鸡蛋市场周度报告：鸡蛋备货进入尾声，冻雨天气不利于节前产区鸡蛋库存出清

姓名：侯广铭 从业资格号：F3059865 交易咨询从业证书号：Z0013117 联系电话：0531-81678626 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层公司网址：www.ztqh.com 期货交易咨询资格号：证监许可[2012]112 期货交易咨询业务资格：证监许可[2012]112 请务必阅读正文之后的声明部分 本月总结 利多因素 1、小品种蛋鸡占比较大；2、温度下降，鸡蛋耐储存；3、随着蛋价下跌，老鸡淘汰环比有所加速；4、市场情绪偏悲观； 利空因素 1、开产处于较高水平，高峰期蛋鸡占比较大；2、老鸡养殖有利润，淘汰同比较温和；3、鸡龄“青壮年”化，鸡蛋供给水平呈增长态势；4、湖北等产区冻雨天气阻碍鸡蛋外运，不利于产区节前鸡蛋库存出清；5、饲料成本持续下滑，蛋鸡养殖利润尚可；6、上鸡成本下降，长期来看，预计养殖户补栏积极性或提升；7、各环节备货基本结束，鸡蛋进入淡季。 市场观点 近期南方部分产区冻雨天气阻碍产区鸡蛋外运，不利于节前鸡蛋库存出清，利空节后蛋价。节后鸡蛋供需或更为宽松：蛋价下跌但养殖仍有利润，蛋鸡产能尚未开始出清，鸡蛋仍处于下行周期。春节后，鸡龄进一步趋向“年轻化”，开产处于偏高水平，高峰期蛋鸡占比较大，尽管老鸡淘汰预计维持快节奏，但难以改变高供给压力，同时节后进入淡季鸡蛋消费或下一台阶，预计节后鸡蛋供需或更为宽松，蛋价或考验饲料成本线，目前饲料成本线在2.8-2.9元/斤。对于期货：鸡蛋期货主力03合约为春节后合约，目前价位属于合理估值区间。近期冻雨天气利空节后，节后供需或更为宽松，饲料成本继续下滑，鸡蛋期货压力仍较大。操作上建议偏空操作，轻仓参与，注意止损。注意节前提保限仓。 风险点 饲料再次转强；老鸡集中过量淘汰；国外禽流感的影响；宏观系统性风险 一、现货表现：内销拉动，蛋价昙花一现 5.90 鸡蛋价格 6.00 主产区鸡蛋均价（元/斤） 5.40 5.00 4.90 4.00 4.40 3.00 3.90 3.40 2.00 2014 2020 2015 2021 2016 2022 2017 2023 2018 2024 2019 馆陶粉 辛集粉 浠水粉 荆门红 黑山红 夏津红 01-01 01-16 01-31 02-15 03-02 03-17 04-01 04-16 05-01 05-16 05-31 06-15 06-30 07-15 07-30 08-14 08-29 09-13 09-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 01-11 01-26 02-10 02-25 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 数据来源：中泰期货研究所 0.45 0.35 0.25 0.15 0.05 -0.05 -0.15 -0.25 -0.35 红蛋均价-粉蛋均价（元/斤） 数据来源：同花顺中泰期货研究所整理 数据来源：中泰期货研究所 08-1008-2509-0909-2410-0910-2411-0811-2312-0812-2301-0701-2202-06 数据来源：中泰期货研究所 本周居民春节前备货，内销好转拉动蛋价短暂小幅上涨，但距离春节时间较短，产业积极出库，市场鸡蛋供给充足，蛋价很快回归弱势，截止2月4日粉蛋均价3.68元/斤，红蛋均价3.87元/斤，当前蛋价处于综合成本线之上，养殖略有利润。距离春节不足一周时间，休市和停止报价的地区开始增多，湖北等地冻雨影响长线运输，加速了外销的结束，不利于产地节前库存的出清，对年 请务必阅读正文之后的声明部分 二、销区：春节前销区成交缩量，到车数少 广东和东莞早上7点日平均到车数 90 80 70 60 50 40 30 20 春节前销区成交缩量，到车数少，湖北等产区因冻雨导致运输受阻也减少了销区 的到车量。 第36周第42周第48周第1周第7周第13周第19周第25周第31周第37周第43周第49周第3周第9周第15周第21周第27周第33周第39周第45周第51周 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 数据来源：中泰期货研究所整理 2019.5.8 2019.6.22 2019.8.6 2019.9.20 2019.11.4 2019.12.19 2020.2.2 2020.3.18 2020.5.2 2020.6.16 2020.7.31 2020.9.14 广州市场馆陶货利润 2020.10.29 2020.12.13 2021.1.27 2021.3.13 2021.4.27 2021.6.11 2021.7.26 2021.9.9 2021.10.24 2021.12.8 2022.1.22 2022.3.8 2022.4.22 数据来源：中泰期货研究所整理 2022.6.6 2022.7.21 2022.9.4 2022.10.19 2022.12.3 2023.1.17 2023.3.3 2023.4.17 2023.6.1 2023.7.16 2023.8.30 2023.10.14 2023.11.28 供给：节前礼品需求对小蛋价格拉动作用有限 0 5 0 5 0 5 0 5 0 5 0 01-0102-0102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 55馆陶45-33鸡蛋价差（元/件） 5 4 4 3 3 2 2 1 1 浠水45-33鸡蛋价差（元/件） 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 2019202020212022均值20232024 01-0102-0102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012- -5 2019202020212022均值20232024 数据来源：中泰期货研究所 数据来源：中泰期货研究所 节前是礼品盒消费旺季，礼品盒以小蛋为主，但今年小蛋价格持续较弱，礼品消费对小蛋提振作用有限。当前开产对应9月下旬补栏，从大小蛋价差来看，小蛋价格仍偏弱，开产量处于偏高水平。 开产处于偏高水平，高峰期蛋鸡占比较大，老鸡淘汰同比较为温和，产区节前库存难出清，鸡蛋供给充足。 淘鸡-817（元/斤） 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：同花顺,中泰期货研究所整理 • 截止2月4日淘汰鸡均价4.85元/斤，较上周落0.1，仍处于较 高位。 数据来源：同花顺,中泰期货研究所整理 请务必阅读正文之后的声明部分 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 2018 01-01 01-14 01-27 2019 02-09 02-22 03-07 03-20 04-02 2020 04-15 04-28 淘鸡/鸡蛋 05-11 05-24 2021 06-06 06-19 07-02 07-15 07-28 2022 08-10 08-23 09-05 09-18 10-01 2023 10-14 10-27 11-09 11-22 2024 12-05 12-18 12-31 01-01 供给：屠宰场临近放假，老鸡淘汰时间窗口较短 10 9 8 7 6 5 4 3 2 2014 数据来源：同花顺,中泰期货研究所整理 屠宰场临近放假，要货减少，老鸡淘汰的时间窗口已不多。每年春节前是老鸡淘汰旺季，从环比来看，老鸡淘汰逐步增加，近期蛋价偏弱加速了老鸡淘汰。 同比来看，目前老鸡养殖有利润，老鸡属于主动淘汰行为， 淘汰节奏较为温和。 • • • 01-10 01-19 2015 01-28 02-06 02-15 02-24 2016 03-05 03-14 03-23 04-01 2017 04-10 04-19 04-28 05-07 淘汰鸡均价(元/斤) 2018 05-16 05-25 06-03 06-12 06-21 2019 06-30 07-09 07-18 07-27 2020 08-05 08-14 08-23 09-01 2021 09-10 09-19 09-28 10-07 2022 10-16 10-25 11-03 11-12 2023 11-21 11-30 12-09 12-18 01-01 01-14 01-27 02-09 02-22 03-07 03-20 04-02 04-15 04-28 05-11 05-24 06-06 06-19 07-02 07-15 07-28 08-10 08-23 09-05 09-18 10-01 10-14 10-27 11-09 11-22 12-05 12-18 12-31 2019 2024 12-27 成本和利润：饲料成本持续下滑，养殖略有利润 3.5斤蛋利润（元/斤） 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 豆粕和玉米均价（元/吨） 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 01-01 01-11 01-21 01-31 02-10 02-20 03-01 03-11 03-21 03-31 04-10 04-20 04-30 05-10 05-20 05-30 06-09 06-19 06-29 07-09 07-19 07-29 08-08 08-18 08-28 09-07 09-17 09-27 10-07 10-17 10-27 11-06 11-16 11-26 12-06 12-16 12-26 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 豆粕均价玉米均价 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 数据来源：同花顺，中泰期货研究所整理馆陶斤蛋饲料成本（元/斤） 01-01 01-12 01-23 02-03 02-14 02-25 03-08 03-19 03-30 04-10 04-21 05-02 05-13 05-24 06-04 06-15 06-26 07-07 07-18 07-29 08-09 08-20 08-31 09-11 09-22 10-03 10-14 10-25 11-05 11-16 11-27 12-08 12-19 12-30 201420152016201720182019 20202021202220232024 数据来源：同花顺,中泰期货研究所整理 截止2月4日豆粕均价3460元/吨较上周落20，玉米均价2350元/吨较上周稳定。蛋鸡养殖饲料成本持续下滑，以馆陶为例，核算的小养殖户饲料成本2.85元/斤，综合成本在3.4元/斤左右。 当前蛋价处于综合成本线上方，养殖仍有利润。