油脂油料周度策略：节前备货微微启动

华安期货投研油脂油料周度策略 2024-1-12 节前备货微微启动 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 摘要： 农产品团队： 1、南美丰产预期依旧很强 何濛分析师 2、节前备货逐渐启动 从业资格证号：F3033829咨询从业资格：Z0014543联系电话：0551-62832897 核心观点: 李伟首席分析师 巴西、阿根廷在进入一月后都迎来有利降水，南美丰产压力压制国际大豆价格。马来西亚棕榈油在进入 从业资格证号：F0283072 减产周期的同时，库存下降也超过预期，且红海局势升级引发原油价格波动，对棕榈油有一定的支撑作 咨询从业资格：Z0010384 用。国内由于进口利润倒挂，导致近月买船较少，后续港口库存预计继续下降。国内不管是大豆还是进 联系电话：0551-62833937 口菜籽，压榨量都偏高，后续供应较为充足，关注节前备货需求。 下周关注: 马来西亚棕榈油出口数据；美豆周度出口报告 ∟.行情回顾 油脂主力合约收盘价 数据来源：同花顺；华安期货研究所 【华安解读】当前油脂价格处于近三年偏低位。 ∟.MPOB月报马棕油库存（吨） 马棕油产量（吨） 毛棕油出口（元/吨） 数据来源：钢联数据；同花顺；华安期货研究所【华安解读】1月10日马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示：马来西亚12月棕榈油进口为36573吨，环比减少7.87%，低于预期；马来西亚12月棕榈油出口为1334441吨，环比减少5.12%，符合预期；马来西亚12月棕榈油库存量为2291167吨，环比减少4.64%，低于预期，创下8月份以来的最低库存；马来西亚12月棕榈油产量为1550797吨，环比减少13.31%，低于预期。由于库存降幅超过市场预期，本次报告影响偏多。 ∟.行业资讯 1.Conab：1月10日，机构将23/24年度巴西大豆产量预估下修至1.553亿吨，前月1.602亿吨，马州下修329万吨至4020万吨。 2.罗交所：1月10日，机构预计阿根廷23/24年度大豆产量5200万吨，前月5000万吨；播种面积维持1740万公顷不变。 3.海关总署网站1月12日发布数据显示，2023年12月中国大豆进口量为982.3万吨;2023年全年中国大豆进口量为9.940.9万吨，较2022年的8.921.8万吨增加11.4%。中国2023年12月食用植物油进口量为81.1万吨;2023年全年食用植物油进口量为981.2万吨，较2022年的648.1万吨增加51.4%。 4.独立检验公司AmspecAgri发布的数据显示，马来西亚1月1-10日棕榈油出口量为349075吨，上月同期为386986吨，环比减少9.8%。船运调查机构ITS发布的数据显示，马来西亚1月1-10日棕榈油出口量为354465吨，较上月同期出口的368990吨下降3.9%。船运调查机构SGS公布的数据显示，预计马来西亚1月1-10日棕榈油出口量为261555吨，较上月同期出口的429593吨减少39.11%。 5.南马来西亚棕榈油公会(SPPOMA)的数据显示，2024年1月1日到10日，南马来西亚棕榈油产量环比减少21.92%。其中鲜果串单产环比减少18.81%，出油率(OER)减少0.59%。 【华安解读】1月上旬巴西产区出现有利降水，南美丰产压力压制国际大豆价格。马来西亚棕榈油在进入减产周期的同时，库存下降也超过预期，且近期地缘政治风险较高，原油价格对棕榈油有一定的提振作用。 ∟.豆油大豆压榨量（万吨） 豆油库存（万吨） 张家港豆油基差（元/吨） 数据来源：钢联数据；同花顺；华安期货研究所【华安解读】根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，油厂大豆实际压榨量为162.74万吨，开机率为46%。预计第2周（1月6日至1月12日）国内油厂开机率小幅上升，油厂大豆压榨量预计175.57万吨，开机率为50%截至1月5日，全国重点地区豆油商业库存约99.3万吨，环比上周增加0.2万吨，增幅0.2%。近期受豆粕胀库影响，油厂开机率小幅回落，累库速度放缓，基差持稳。不过当前进口大豆的港口库存压力依然很大，开机率有望维持高位，豆油累库趋势难改，基差仍有走弱空间。 ∟.棕榈油24度棕榈油进口对盘毛利（元/吨） 棕榈油库存（万吨） 广州24度棕榈油基差（元/吨） 数据来源：同花顺；华安期货研究所【华安解读】棕榈油进口成本增加，本周进口利润恶化。截至年1月5日，全国重点地区棕榈油商业库存约87.4万吨，较上周减少0.11万吨，减幅0.12%。随着棕榈油进入减产周期以及买船活动的减少，棕榈油预计继续去库。由于我国近月买船较少，去库过程中棕油基差预计持稳或小幅走强，且春节备货开启，近两周棕榈油成交情况较好。 ∟.菜籽油进口菜籽压榨量（万吨） 菜油库存（万吨） 江苏菜油基差（元/吨） 数据来源：钢联数据；华安期货研究所【华安解读】根据Mysteel统计，本周沿海油厂菜籽压榨量6.9万吨，较上周减少1.2万吨。受胀库、断籽等原因影响，沿海油厂出现部分停机，随着集中到港高峰过去，中期油厂开机率或呈缓慢下降趋势。截止1月5日，沿海地区主要油厂菜油库存为4.4万吨，较上周减少0.35万吨。由于较低的菜棕、豆菜价差，令菜油的替代需求有所增加，但庞大的供应压力仍压制菜油基差。且随着本周菜籽榨利有所恢复，油厂增加买船，菜油基本面的弱势格局短期难改。 ∟.植物油价差豆棕菜油主力合约价差（元/吨） 江苏地区现货价差（元/吨） 数据来源：同花顺；华安期货研究所【华安解读】棕榈油进入减产周期，且由于进口利润持续倒挂，国内近期买船较少，港口棕榈油进入去库阶段，与此同时，由于美国与伊朗及其支持的也门胡塞武装摩擦升温，地缘政治风险加剧，对原油价格变动敏感的棕榈油或受支撑。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 联系我们 华安期货有限责任公司 安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层电话：400-882-0628、62839067