橡胶周报：多空分歧出现 橡胶涨势减弱

橡胶|周报专业研究·创造价值1/12请务必阅读文末免责条款4正文目录1市场回顾.....................................................................41.1现货价格振荡回升，基差走阔...............................................41.2期价上涨，月差转为升水...................................................42橡胶市场供需依然偏弱.........................................................62.1产胶国产量稳步回升，供应压力增大.........................................62.2轮胎开工率略有回升.......................................................72.3车市销量显著好转.........................................................72.4上期所库存回升，青岛保税区库存增加.......................................73结论.........................................................................92023年9月8日橡胶周报专业研究·创造价值多空分歧出现橡胶涨势减弱核心观点橡胶：本周美联储再度释放偏鹰派言论，导致此前偏乐观的宏观氛围转弱，年内再度加息一次的不利因素令大宗商品风险偏好降低。由于短期内胶价涨幅较大，步入本周以来，国内橡胶期货呈现冲高回落，宽幅震荡整理的走势。其中，沪胶2401合约周度涨幅收敛至0.67%至14255元/吨，期间最高上冲至14735元/吨。沪胶1-5月初由上周的20元/吨小幅升阔至40元/吨。标胶期货2311合约迎来补涨，期价周度涨幅达2.54%至10895元/吨。丁二烯橡胶期货2401合约则呈现冲高回落的走势，期价周度涨幅达1.92%至13550元/吨，期间最高上冲至14600元/吨。虽然近期宏观因子有所减弱，不过橡胶产业因子依然维持偏强格局。一方面原油期货价格继续维持坚挺格局，提振合成胶价格维持偏强姿态运行，另一方面，在国内金九银十预期支撑下，胶市下游需求前景维持乐观预期。不过需要关注的是，在三大橡胶期货价格大幅拉升的背后，持仓结构却不容乐观，前20主力席位的净空头寸不断扩大，上期所仓单库存大幅增加也暗示产业资金介入增多，或成为胶价持续上涨的潜在阻碍。预计短期内橡胶期货有望维持偏乐观趋势。(仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分橡胶-RU投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号宝城期货研究所姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com报告日期：2023年9月8日作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 橡胶|周报专业研究·创造价值2/12请务必阅读文末免责条款正文目录1市场回顾.....................................................................41.1现货价格小幅上涨，基差略微缩小...........................................41.2期价突破大涨，月差小幅升阔...............................................422023年全球胶市料维持紧平衡..................................................62.1厄尔尼诺影响有限产胶旺季下小幅增产......................................62.27月国内橡胶进口量略微增加...............................................72.3国内轮胎行业开工率略微增加...............................................72.4终端车市销量有所改善.....................................................72.5上期所库存大幅增加，青岛保税区库存下降...................................73结论.........................................................................9 橡胶|周报专业研究·创造价值3/12请务必阅读文末免责条款图表目录表1沪胶期现货及基差表...........................................................4图1橡胶现货价格走势.............................................................4图2沪胶基差走势.................................................................4图3沪胶期货价格走势.............................................................5图4标胶期货价格走势.............................................................5图5合成胶期货价格走势...........................................................5图6沪胶1-5月差走势.............................................................5图7沪胶5-9月差走势.............................................................5图8浅深色胶价差走势.............................................................5图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）...............................................6图10全球主要产胶国月度产量（千吨）..............................................6图11国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图12国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图13我国天胶及合成胶进口量走势图................................................7图14国内汽车产量走势图.........................................................7图15国内汽车销量走势图.........................................................7图16国内经销商库存预警走势图....................................................8图17国内重卡销量走势图..........................................................8图18国内重卡销量及增速走势图...................................................8图19国内物流景气指数走势图.....................................................8图20上期所橡胶期货库存.........................................................8图21青岛保税区橡胶库存.........................................................8 橡胶|周报专业研究·创造价值4/12请务必阅读文末免责条款1市场回顾1.1现货价格小幅上涨，基差略微缩小2023年9月8日当周，以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考报价，维持在12900元/吨一线振荡整理，周环比小幅上涨100元/吨。以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以沪胶2401合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现大幅贴水的态势，整体贴水幅度略微缩小。截止2023年9月8日当周，二者基差维持在-1355元/吨。表1沪胶期现货及基差表品种现货价格较前一周涨跌期货主力合约较前一周涨跌基差周度变化沪胶240112900元/吨+100元/吨14255元/吨+95元/吨-1355元/吨+5元/吨数据来源：Wind、宝城期货研究所图1橡胶现货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图2沪胶基差走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所1.2期价宽幅震荡，月差小幅升阔本周美联储再度释放偏鹰派言论，导致此前偏乐观的宏观氛围转弱，年内再度加息一次的不利因素令大宗商品风险偏好降低。由于短期内胶价涨幅较大，步 橡胶|周报专业研究·创造价值5/12请务必阅读文末免责条款入本周以来，国内橡胶期货呈现冲高回落，宽幅震荡整理的走势。其中，沪胶2401合约周度涨幅收敛至0.67%至14255元/吨，期间最高上冲至14735元/吨。沪胶1-5月初由上周的20元/吨小幅升阔至40元/吨。标胶期货2311合约迎来补涨，期价周度涨幅达2.54%至10895元/吨。丁二烯橡胶期货2401合约则呈现冲高回落的走势，期价周度涨幅达1.92%至13550元/吨，期间最高上冲至14600元/吨。图3沪胶期货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图4标胶期货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图5合成胶期货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图6沪胶1-5月差走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图7沪胶5-9月差走势图8浅深色胶价差走势 橡胶|周报专业研究·创造价值6/12请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所22023年全球胶市料维持紧平衡2.1厄尔尼诺影响有限产胶旺季下小幅增产全球90%以上的橡胶种植面积和产量均位于东南亚地区，而该区域的主要气候分别为热带雨林气候和热带季风气候。前者的气候特征是全年高温多雨，而后者的气候特征是终年高温，降水分旱雨两季。热带季风气候主要分布在中南半岛和菲律宾群岛北部。热带雨林气候主要分布在马来半岛南部和马来群岛大部分。虽然今年厄尔尼诺现象逐渐加重，东南亚地区在割胶初期受高温干旱气候干扰。不过随着雨季到来，产胶国胶水产量恢复往年正常，部分产胶国产出迎来正增长。据天然橡胶生产国协会（ANRPC）最新发布的8月报告显示，2023年7月全球天胶产量料增2.1%至127.1万吨，较上月增加14.9%。全球天胶消费量料增3.1%至131.4万吨，较上月增加0.8%。其中天胶生产国协会成员国合计产量达107.17万吨