基金研究周报：机构风险偏好降低，公募持仓板块轮动

证机构风险偏好降低，公募持仓板块轮动 券 研——基金研究周报 究主要观点 报日期: 告 2023年09月08日 基金市场概况：近一周（2023年09月01日-2023年09月07日）各基金 分析师:张雨蒙 Tel:021-53686146 E-mail:zhangyumeng@shzq.comSAC编号:S0870521100005 分析师:乐威 Tel:021-53686145 E-mail:yuewei@shzq.comSAC编号:S0870522090001 相关报告： 《沪深300、科创50获得ETF资金持续净流入》 ——2023年09月02日 《ETF资金持续净流入医药板块》 ——2023年08月27日 基《ETF资金持续净流入医药、TMT板块》 金——2023年08月19日 研究周报 类别收益均值持平，其中FOF基金收益表现相对较好，过去一周收益 均值为0.39%。 股票型基金中，近一周大部分基金类别收益均值为负，其中平衡混合型基金收益表现相对较好，过去一周收益均值为-0.34%。 ETF宽基资金流：近一周ETF资金净流入科创50最多（+20.22亿元），其次为创业板指（+6.50亿元）；ETF资金净流出上证50最多（-25.14亿元），其次为中证1000（-10.65亿元）、中证500（-6.65亿元）、沪深300（-2.18亿元）、科创创业50（-0.44亿元）。 ETF主题资金流：近一周ETF资金净流入医药生物最多（+19.22亿元），其次为大金融（+16.01亿元）；ETF资金净流出消费最多（-14.17亿元），其次为新能源（-5.60亿元）、TMT（-5.15亿元）、周期 （-2.72亿元）。 基金仓位测算：我们以中信风格为划分标准，测算普通股票型、偏股混合型基金仓位。近一周权益基金的股票仓位小幅降低，短期加仓金融风格，短期减仓周期、消费、成长风格。 行业/主题基金：各分类基金过去一周周期、大金融主题基金表现较好，近一周收益均值分别为2.46%、0.64%。其中，周期主题的煤炭ETF（515220）、周期主题的煤炭等权LOF（161724）、周期主题的煤炭龙头LOF（161032）近一周收益分别为8.32%、8.24%、8.00%，近期收益表现较好。 风险提示 政策风险，模型失效风险。 目录 1基金市场概况：3 1.1基金分类表现：FOF基金业绩占优3 1.2股票型基金分类表现：平衡混合型基金业绩占优4 2ETF资金流跟踪5 2.1宽基ETF资金流：短期净流入科创50、创业板指5 2.2主题ETF资金流：短期净流入医药生物、大金融6 3基金仓位测算：近期加仓金融风格8 4行业/主题基金：周期、大金融主题基金表现较好9 5风险提示11 图 图1：基金分类指数净值3 图2：基金收益分类统计3 图3：近一周各分类收益排名前五的基金3 图4：股票型基金分类指数净值4 图5：股票型基金收益分类统计4 图6：近一周各分类收益排名前五的股票型基金4 图7：宽基指数ETF累计资金流（亿元）：科创50、沪深 300、创业板指近一年获得资金净流入5 图8：宽基指数ETF净流入：短期净流入科创50、创业板指 ........................................................................................5 图9：主题ETF累计资金流（亿元）：医药生物、TMT、新能源、消费近一年获得资金显著净流入6 图10：主题ETF净流入：短期净流入医药生物、大金融6 图11：近一周各分类净流入排名前三的主题指数7 图12：基金中信风格仓位测算：近1年显著加仓周期、金融、成长风格8 图13：基金近期仓位变化：近1周加仓金融风格8 图14：行业/主题基金收益统计：周期、大金融近期收益较好 ........................................................................................9 表 表1：行业/主题基金列表（近一周收益排名前三的基金）..10 1基金市场概况： 1.1基金分类表现：FOF基金业绩占优 近一周（2023年09月01日-2023年09月07日）各基金类别收益均值持平（本报告中基金类别均根据Wind基金类别分类，均值均为等权平均），其中FOF基金收益表现相对较好，过去一周收益均值为0.39%。过去一周各类基金收益率均值：FOF基金 （0.39%）、另类投资基金（0.04%）、货币市场型基金 （0.02%）、国际(QDII)基金（-0.20%）、债券型基金（-0.22%）、股票型基金（-0.91%）。 图1：基金分类指数净值图2：基金收益分类统计 资料来源：Wind,聚源,上海证券研究所资料来源：Wind,聚源,上海证券研究所 近一周收益前五的FOF基金为：浦银安盛养老2040三年持有（2.12%）、浦银安盛睿和优选3个月持有A（1.84%）、浦银安盛兴荣稳健一年持有A（1.33%）、浦银安盛嘉和稳健一年持有A （1.25%）、浦银安盛颐和稳健养老一年A（1.11%）。 图3：近一周各分类收益排名前五的基金 资料来源：Wind,聚源,上海证券研究所 1.2股票型基金分类表现：平衡混合型基金业绩占优 近一周（2023年09月01日-2023年09月07日）大部分基金类别收益均值为负，其中平衡混合型基金收益表现相对较好，过去一周收益均值为-0.34%。过去一周各类基金收益率均值：平衡混合型基金（-0.34%）、增强指数型基金（-0.53%）、被动指数型基金（-0.84%）、灵活配置型基金（-0.91%）、偏股混合型基金 （-1.01%）、普通股票型基金（-1.12%）。 图4：股票型基金分类指数净值图5：股票型基金收益分类统计 资料来源：Wind,聚源,上海证券研究所资料来源：Wind,聚源,上海证券研究所 近一周收益前五的平衡混合型基金为：招商稳健平衡A （4.50%）、招商安泰平衡（3.17%）、上银鑫尚稳健回报6个月持有A（0.80%）、嘉实精选平衡A（0.31%）、上银价值增长3个月持有A（0.19%）。 图6：近一周各分类收益排名前五的股票型基金 资料来源：Wind,聚源,上海证券研究所 2ETF资金流跟踪 2.1宽基ETF资金流：短期净流入科创50、创业板指 下图展示了各宽基指数的ETF累计资金流入时间序列，自 2022年9月中旬至今，ETF资金显著流入科创50、沪深300、创业板指，近期净流出上证50、中证1000、中证500。 图7：宽基指数ETF累计资金流（亿元）：科创50、沪深300、创业板指近一年获得资金净流入 资料来源：Wind,聚源,上海证券研究所 下图展示了近期ETF资金流入各宽基指数板块的估算情况，过去一周（2023年09月01日-2023年09月07日）ETF资金净流入科创50最多（+20.22亿元），其次为创业板指（+6.50亿 元）；ETF资金净流出上证50最多（-25.14亿元），其次为中证 1000（-10.65亿元）、中证500（-6.65亿元）、沪深300（-2.18 亿元）、科创创业50（-0.44亿元）。 图8：宽基指数ETF净流入：短期净流入科创50、创业板指 资料来源：Wind,聚源,上海证券研究所 2.2主题ETF资金流：短期净流入医药生物、大金融 下图展示了各跟踪主题指数的ETF累计资金流入时间序列，过去一年，ETF资金显著流入医药生物、TMT、新能源、消费主题。 图9：主题ETF累计资金流（亿元）：医药生物、TMT、新能源、消费近一年获得资金显著净流入 资料来源：Wind,聚源,上海证券研究所 下图展示了近期ETF资金流入各宽基指数板块的估算情况，过去一周（2023年09月01日-2023年09月07日）ETF资金净流入医药生物最多（+19.22亿元），其次为大金融（+16.01亿 元）；ETF资金净流出消费最多（-14.17亿元），其次为新能源（- 5.60亿元）、TMT（-5.15亿元）、周期（-2.72亿元）。 图10：主题ETF净流入：短期净流入医药生物、大金融 资料来源：Wind,聚源,上海证券研究所 近一周净流入前三的医药生物主题指数为：300医药(000913) （+9.79亿元）、中证医疗(399989)（+4.42亿元）、CS创新药 (931152)（+2.55亿元）。 图11：近一周各分类净流入排名前三的主题指数 资料来源：Wind,聚源,上海证券研究所 3基金仓位测算：近期加仓金融风格 我们以中信风格为标准，将基金行业风格划分为五大类：消费、周期、成长、金融、稳定。将基金（普通股票型和偏股混合型基金）的日度净值收益率作为因变量，五大中信风格指数和中债全指的日度价格收益率作为自变量，进行回归计算，测算每只基金在五大中信风格及债券指数上的仓位。 结果如下图所示，长期来看消费、成长风格占比较大，近1 年周期、金融、成长风格仓位显著增加。 图12：基金中信风格仓位测算：近1年显著加仓周期、金融、成长风格 资料来源：Wind,聚源,上海证券研究所 近一周（2023年09月01日-2023年09月07日）权益基金的股票仓位小幅降低，加仓金融（+0.02%），减仓周期（-0.01%）、消费（-0.03%）、成长（-0.03%）。 图13：基金近期仓位变化：近1周加仓金融风格 资料来源：Wind,聚源,上海证券研究所 4行业/主题基金：周期、大金融主题基金表现较好 下图统计了各行业/主题基金近期收益均值，过去一周（2023年09月01日-2023年09月07日）周期、大金融主题基金表现较好，近一周收益均值分别为2.46%、0.64%。 图14：行业/主题基金收益统计：周期、大金融近期收益较好 资料来源：Wind,聚源,上海证券研究所 下表展示了各行业/主题近一周收益排名前三的基金，其中，周期主题的煤炭ETF（515220）、周期主题的煤炭等权LOF （161724）、周期主题的煤炭龙头LOF（161032）近一周收益分别为8.32%、8.24%、8.00%近期收益表现较好。 表1：行业/主题基金列表（近一周收益排名前三的基金） 资料来源：Wind,聚源,上海证券研究所 5风险提示 政策风险：政策变化可能导致市场波动加大。 模型失效风险：模型基于历史数据，市场结构改变和基金风格变化等因素可能导致模型失效。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。 买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%中性股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上 无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事 件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。 增持行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数 相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪