PTA周报：原料端支撑依旧偏强，盘面延续强势

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员黄桂仁 电话：0769-22112875 从业资格号：F3032275 投资咨询从业证书号：Z0014527 PTA周报 原料端支撑依旧偏强盘面延续强势 2023-03-26星期日 一、主要观点： 上周盘面大幅突破上涨。基本面来看，周内PTA装置开工率继续回升，逸盛新材料、海南降负，恒力石化1#重启，恒力惠州投产。总体产量升至近年同期最高位，预计还有小幅上升空间。需求方面聚酯开工小幅回落，新装置负荷提升缓慢。终端织造表现平淡，消费有待跟进。库存来看，社库及聚酯工厂原料库存继续去库。估值方面，加工费环比小幅下行，成本支撑上升。PX检修季对PTA价格提振明显，不过从中长期来看，PTA需求提升空间有限，而供应端将面临产能进一步投放压力，市场对远期预期偏空，期货月差结构近期延续正套逻辑。 二、操作建议： 05合约短线仍偏强，激进型投资者追多参考5800设好止损；09合约趋势承压，中长期关注反弹做空机会。 三、重点监测点：上游开工； 下游需求；原油价格；社会库存 四、基本面分析 1、供应 图1PTA装置开工率 图2PTA周度产量 据隆众统计，上周PTA平均开工率为78.49%，环比提升6.78%，同比提升6.38%，上升至近几年中性水平。周度产量为113.09万吨，较上周增加10.53万吨，较去年同期增加12.29万吨，处在近几年同期最高位。周内3套装置降负，1套装置重启，1套装置投产。其中，逸盛新材料、海南降负，恒力石化1#重启，恒力惠州投产，其余装置基本稳定。 来源：华联期货WIND图3PTA装置检修情况 来源：隆众资讯 2、需求 聚酯行业周度平均开工率87.50%，环比下降0.14%。聚酯周度产量为121.13万吨，环比增加0.69万吨，环比增速0.57%。据隆众统计，虽周内前期减产检修聚酯生产企业如三房乡重启，但部分聚酯切片工厂受盈利较差拖累适度减产，如恒逸、赛胜、森楷等。而周内新装置投产后负荷提升较慢，行业在供应量增加的局面下负荷略有下滑。织造市场表现平淡，补货归于刚需，但市场涨势带动买盘，聚酯产销产销均环比有改善。终端消费有待跟进，下游一轮补货后缺乏增量预期，长丝、短纤、切片微去库。 图4聚酯综合开工率 图5聚酯部分细分行业开工率 图6聚酯日产量 图7江浙地区不同织机开机率 来源：WIND华联期货隆众资讯 3、库存 据隆众统计，周内PTA工厂库存6.06天，环比增加0.11天，同比增加1.38天；聚酯刚需为主，部分工厂因远端有大修计划而稍有囤货，工厂库存微升。聚酯工厂PTA原料库存6.80 天，环比减少0.33天，同比增加0.24天。从社会库存来看，总量约276.14万吨，环比降低 1.35万吨，降幅0.49%。供需短期改善偏好各产业链持续去库。PTA去库收窄，主要是因为供应量增加但下游负反馈升温，远端产业扩能仍将制约市场。 图8PTA工厂库存天数 图9聚酯工厂PTA库存天数 图10PTA社会库存 图11下游库存天数 来源：华联期货隆众资讯 4、利润估值 图13PTA加工费、利润 图12PXCFR中国主港价格 据隆众资讯生产成本计算模型，PTA周度成本平均加工费420.58元/吨，环比下滑3.73%，同比增加11.98%。PTA期货5-9价差延续扩大后收窄，市场呈现正套逻辑。基差近期小幅回升。 PTA期货5-9价差 PTA基差 来源：华联期货隆众资讯 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/