上海 图表6热卷现货地域价差走势 元/吨热卷价差：上海-北京 00 50 0 2022-12-29 50 2023-03-29 2023-06-292023-09-29 100 150 1 400 300 200 100- 0- 2022-12-292023-03-292023-06-292023-09-29 -100 - -200 -300 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表7长流程钢厂冶炼利润 -200 图表8华东地区短流程电炉利润 600 400 200 0 -200 -400 -600 元/吨热卷利润螺纹利润 元/吨废钢价格利润（右） 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 元/吨 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表9全国247家高炉开工率图表10247家钢厂日均铁水产量 %20192020202120222023 100 万吨20192020202120222023 270 90250 80230 70210 60190 50170 40 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表11螺纹钢产量 150 16111621263136414651 图表12热卷产量 万吨20222023五年平均 450 400 350 300 250 200 150 16111621263136414651 万吨20222023五年平均 350 340 330 320 310 300 290 280 270 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表13螺纹钢社库图表14热卷社库 万吨20222023五年平均 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16111621263136414651 万吨20222023五年平均 450 400 350 300 250 200 150 100 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表15螺纹钢厂库图表16热卷厂库 万吨20222023五年平均 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表17螺纹钢总库存 万吨20222023五年平均 200 150 100 50 0 16111621263136414651 图表18热卷总库存 万吨20222023五年平均 2,500 2,000 1,500 1,000 500 万吨20222023五年平均 600 550 500 450 400 350 300 250 200 0 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表19螺纹钢表观消费 150 16111621263136414651 图表20热卷表观消费 万吨20222023五年平均 600 500 400 300 200 100 0 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 万吨20222023五年平均 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 16111621263136414651 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。