25年业绩平稳增长，新品放量未来增长可期

洁美科技2025年业绩平稳增长，主要得益于需求回暖、降本增效及份额提升。公司25年实现营收21亿元（同比增长15.6%），归母净利润2.2亿元（同比增长8.73%），毛利率33.41%，净利率9.69%。Q4营收5.74亿元（同比增长20.82%），归母净利润0.44亿元（同比增长75.52%）。

核心业务发展：

1. 电子级封装材料：营收17.39亿元（同比增长10.67%），持续优化海外生产基地布局，菲律宾基地已对韩系客户批量供货，马来西亚基地扩建完成。
2. 电子级薄膜材料：营收2.6亿元（同比增长48.01%），离型膜产品在国巨、华新科等国内客户及三星、村田等韩系客户稳定供货，高端MLCC用离型膜实现突破。
3. 新业务：完成对柔震科技的收购整合，推进与多家客户的技术协议及供应商导入，实现部分客户小批量出货；研发的载体铜箔已送样测试，埃福思收购推进中。

未来增长可期：

• 公司预计2026-2028年归母净利润分别为5.01/6.5/8.02亿元，对应PE为40.2/31/25.1倍，维持“买入”评级。
• 新业务持续放量，特别是柔震科技及载体铜箔的市场拓展，将驱动未来增长。

风险提示：

• 新建产能不及预期，下游需求不及预期，市场开拓不及预期，外围环境波动风险。