PTA周报：估值驱动依旧偏强

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员黄桂仁 电话：0769-22112875 从业资格号：F3032275交易咨询号：Z0014527 审核：黄忠夏交易咨询号：Z0010771 PTA周报 估值驱动依旧偏强 2023-9-10星期日 一、主要观点： 上周盘面高位震荡小幅回落。供应方面PTA装置开工率环比回落，主要是恒力石化3#停车，不过总体周产量仍维持在130万吨以上的高位。预计本周将维持高位。需求方面聚酯开工及产量小幅下行，终端织造在纺织市场冬季面料带动下开机率上升。社会库存环比小幅降低，上下游厂库均减少。原油价格强势新高，PX价格上涨，PTA加工费维持低位，估值驱动依旧偏多。技术面高位震荡，中期偏多趋势暂未改变。 二、操作建议： 操作上TA401轻仓多单持有，支撑参考5950，买入持有少量看跌期权保护。 三、重点监测点：下游需求； 上游开工 电石、原油价格；社会库存 四、基本面分析 1、供应 据隆众统计，上周PTA平均开工率为80.53%，环比回落1.77%，同比提升12.64%，处在近几年历史同期中性偏高。周度产量为131.32万吨，环比减少1.42万吨，较去年同期增加36.43万吨。周内1套装置停车，2套装置先降后提，1套装置重启，1套装置提负。恒力石化3#停车，英力士先降后提、嘉兴石化1#重启，福化提负，已减停装置延续检修。 图1PTA装置开工率 图2PTA周度产量 来源：华联期货WIND 图3PTA装置检修情况 来源：隆众资讯 2、需求 上周聚酯周度产量为136.38万吨，周环比减少0.36万吨，环比降0.26%。聚酯行业周度平均开工率90.4%，环比下降0.23%。虽有恒科装置重启，但周内部分工厂装置停车，导致开工产量小幅下降。终端表现虽然促销，但未带动下游明显补货，使得聚酯产品累库。截至9月7日江浙地区化纤织造综合开工率为65.29%，环比提升0.69%。主要是在纺织市场冬季面料带动下开机率上升。外贸中东南亚订单亦有回暖。下游客户担心亚运会期间物流运输及环保影响等，订单生产加快。 图4聚酯综合开工率 图5聚酯部分细分行业开工率 图6聚酯日产量 图7江浙地区不同织机开机率 来源：WIND华联期货隆众资讯 3、库存 据隆众统计，周内PTA工厂库存3.94天，环比减少0.25天，同比减少0.75天。聚酯工 厂PTA原料库存6.53天，环比减少0.27天，同比减少0.14天。从社会库存来看，总量约 273.91万吨，环比增加3.61万吨，升幅1.34%。 图8PTA工厂库存天数 图9聚酯工厂PTA库存天数 图10PTA社会库存 图11下游库存天数 来源：华联期货隆众资讯 4、利润估值 图13PTA加工费、利润 图12PXCFR中国主港价格 据隆众资讯生产成本计算模型，PTA周度平均加工费190.60元/吨，环比降低27.07%，同比降低77.65%。主要是PX涨幅高于PTA，总体看加工费处于历史低位，估值驱动偏强。PTA期货1-5价差小幅回落，期现基差小幅走弱 PTA期货1-5价差 PTA基差 来源：华联期货隆众资讯 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原 意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/