油脂油料周度策略：备货进入尾声，价格难上行

华安期货投研油脂油料周度策略 2023-9-8 备货进入尾声，价格难上行 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 摘要： 农产品团队： 1、美豆产区天气题材消退 何濛分析师 2、节前备货进入尾声 从业资格证号：F3033829咨询从业资格：Z0014543 3、密西西比河水位问题 联系电话：0551-62839067 核心观点: 李伟首席分析师 随着美豆逐步进入收获季，天气题材的影响将削弱，而12日晚USDA将公布九月供需报告，市场普遍预测 从业资格证号：F0283072 下调美豆单产的概率较大，此前盘面价格对该消息已经有所反应，接下来将关注密西西比和水位偏低问 咨询从业资格：Z0010384 题，CBOT大豆下方仍有一定支撑。马来西亚棕榈油库存预计将升高，近期国际棕榈油价格走势偏弱。国 联系电话：0551-62839067 内油脂备货接近尾声，油脂价格缺乏上行动力。 下周关注: USDA九月供需报告；马来西亚棕榈油局月报；马来西亚棕榈油出口数据；美豆周度出口报告 ∟.行业资讯 1.美国农业部作物生长报告显示，截至9月3日当周，美国大豆生长优良率为53%，市场预期为55%，此前一周为58%，去年同期为57%；结荚率为95%，去年同期为94%，此前一周为91%，五年均值为94%。 2.标普全球普氏的调查显示，马来西亚8月底的棕相油库存可能达到190.3万吨，比7月底的173.2万吨提高9.9%。如果预测成为现实，将会是连续第四个月库存增长，也是6个月来的最高库存。 3.南马来西亚棕榈油公会(SPOMMA)的数据显示，2023年9月1-5日，马来西亚棕榈油产量环比减少11.86%。其中鲜果串单产环比减少12.44%，出油率(OER)提高0.11%。 4.船运调查机构ITS周二公布的数据显示，2023年9月1日到5日期间，马来西亚棕榈油出口量为189,285吨，比8月份同期的149,080吨提高26.97%。 【华安解读】随着美豆逐步进入收获季，天气题材的影响将削弱，而12日晚USDA将公布九月供需报告，市场普遍预测下调美豆单产的概率较大，此前盘面价格对该消息已经有所反应，接下来将关注密西西比和水位偏低问题。11日将公布MPOB月报，市场预测马棕油库存将上涨，近期棕榈油走势偏弱。 ∟.库存图1：豆油库存（万吨） 图2：棕榈油库存（万吨） 图3：菜籽油库存（万吨） 数据来源：钢联数据；华安期货研究所【华安解读】豆油库存较之前一周下降2.64%，随着进口大豆到港量的减少，豆油预计将继续去库。棕榈油库存较前一周增加4.55%，9月到港压力较大，预计将继续累库。菜油库存较前一周增加0.56万吨，当前菜油进入供需双弱的阶段，库存预计徘徊为主。 ∟.基差图4：张家港豆油基差（元/吨） 图5：广州24度棕榈油基差（元/吨） 图6：江苏菜油基差（元/吨） 数据来源：同花顺；华安期货研究所【华安解读】随着油脂备货进入尾声，近期下游提货一般，需求转淡，豆油基差下调；棕榈油持续累库，且9-10月份到港量预期较高，基差也较弱；菜油处于供需双弱的阶段，基差整体持稳。 ∟.波动率图7：豆油VIX 图8：棕榈油VIX 图9：菜籽油VIX 数据来源：文华财经；华安期货研究所【华安解读】随着美豆产区天气题材的落幕，市场对于美豆减产的预期基本消化，当下关注点在美国密西西比河水运问题，但近期美豆新作暂时不会大规模外运，因而市场暂缺指引题材，波动率预计走低。 ∟.植物油价差图10：豆棕菜油主力合约价差（元/吨） 图11：江苏地区现货价差（元/吨） 数据来源：同花顺；华安期货研究所【华安解读】后续棕榈油到港压力较大，而进口大豆到港量整体较低，豆棕价差有望走扩。 ∟.油粕比图12：豆油/豆粕数据来源：同花顺；华安期货研究所【华安解读】随着美豆产区天气题材的落幕，美豆减产预期已在盘面有所反应，大豆市场整体缺乏指引因素。油脂备货近尾声，但豆粕备货仍在持续，预计油粕比有望下行。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 联系我们 华安期货有限责任公司 安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层电话：400-882-0628、62839067