当前经济与政策思考：东北全面振兴座谈会的12个要点

东北全面振兴座谈会的12个要点 ——当前经济与政策思考 证券研究报告/宏观策略专题报告2023年09月10日 分析师：杨畅 执业证书编号：S0740519090004电话：021-20315708 Email：yangchang@zts.com.cn 相关报告 投资要点 在重要政策层面，9月7日，召开了新时代推动东北全面振兴座谈会，我们在认真学习的基础上，节选了12个与经济相关要点，值得关注。集中在高质量发展、自主创新、对内对外开放合作、人口高质量发展、全面推进乡村振兴、加强党风廉政建设、抓紧化解地方债务风险等方面。 在经济数据层面，8月外贸进出口数据呈现出出口与进口同比增速降幅收窄的特征。在出口方面，年内环比改善叠加去年基数走低，推升了同比增速；在进口方面，绝对金额在2季度以来高位，且环比改善，显现出内需修复的态势。在物价方面，呈现出修复特征，但修复不均衡的特点相对明显。 在高频数据层面，9月以来呈现出生产端总体平稳，需求端仍有反复的特点。在需求端，基建仍待发力，商品房成交有所波动，汽车批零相对较好但电影票房高位继续回落，出口仍在磨底阶段。 风险提示事件：政策变动风险。 内容目录 1.高质量发展是首要任务.-3- 2.经济：8月数据呈现内需修复，但不均衡的特征...........................................-4- 3.高频数据：9月以来的生产端总体平稳，需求端仍有反复.............................-5- 4.风险提示.........................................................................................................-9- 图表目录 图表1：中国货物贸易出口当月值（亿美元）....................................................-4- 图表2：生产端部分高频指标（开工率单位为%，产量单位为万吨）................-6- 图表3：基建部分高频指标（库存单位为万吨）................................................-6- 图表4：商品房成交部分高频指标（面积单位为万平方米）..............................-6- 图表5：土地成交部分高频指标（面积单位为万平方米）..................................-7- 图表6：外贸相关高频指标.................................................................................-7- 1.高质量发展是首要任务 9月7日下午，召开了新时代推动东北全面振兴座谈会，新华社刊发了有关内容。我们在认真学习的基础上，节选了部分与经济相关要点如下： 1、牢牢把握高质量发展这个首要任务和构建新发展格局这个战略任务，统筹发展和安全，坚持目标导向和问题导向相结合，坚持锻长板、补短板相结合，坚持加大支持力度和激发内生动力相结合，咬定目标不放松，敢闯敢干加实干，努力走出一条高质量发展、可持续振兴的新路子，奋力谱写东北全面振兴新篇章。 2、当前，推动东北全面振兴面临新的重大机遇：实现高水平科技自立自强，有利于东北把科教和产业优势转化为发展优势；构建新发展格局，进一步凸显东北的重要战略地位；推进中国式现代化，需要强化东北的 战略支撑作用。 3、推动东北全面振兴，根基在实体经济，关键在科技创新，方向是产业升级。要牢牢扭住自主创新这个“牛鼻子”，在巩固存量、拓展增量、延伸产业链、提高附加值上下功夫。 4、要以发展现代化大农业为主攻方向，加快推进农业农村现代化。当好国家粮食稳产保供“压舱石”，是东北的首要担当。要始终把保障国家粮食安全摆在首位，加快实现农业农村现代化，提高粮食综合生产能力，确保平时产得出、供得足，极端情况下顶得上、靠得住。 5、要加快建设现代化基础设施体系，提升对内对外开放合作水平。东北是我国向北开放的重要门户，在我国加强东北亚区域合作、联通国内国际双循环中的战略地位和作用日益凸显。 6、要提高人口整体素质，以人口高质量发展支撑东北全面振兴。要大力发展普惠托育服务，减轻家庭生育养育教育负担，保持适度生育率和人口规模。 7、加快边境地区交通、通信、能源、水利等基础设施的规划布局建设，加强边境村屯公共服务设施建设，全面推进乡村振兴，努力留住现有人口，同时鼓励发展边境贸易、边境旅游和农产品加工等特色产业，支持在边境城市新建职业教育院校，帮助县城和小城镇提升产业承载能力和人口聚集能力。 8、要进一步优化政治生态，营造良好营商环境。大力弘扬东北抗联精神、大庆精神（铁人精神）、北大荒精神，引导党员、干部树立正确的政绩观，激发干事创业热情。加强党风廉政建设，一体推进不敢腐、不能腐、不想腐，严格落实中央八项规定精神，督促党员、干部特别是领导干部清廉自守、廉洁从政、干净做事。解放思想、转变观念，增强市场意识、服务意识，克服形式主义、官僚主义。全面构建亲清统一的新 型政商关系，党员、干部既要关心支持民营企业发展，主动排忧解难，又要坚守廉洁底线。 9、要抓紧化解地方债务风险，加快中小型金融机构风险处置，强化金融监管机制，重塑健康金融环境。 10、深入实施创新驱动发展战略，加快建设区域创新高地，推动产学研用深度融合，以高水平创新促进高质量发展。 11、全面深化改革，持续优化营商环境，稳步扩大制度型开放，激发内生发展活力。 12、牢固树立以人民为中心的发展思想，扎扎实实办好每一件民生实事，不断增强人民群众获得感、幸福感、安全感。 2.经济：8月数据呈现内需修复，但不均衡的特征 近期公布的主要数据包括外贸进出口数据和物价数据。从外贸进出口数据看，内需动力或在修复。2023年8月，以美元计价，我国外贸进出口总值5013.8亿美元，同比下降8.2%（前值同比下降13.6%），跌幅收窄，连续4个月同比负增长。 8月出口2848.7亿美元，同比下降8.8%（前值同比下降14.5%），较上月收窄5.7个百分点。出口同比跌幅收窄或受两方面因素影响，一方面是年内环比改善，8月出口金额较上月回升；另一方面是基数变化，上年8月数据较7月环比回落，共同支撑了同比降幅收窄。另外，结构性分化较为明显，对美出口跌幅收窄，同比下降9.5%（前值下降23.1%），与近期高频指标中CCFI美东美西航线表现相互印证；对欧出口增速相对稳定；对日出口跌幅有所扩大，同比下降20.1%（前值下降18.4%）；对俄罗斯出口增速回落，同比增长16.3%（前值增长51.8%），仍然呈现两位数高速增长态势。 图表1：中国货物贸易出口当月值（亿美元） 来源：WIND、中泰证券研究所 进口同比跌幅同步收窄。8月进口2165.1亿美元，同比下降7.3%（前值同比下降12.4%），跌幅较上月收窄5.1个百分点，连续6个月同比负增长。从绝对金额看，是二季度以来高值，8月金额较7月环比增长了7.6%，反映内需在短期扩张的态势。与进口增速呈现一定同步特征的波罗的海干散货指数（BDI），进入9月之后，低位向上波动，显示内需也 等待修复；但由于去年9月基数逐步走高，或仍不利于后续月份同比增速的表现，后续观察内需动力能否逐步展开，进一步拉动进口。 从物价数据看，呈现出一定的不均衡修复特征。从PPI看，同比跌幅收窄，环比上涨0.2%。生产资料和生活资料环比上涨，但在生活资料中，一般日用品环比下降0.3%，耐用消费品环比下降0.1%。分行业看，上游行业环比改善，中下游行业涨跌互现，反映了下游需求不均衡修复的特点。黑色链条的中游环节利润改善，有色链条、发电链条的中游环节利润有所波动。从CPI看，同比上涨0.1%，环比上涨0.3%，短期企稳，其中畜肉价格环比上行明显；非食品中，交通工具用燃料、中药、旅游环比上行，交通通信环比上涨1.0%（前值上涨1.2%），其中交通工具用燃料环比上涨4.8%（前值上涨1.9%）；医疗保健环比上涨0.1%（前值上涨0.1%），其中中药环比上涨0.8%（前值上涨1.1%）；教育文化娱 乐环比上涨0.2%（前值上涨1.3%），其中旅游环比上涨1.4%（前值上涨10.1%）。 3.高频数据：9月以来的生产端总体平稳，需求端仍有反复 在前期内需波动扩张的背景下，政策开始密集发力，经济基本面的运行态势将成为观察重点。 从生产端来看，整体表现相对较好，唐山Custeel高炉开工率保持稳定，截至9月8日为93.53%，截至8月30日重点企业粗钢日均产量回落至 204.56万吨，短期有所回落，但仍然高于2022年和2019年同期水平； PTA产业链负荷率和汽车半钢胎开工率保持平稳。 图表2：生产端部分高频指标（开工率单位为%，产量单位为万吨） 来源：WIND、中泰证券研究所 从内需端看，基建上，重点企业钢材库存短期回落，全国水泥价格继续探底，表明基建向上的动力仍待展开。 地产上，30大中城市商品房成交面积继续回落，一线、二线、三线城市均呈现短期波动；近期一线城市相继放松房地产相关政策，在成交量上的表现仍不明显；从土地成交情况来看，100大中城市成交土地占地面积低位波动，显示前端拿地信心仍然不足；消费上，汽车批发和零售出现阶段脉冲，北上广深四个一线城市的地铁客运量短期波动，电影票房呈现出高位继续回落的态势。 图表3：基建部分高频指标（库存单位为万吨） 来源：WIND、中泰证券研究所 图表4：商品房成交部分高频指标（面积单位为万平方米） 来源：WIND、中泰证券研究所 图表5：土地成交部分高频指标（面积单位为万平方米） 来源：WIND、中泰证券研究所 从外需端看，出口集装箱运价指数仍在低位波动，美东航线和美西航线继续回升；澳新航线延续回升，东南亚航线呈现低位波动态势；中国货代运价指数与远东干散货运价指数也在低位波动，也指向外需端的表现仍需等待。 图表6：外贸相关高频指标 -8- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 来源：WIND、中泰证券研究所 4.风险提示 政策变动风险。 评级 说明 股票评级 买入 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。 投资评级说明： 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户