PTA周报：估值驱动偏强 突破反弹

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员黄桂仁 电话：0769-22112875 从业资格号：F3032275 投资咨询从业证书号：Z0014527 PTA周报 估值驱动偏强突破反弹 2023-07-09星期日 一、主要观点： 上周盘面震荡大涨。基本面来看，周内PTA装置开工率下滑，带动产量小幅减少。7月7日逸盛海南意外降负荷5成，导致装置总体开工率进一步下降。需求方面聚酯开工负荷小幅提升，产量维持高位。库存方面社库小幅去库，上下游库存天数均减少。成本方面原油价格偏强震荡，PX小涨，PTA加工费周平均在三百左右，估值驱动增强。技术面放量突破震荡区间趋势走强。 二、操作建议： 操作上多单减仓持有止损上移至5550，保护性看跌期权TA309P5300突破5650后已离场。场外投资者期权建议可以适当卖出TA309P5500。 三、重点监测点：上游开工； 下游需求；PX供需；原油价格；社会库存 四、基本面分析 1、供应 图1PTA装置开工率 图2PTA周度产量 据隆众统计，上周PTA平均开工率为78.96%，环比降低2.15%，同比提升2.50%，目前处在同期中性水平。周度产量为123.40万吨，较上周减少1.83万吨，较去年同期增加16.53万吨，整体仍处在近几年同期最高位。周内1套装置检修，1套装置提负荷。其中，海伦石化2#检修，逸盛海南提负荷，已减停装置延续检修。 来源：华联期货WIND图3PTA装置检修情况 来源：隆众资讯 2、需求 聚酯行业周度平均开工率90.61%，环比上升0.06%。聚酯周度产量为133.17万吨，环比增加1.36万吨，环比涨幅1.03%。据隆众统计，周内多套聚酯装置计入产能，国内聚酯产能基数大幅提升，不过新装置并未满负荷。终端需求表现有韧性，截至7月6日江浙地区化纤织造综合开工率为63.61%，环比上升0.56%。短期内织造行业开机率持稳运行，且多数下游对后半年行情存好转预期增强，原料补货意愿增加。 图4聚酯综合开工率 图5聚酯部分细分行业开工率 图6聚酯日产量 图7江浙地区不同织机开机率 来源：WIND华联期货隆众资讯 3、库存 据隆众统计，周内PTA工厂库存4.12天，环比减少0.01天，同比减少0.16天，供应减 少下游维持刚需带动去库。聚酯工厂PTA原料库存7.64天，环比减少0.50天，同比增加0.89 天。社会库存259.31万吨，环比减少0.51万吨。 图8PTA工厂库存天数 图9聚酯工厂PTA库存天数 图10PTA社会库存 图11下游库存天数 来源：华联期货WIND隆众资讯 4、利润估值 图12PXCFR中国主港价格 图13PTA加工费、利润 PTA期货9-1价差 PTA基差 据隆众资讯生产成本计算模型，PTA周度成本平均加工费311.61元/吨，环比降低1.39%，同比降低48.05%。PTA期货9-1价差小幅反弹，基差回落。 来源：华联期货WIND隆众资讯 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/