广发期货-玻璃纯碱周报-纯碱：纯碱市场不确定因素依然较多，注意规避风险，玻璃：产销走弱，关注现货市场情绪变动

纯碱：纯碱市场不确定因素依然较多，注意规避风险 玻璃：产销走弱，关注现货市场情绪变动 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年9月10号 品种 主要观点 本月策略 上月策略 远兴大幅提负荷，日产量大幅提升，据了解日产近几日已经稳定在7500-8000吨，二线从点火到提量较为迅速。但金山推迟，本周市场还处于缺碱状态，现货价格居高不下，纯碱短期的供需缺口导致现货难跌。下周起预计老 纯碱产能检修将陆续恢复，产量缺口将逐渐恢复。纯碱的长周期逻辑是供需缺口补足后的供需格局扭转，部分碱厂装置复工、开率回升、远兴二线达产及金山投料生产，届时可以看到现货缺口的补足、格局转向。由于新产能具体推进进度和落实时间不确定性较大，短期内纯碱市场依然存在较多的不确定性成份，建议投资者谨慎，注意风险规避。 观望观望 近期玻璃产销有所回落，部分期现商贸易商抛货，盘面走弱。近期房地产利好政策密集释放，市场对后市需求存有一定预期，当下需跟踪产销率是否会持续走弱。当前下游深加工库存中性水平、贸易商库存较低，正处金九银十旺季，中下游有一定囤货能力，短期产销走弱或无法让盘面迅速掉头向下，需观察到持续性的走弱以及库存呈 玻璃 现累库趋势。近期的商品情绪因素和资金行为较强，预期成分偏重，因此市场不确定性因素较多，建议投资者多 看少做，观望为宜。 观望观望 品种观点 目录 01纯碱行情回顾 02纯碱基本面 03光伏基本面 04玻璃行情回顾 05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 行情回顾 远兴二线投料且提产速度快于市场预期，周四远兴日产达到8000吨，盘面走弱。 二、纯碱基本面 各地区现货价格统计 数据来源：wind卓创隆众 7 纯碱现货价格（沙河低端价） 纯碱现货价格维持高位 纯碱现货依然紧缺，价格目前稳定在3200元/吨左右。 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2021-12-29 2022-01-29 2022-02-28 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-31 2022-06-30 2022-07-31 2022-08-31 2022-09-30 2022-10-31 2022-11-30 2022-12-31 2023-01-31 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-31 2023-08-31 纯碱生产利润大幅拉升 000 500 000 500 000 500 0 2016-06-10 2017-06-10 2018-06-10 2019-06-10 2020-06-10 2021-06-10 2022-06-10 2023-06-10 3 2 2 1 1 -500 纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：联产企业：利润（周） 截至2023年9月7日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1934.60元/吨，环比+10.5元/吨，涨幅0.55%，周内煤炭价格小幅上涨，纯碱价格坚挺，利润整体小幅上涨。中国氨碱法纯碱理论利润1507.23元/吨，较上周+166.38元/吨，环比+12.41%。周内原盐价格小幅波动，纯碱价格上涨，故利润上涨。 数据来源：wind隆众 2021年 2022年 2023年 数据来源：wind卓创隆众 9 沙河基差 现货暴涨，基差走强 现货大幅拉涨，基差走强。 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月13日 1月26日 2月7日 2月18日 3月2日 3月14日 3月25日 4月6日 4月18日 4月28日 5月12日 5月23日 6月2日 6月12日 6月22日 7月2日 7月12日 7月22日 8月1日 8月11日 8月21日 8月31日 9月10日 9月22日 10月10日 10月21日 11月2日 11月14日 11月25日 12月7日 12月19日 12月30日 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白) 1月13日 1月26日 2月7日 2月18日 3月2日 3月14日 3月25日 2021年 4月6日 4月18日 4月28日 5月12日 华东基差 5月23日 6月2日 6月12日 6月22日 2022年 7月2日 7月12日 7月22日 8月1日 8月11日 8月21日 8月31日 9月10日 2023年 9月22日 10月10日 10月21日 11月2日 11月14日 11月25日 12月7日 12月19日 12月30日 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 20192020202120222023 1100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 600 100 -400 -900 -1400 -1900 20192020202120222023 159月间价差 1-5价差 1-9价差 5-9价差 1000 500 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -500 -1000 -1500 -2000 20192020202120222023 数据来源：wind 0.5 1月6日 1月19日 2月9日 2月23日 3月9日 3月23日 4月6日 4月19日 5月10日 2022年 5月17日 5月25日 6月2日 6月15日 6月21日 6月28日 7月6日 7月14日 2023年 7月20日 7月27日 8月3日 8月10日 8月17日 8月25日 9月1日 9月8日 9月22日 10月13日 10月28日 11月10日 11月24日 12月8日 12月22日 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1 0.9 0.8 0.7 0.6 (空白)1月14日 检修季开工率依然偏低 1月27日 2月9日 2月17日 3月2日 3月10日 2020年 3月18日 3月31日 4月8日 4月19日 4月28日 纯碱开工率 氨碱开工率 5月12日 5月20日 2021年 6月4日 6月16日 6月25日 7月6日 7月15日 7月27日 8月4日 2022年 8月12日 8月25日 9月2日 9月15日 9月29日 10月14日 10月28日 2023年 11月5日 11月17日 11月26日 12月8日 12月16日 12月24日 数据来源：wind卓创隆众 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 周内纯碱整体开工率78.50%，上周81.32%，环比-2.82%。 2021-07-15 2021-08-15 2021-09-15 2021-10-15 2021-11-15 2021-12-15 2022-01-15 2022-02-15 氨碱开工率 2022-03-15 2022-04-15 联碱开工率 2022-05-15 2022-06-15 2022-07-15 2022-08-15 联碱开工率 2022-09-15 2022-10-15 2022-11-15 2022-12-15 2023-01-15 2023-02-15 2023-03-15 2023-04-15 2023-05-15 2023-06-15 2023-07-15 2023-08-15 轻、重碱产量（万吨） 轻碱周产量 重碱周产量 12 纯碱周产量（万吨） 检修季产量依然偏低 周内纯碱产量55.28万吨，环比-1.64万吨，跌幅2.89%。 65 60 55 50 45 40 (空白)1月14日 1月27日 2月9日 2月17日 3月2日 2020年 3月10日 3月18日 3月31日 4月8日 4月19日 4月28日 5月12日 2021年 5月20日 6月4日 6月16日 6月25日 7月6日 7月15日 2022年 7月27日 8月4日 8月12日 8月25日 9月2日 9月15日 9月29日 2023年 10月14日 10月28日 11月5日 11月17日 11月26日 12月8日 12月16日 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 12月24日 2023年7月份我国纯碱进口量在0.15万吨，环比减少1.91万吨，进口均价198.38美元/吨。 2023年7月份我国纯碱出口量在15.51万吨，环比减少4.86%，出口均价277.45美元/吨。 纯碱出口量（万吨） 纯碱进口量（吨） 25 120000 20100000 80000 15 60000 10 40000 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 20000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 7月纯碱出口回调，进口回落符合预期 数据来源：wind卓创隆众 本周国内纯碱厂家总库存12.47万吨，环比-1.66万吨，跌幅11.75% 纯碱厂家库存（万吨） 轻、重碱库存（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 1月6日 1月27日 2月10日 2月23日 3月3日 3月11日 3月23日 4月1日 4月13日 4月21日 4月29日 5月13日 5月25日 6月9日 6月18日 6月28日 7月7日 7月20日 7月28日 8月5日 8月17日 8月26日 9月7日 9月16日 9月30日 10月28日 11月11日 11月26日 12月9日 12月23日 0 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 库存——纯碱库存低位持续去库 2021年2022年2023年 轻碱库存重碱库存 交割库库存低位震荡，目前1.73wt； 玻璃厂原料库存维持在8天附近波动，部分甚至更低。 纯碱贸易库存（万吨） 玻璃厂纯碱库存（天） 90.00 60.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 50.00 40.00 30.00 30.00 20.00 10.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202120222023 20.00 10.00 0.00 库存——贸易商库存干涸，下游玻璃厂库存紧缺 数据来源：wind卓创隆众 截至2023年9月7日，中国纯碱企业出货量为56.94万吨，环比-0.45万吨；纯碱整体出货率为103%，环比+2.18个百分 点 注：产销率暂时没有加入社会库存。 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：wind卓创隆众 16 纯碱周度表观消费量（万吨） 产销率保持100%以上 100.4 90.4 80.4 70.4 60.4 50.4 40.4 30.4 20.4 10.4 0.4 (空白)1月14日 1月27日 2月9日 2月17日 3月2日 2020年 3月10日 3月18日 3月31日 4月8日 4月19日 4月28日 5月12日 2021年 5月20日 6月4日 6月16日 6月25日 7月6日 7月15日 2022年 7月27日 8月4日 8月12日 8月25日 9月2日 9月15日 9月29日 2023年 10月14日 10月28日 11月5日 11月17日 11月26日 12月8日 12月16日 12月24日 1.6 1.4 1.2 1 0