纯碱：9月纯碱市场不确定因素依然较多，注意规避风险 玻璃：密集政策刺激叠加旺季到来，关注现货市场实际情况

纯碱：9月纯碱市场不确定因素依然较多，注意规避风险 玻璃：密集政策刺激叠加旺季到来，关注 现货市场实际情况 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年9月2号 品种 主要观点 本月策略 上月策略 纯碱的短期逻辑和长期逻辑割裂。短期存在供需缺口，近月合约逐月收基差，远月在近月偏强的联动下同样走势偏强，当下的供需缺口对行情形成强现实支撑，预计在检修结束开工率回升、新增产能对市场形成实质性供应压 纯碱力之前，近月还将继续逐月收基差，强现实的逻辑暂时主导盘面。长周期逻辑则是供需缺口补足后的供需格局扭转，部分碱厂装置复工、开工率回升、远兴二线及金山投料生产，届时可以看到现货缺口的补足、格局转向。由于新产能具体推进进度和落实时间不确定性较大，9月纯碱市场依然存在较多的不确定性成份，建议投资者谨慎注意风险规避。 观望等待逢高空远月的机会 8月底房地产利好政策密集释放，盘面月底大幅拉涨，现货市场产销在盘面偏强的提振下进一步转好，尤其沙河地区产销率持续冲高。密集的政策利好下市场对后市需求存有一定预期，当下需跟踪高产销率的持续情况，当前下游深加工库存中性水平、贸易商库存较低，正处金九银十旺季，中下游有一定囤货能力，如果产销率能延续强 玻璃 势或进一步走强，那么短期盘面或保持强势。不过近期的商品情绪因素和资金行为较强，预期成分偏重，因此市 场不确定性因素较多，建议投资者多看少做，观望为宜。 观望区间操作 品种观点 8月最后几个交易日以前，玻璃盘面整体震荡走势，该阶段现货市场成交情况较为一般，产销率低迷整体100%以下，玻璃厂库存呈现累库，但盘面受到宏观政策预期的提振一直较为坚挺，2401合约在1550-1600点位表现出较强支撑，几次下探都没有突破。最后几个交易日由于政策利好密集发布，盘面强势拉涨，现货市场受到情绪提振产销走强，盘面持续几日拉涨。纯碱由于远兴二线迟迟未投产，大幅偏离先前其公布的进度计划以及市场预期，金山同样投产进度一再延后，叠加检修季因此导致了8月纯碱市场存在缺口，市场出现买不到碱的局面，引发了盘面大幅上涨，近月涨幅强于远月，09收复基差，远月也在近月的带动下同样表现偏强。 8月报观点 8月周报观点汇总 8月份观点回顾 纯碱：09近两日大幅减仓，不过持仓量依然很高，前期09临近到期还有1个多月但持仓量依然接近100万手，大量虚盘面临离场。9月前检修季叠加刚需去库市场流动碱有限，多空博弈剧烈，多头逼仓行情已经发生，建议09之前的合约观望为宜。金山预计8月下旬开始出碱，远兴2线临近点火，对远月利空明显。远兴一线日出碱量上周根据了解到信息已经达到2000吨，目前还处于设备调试提负荷阶段，二线处于预备投料生产的阶段，即将为市场注入供应压力。9月以前较难形成累库，现货价格坚挺，建议回避近月合约。9月以后纯碱库存压力极大，价格压力确定性较强，建议可择机逢高空2310以后的合约。 玻璃：产销月末有所转弱，但在强预期下价格较为坚挺，依然维持高位震荡。前期下游补货投机行为，带动产销走强，盘面偏强震荡。月初我们提示，2309合约1450-1500点位附近的价格处于较低区间，做多更具性价比。当前现货价格较高，下游经历一轮补库后承接能力转弱，且当前玻璃生产利润仍处高位区间，和当下的实际需求情况不为匹配，价格将承压。需密切关注市场所预期的地产宽松政策落地情况以及现货市场的情绪变化，如果产销持续走弱可尝试短空，目标点位1600附近，而后中旬关注旺季来临前的集中备货。 8.13 纯碱：近月收基差行情，远月等待择机逢高空的机会玻璃：宏观氛围较暖叠加旺季预期，盘面偏强 8.20 纯碱：近月收基差行情，远月等待择机逢高空的机会 玻璃：宏观氛围较暖叠加旺季到来，虽产销弱但价格难跌 8.27 纯碱：纯碱市场不确定因素较多，注意风险规避 玻璃：宏观氛围较暖叠加旺季到来，虽产销弱但价格难跌 目录 01纯碱行情回顾 02纯碱基本面 03光伏基本面 04玻璃行情回顾 05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 行情回顾 远兴二线还未投料，时间不断推迟，叠加检修季产量折损较多，市场供需存在缺口，现货极度紧张，盘面本月持续走强。 二、纯碱基本面 远兴一线产量不稳定，二线还未投料 新增产能时间最终产能备注 中盐红四方 20 2023二季度 50 装置扩产 连云港德邦 60 2023年下半年 120 产能置换 河南骏化 20 2023年11月 80 装置扩产 重庆湘渝 20 2023年年底 100 装置扩产 远兴能源一期 500 2023年6月-9月 500 天然碱矿，分期投放 金山化工 200 2023年9-10月 600 装置扩产 青海五彩 90 2023年以后 200 装置扩产 湖北双环30待定150装置扩产 数据来源：wind卓创隆众 各地区现货价格统计 数据来源：wind卓创隆众 9 纯碱现货价格（沙河低端价） 本月纯碱现货价格暴涨 纯碱现货紧缺，市场出现买不到碱的局面，本月价格持续大幅上调，目前稳定在3200元/吨左右。 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2021-12-22 2022-01-22 2022-02-22 2022-03-22 2022-04-22 2022-05-22 2022-06-22 2022-07-22 2022-08-22 2022-09-22 2022-10-22 2022-11-22 2022-12-22 2023-01-22 2023-02-22 2023-03-22 2023-04-22 2023-05-22 2023-06-22 2023-07-22 2023-08-22 本月纯碱生产利润大幅拉升 000 500 000 500 000 500 0 2016-06-03 2017-06-03 2018-06-03 2019-06-03 2020-06-03 2021-06-03 2022-06-03 2023-06-03 3 2 2 1 1 -500 纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：联产企业：利润（周） 8月氨碱法纯碱（双吨）平均利润在676.07元/吨，环比增加41.78%；联产法纯碱平均利润在1191.05元/吨，环比增加60.95%。 数据来源：wind隆众 2021年 2022年 2023年 数据来源：wind卓创隆众 11 沙河基差 本月现货暴涨，基差走强 现货大幅拉涨，基差走强。 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月13日 1月26日 2月7日 2月18日 3月2日 3月14日 3月25日 4月6日 4月18日 4月28日 5月12日 5月22日 6月1日 6月11日 6月21日 7月1日 7月11日 7月21日 7月31日 8月10日 8月20日 8月30日 9月10日 9月22日 10月10日 10月21日 11月2日 11月14日 11月25日 12月7日 12月19日 12月30日 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白) 1月13日 1月26日 2月7日 2月18日 3月2日 3月14日 3月25日 2021年 4月6日 4月18日 4月28日 5月12日 华东基差 5月22日 6月1日 6月11日 6月21日 2022年 7月1日 7月11日 7月21日 7月31日 8月10日 8月20日 8月30日 9月10日 2023年 9月22日 10月10日 10月21日 11月2日 11月14日 11月25日 12月7日 12月19日 12月30日 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 20192020202120222023 1100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 600 100 -400 -900 -1400 -1900 20192020202120222023 159月间价差 1-5价差 1-9价差 5-9价差 1000 500 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -500 -1000 -1500 -2000 20192020202120222023 数据来源：wind 0.5 1月6日 1月19日 2月9日 2月23日 3月9日 3月23日 4月6日 4月19日 4月28日 2022年 5月12日 5月19日 5月27日 6月9日 6月16日 6月23日 6月30日 7月7日 2023年 7月15日 7月22日 7月28日 8月4日 8月11日 8月18日 8月31日 9月8日 9月22日 10月13日 10月28日 11月10日 11月24日 12月8日 12月22日 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1 0.9 0.8 0.7 0.6 (空白)1月14日 8月检修季，开工率偏低 1月27日 2月9日 2月17日 3月2日 3月10日 3月18日 <2020/9/29 3月31日 4月8日 4月19日 4月28日 纯碱开工率 氨碱开工率 5月12日 5月20日 6月4日 2020年 6月16日 6月25日 7月6日 7月15日 7月27日 8月4日 2021年 8月12日 8月25日 9月2日 9月16日 9月30日 2022年 10月15日 10月29日 11月10日 11月18日 12月1日 12月9日 2023年 12月17日 12月29日 数据来源：wind卓创隆众 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 8月纯碱装置整体开工率79.83%，环比下降3.91%，同比增加7.52%。 自2023年8月1日起，国内纯碱产能增加博源银根化工有限公司150 万吨产能，总产能由3150万吨增加至3300万吨。 2021-07-08 2021-08-08 2021-09-08 2021-10-08 2021-11-08 2021-12-08 2022-01-08 2022-02-08 氨碱开工率 2022-03-08 2022-04-08 联碱开工率 2022-05-08 2022-06-08 2022-07-08 2022-08-08 联碱开工率 2022-09-08 2022-10-08 2022-11-08 2022-12-08 2023-01-08 2023-02-08 2023-03-08 2023-04-08 2023-05-08 2023-06-08 2023-07-08 2023-08-08 轻、重碱产量（万吨） 轻碱周产量 重碱周产量 14 纯碱周产量（万吨） 8月检修季产量存在折损 8份纯碱产量247.48万吨，环比增加0.04%，同比增加15.84%。 65 60 55 50 45 40 (空白)1月14日 1月27日 2月9日 2月17日 3月2日 2020年 3月10日 3月18日 3月31日 4月8日 4月19日 4月28日 5月12日 2021年 5月20日 6月4日 6月16日 6月25日 7月6日 7月15日 2022年 7月27日 8月4日 8月12日 8月25日 9月2日 9月16日 9月30日 2023年 10月15日 10月29日 11月10日 11月18日 12月1日 12月9日 12月17日 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 12月29日 2023年7月份我国纯碱进口量在0.15万吨，环比减少1.91万吨，进口均价198.38美元/吨。 2023年7月份我国纯碱出口量在15