北交所策略专题报告：北交所半年报掘金，寻找稳增长、高股息和具转板潜力公司

北交所策略专题报告 2023年09月09日 北交所研究团队 相关研究报告 《科学仪器中报总结：专精赛道高成长，国产蓄势拓新篇—科学仪器行业双周谈第六期》-2023.9.5 《乘新能源车东风布局多种线束，海外回暖促智能家电注塑集成件放量—北交所首次覆盖报告》-2023.9.5 《北交所周观察：高质量建设北交所重磅政策发布，明确未来发展路线图 —北交所策略专题报告》-2023.9.3 北交所半年报掘金，寻找稳增长、高股息和具转板潜力公司 ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 2023H1北交所整体营收增长4.37%，估值较创业板和科创板明显较低 北交所公司2023年半年报已披露完毕。北交所全体公司实现营收增长4.37%，净利润增速-26.19%。对比科创板净利润-40.92%、创业板（注册制）-14.56%来看，北交所处于中间位置。从PE估值来看，北交所上市公司PETTM为17.2X，大幅低于创业板（注册制）的39.22X与科创板的38.9X。与创业板相比，北交所PB内部结构上偏低公司更多，例如北交所有129家公司PB位于1X-2X区间，占比达到61%。 低迷环境中持续增长尤为难得，同力股份等12只低估值标的值得关注 通过筛选2022年以及20231H的各家公司业绩可见，共有28家公司实现营收及净利润两阶段均超10%以上的持续增长。其中，2023H1涨幅最高的是锦波生物，营收3.16亿元同比增长105.15%，净利润10,875.85万元同比增长177.66%。科润智控上半年实现营收4.63亿元同比增长33.57%，净利润3,185.42万元同比增长121.57%。在稳增长公司中，以PETTM13X为界限筛选，共有12只标的符 合稳定增长同时估值较低的条件。其中，同力股份2023H1营收达到33.05亿元同比增长30.56%，净利润33403.64万元同比增长50.50%而PETTM仅6.53X；宁新新材2023H1实现营收3.52亿元同比增长67.29%，净利润4073.69万元同比增长23.95%，而PETTM仅为10.47X。 推进转板成改革重点方向，38家净利超8000万企业初具观察潜力 9月1日证监会发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》。北交所、全国股转公司也发布首批八项改革创新举措。其中，北交所发布投资者适当性、上市条件执行标准、转板、发行底价、做市交易、融资融券等七方面举措。稳妥有序推进北交所上市公司转板成为现阶段北交所改革的方向之一。我们认为净利润TTM在8000万元以上的公司初步具备观察名单潜力（科创板目标公司除外）。现阶段北交所共有38家公司满足这一标准，其中同力股份达5.81亿元、颖泰生 物5.04亿元。当然转板不仅财务条件，还需要考虑“板块定位”、上市时间等一系列条件。 19家半年报分红预案出炉，关注高股息率和高分红公司 半年报披露后，北交所内共有19家企业发布权益分派方案。天铭科技、明阳科 技采取高送转方式，另17家采取现金分红形式进行权益分派。其中，颖泰生物 权益分配总额预计达到1.23亿元，天力复合达到5447.5万元，华洋赛车达到5600万元。19家企业整体分红总金额达到6.29亿元。结合现阶段北交所内低估值现状，其中三维股份达到6.91%为股息率最高个股，华洋赛车达到6.76%，艾能聚达到5.23%，整体分红力度较强。 风险提示：政策变动风险，公司经营风险，宏观经济波动风险。 北交所研究 开源证券 证券研究报 告 北交所策略专题报告 目录 1、2023H1北交所整体营收+4.37%，估值相较两创折价较高3 2、28家公司保持10%以上稳增，掘金低估值转板潜力高股息4 2.1、28家公司保持超10%稳增，同力股份等12只低估值标的值得关注4 2.2、转板成改革重点方向，37家净利超8000万企业初步满足财务条件6 2.3、19家半年报分红预案出炉，多家企业分红力度突出股息率超5%8 3、风险提示9 图表目录 图1：北证A股PB集中于1-2X，共129家3 图2：创业板（注册制）PB集中于2-3X，共194家3 图3：北证A股仅18%个股位于1-3X区间外3 图4：创业板（注册制）分布更加均匀3 图5：同力股份2023H1净利润+50.50%，PETTM为6.53X5 图6：宁新新材2023H1净利润+24%，PETTM为10.47X6 表1：北交所2023H1总体业绩处于中间位置3 表2：共有28家公司实现营收及净利润两阶段均在10%以上的持续增长4 表3：共有12只标的稳定增长同时估值较低5 表4：北交所目前有37家公司净利润TTM达到8000万元以上7 表5：19家企业半年报整体分红总金额达到6.29亿元8 表6：共有5只标的股息率达到5%以上，整体分红力度较强8 1、2023H1北交所整体营收+4.37%，估值相较两创折价较高 截至2023年8月30日，北交所公司2023年半年报全部披露完毕。从整体情况来看，整体宏观经济承压的大环境下，北交所全体公司实现总营收增长4.37%，总净利润-26.19%。对比科创板总净利润-40.92%、创业板（注册制）-14.56%来看，北交所处于中间位置。 板块2023H1营业总收入同比增长/%2023H1总净利润同比增长/% 表1：北交所2023H1总体业绩处于中间位置 北证A股4.37-26.19 科创板4.26-40.92 注册制上市的公 司(创业板) 3.55-14.56 数据来源：Wind、开源证券研究所 从PE估值来看，至9月6日北交所上市公司PETTM为17.2X，大幅低于创业板（注册制）的39.22X与科创板的38.9X，为创业板（注册制）及科创板的4.4折。与创业板相比，北交所PB内部结构上偏低公司更多。例如北交所有129家公司PB位于1X-2X区间，占比达到61%；创业板（注册制）有194家公司PB位于2X-3X区间，占比达到40%。 图1：北证A股PB集中于1-2X，共129家图2：创业板（注册制）PB集中于2-3X，共194家 140 120 100 80 60 40 20 0 0-1X1-2X2-3X3-4X大于4X 250 200 150 100 50 0 1-2X2-3X3-4X4-5X大于5X 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 图3：北证A股仅18%个股位于1-3X区间外图4：创业板（注册制）分布更加均匀 2-3X, 21% 1-2X, 61% 大于5X,11% 4-5X,12% 1-2X,15% 3-4X, 22% 2-3X, 40% 0-1X1-2X2-3X3-4X大于4X 1-2X2-3X3-4X4-5X大于5X 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 2、28家公司保持10%以上稳增，掘金低估值转板潜力高股息 2.1、28家公司保持超10%稳增，同力股份等12只低估值标的值得关注 通过筛选2022全年以及2023H1的各家公司业绩可见，共有28家公司实现营收及净利润两阶段均在10%以上的持续增长。 2023H1营业2023H1净营业总收入归母净利润同比2022营业总收入同比2022归母净利润同比增 证券代码证券简称 总收入/亿元利润/万元同比增长/% 增长/% 增长/% 长/% 表2：共有28家公司实现营收及净利润两阶段均在10%以上的持续增长 834599.BJ同力股份33.0533,570.4230.5650.5027.0426.12 835368.BJ连城数控18.9121,081.9455.1630.3584.9030.66 832982.BJ锦波生物3.1610,875.85105.15177.6667.1590.24 835640.BJ富士达4.689,434.4718.6518.6634.0240.10 834033.BJ康普化学2.217,283.8752.8567.8455.44104.22 832735.BJ德源药业3.627,188.1416.9441.6723.5954.82 832225.BJ利通科技2.326,307.8435.6888.8313.05175.92 832089.BJ禾昌聚合5.985,296.6224.5522.8114.7412.14 871694.BJ中裕科技3.025,101.1110.9438.1868.6879.29 872808.BJ曙光数创2.264,774.3958.2556.8927.0124.72 839719.BJ宁新新材3.524,606.0767.2923.9546.9825.10 833429.BJ康比特3.744,509.9522.2653.8729.7226.90 830779.BJ武汉蓝电0.864,417.7037.7645.7147.6853.07 833533.BJ骏创科技3.174,402.7837.0484.8869.53116.56 833943.BJ优机股份4.174,137.5712.1777.4314.8554.05 832419.BJ路斯股份3.394,093.0937.17116.6719.6541.94 833394.BJ民士达1.744,002.6532.6349.0929.4870.10 832662.BJ方盛股份1.843,645.3814.7766.2019.3147.84 830839.BJ万通液压3.453,610.5563.6986.1250.3848.47 834062.BJ科润智控4.633,185.4233.57121.5733.5033.63 830879.BJ基康仪器1.333,036.4118.4835.8115.3220.17 837663.BJ明阳科技1.092,596.5230.9147.5528.4234.59 834475.BJ三友科技2.162,423.3043.6934.9420.3464.50 836221.BJ易实精密1.111,923.8716.6429.3652.3534.16 831832.BJ科达自控1.581,243.8119.1823.5831.5942.86 872541.BJ铁大科技1.021,013.0510.7745.7215.3410.69 871642.BJ通易航天1.01998.9524.71314.3080.4630.87 831087.BJ秋乐种业1.10712.7224.2252.5329.2354.01 数据来源：Wind、开源证券研究所 其中，2023H1涨幅最高的是锦波生物，营收3.16亿元同比增长105.15%，净利润10,875.85万元同比增长177.66%。科润智控上半年实现营收4.63亿元同比增长33.57%，净利润3,185.42万元同比增长121.57%。 现阶段北交所公司排除PETTM为负值的情况，市盈率低于13X约占剩余公司数量的四分之一。在这些稳定增长的公司中，如果以PETTM13X为界限筛选，共有12只标的符合稳定增长同时估值较低的条件。其中，同力股份仅6.53X、宁新新材10.47X、禾昌聚合11.06X均处于估值大幅偏低状态。 2023H1营业总2023H1净利润/营业总收入同比归母净利润同比 证券代码 证券简称 PETTM 表3：共有12只标的稳定增长同时估值较低 收入/亿元 万元 增长/% 增长/% 834599.BJ 同力股份 33.05 33,570.42 30.56 50.50 6.53 832225.BJ 利通科技 2.32 6,307.84 35.68 88.83 12.32 832089.BJ 禾昌聚合 5.98 5,296.62 24.55 22.81 11.06 871694.BJ 中裕科技 3.02 5,101.11