业绩平稳增长，价值低估未来可期

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中广核新能源(1181.HK)的业绩报告显示，公司在2023年上半年实现了稳定的增长，营收和净利润分别同比增长7.9%和11.2%。主要贡献因素是韩国燃气项目的表现亮眼，该项目收入增长14.6%，成为公司收入增长的最大贡献者。中国风电项目也有5.5%的增长，主要是由于新增装机容量的增加。在韩国项目方面，由于燃料成本的下降，归母净利同比增长43.6%。

风电发电量也保持了快速增长，截至6月底，总发电量同比增长6.6%，其中风电发电量增长尤为显著，同比增长16.7%。但需要注意的是，由于新增风电、光伏项目的上网电价较低，导致风电、太阳能项目的电价相比上一年度下降了0.02元/KWh。

截至2023年6月30日，公司总权益装机容量为8.98GW，其中清洁能源及可再生能源项目占比82.6%，传统能源项目占比17.4%。虽然23H1新增并网装机容量低于预期，但预计未来风电、太阳能的新增装机容量将保持在500-1000MW的稳定增长。

盈利预测和估值方面，预计2023-2025年的营业收入分别为25.55、26.92、28.39亿美元，归母净利润为3.34、3.60、3.72亿美元，每股收益分别为0.08、0.08、0.09美元。当前股价对应的市盈率为3.5、3.3、3.2倍。鉴于公司稳健的业绩表现和低估的价值，维持“买入”投资评级，目标价设定为3.8港元，对应2024年PE为6.1倍。

风险提示包括风电、太阳能等新能源装机增长不及预期、集团新能源资产整合不及预期以及燃料成本上涨超预期的风险。