TA日报：现货价格承压，TA加工费快速回落

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 建议逢低做多套保。上游方面，中国PX 9月开工进一步恢复，但海外PX检修9月仍存，甲苯歧化产二甲苯利润偏低亦影响PX提负积极性，PX加工费回落速率可控；中国TA开工率仍偏高，但下游聚酯开工现实韧性超预期背景下，TA加工费开始反弹修复，9月TA累库速率可控，TA加工费仍有修复可能。 核心观点 ■ 市场分析 TA方面，基差55元/吨（0），TA基差维持低位，TA加工费98元/吨（-111），加工费快速回落。8月份PTA加工费最低时曾压至0，左侧交易下游聚酯降负背景下的累库周期，从而提前左侧压低PTA加工费。但下游聚酯开工韧性超预期，仍维持在92%以上的高开工，TA累库预期迟迟未兑现背景下，TA加工费开始向现实反弹修复。织造新增订单开始季节性恢复，后续关注聚酯开工韧性的维持情况，慎防TA加工费进一步修复。 PX方面，加工费420美元/吨（-10），PX加工费高位盘整。9月份整体亚洲的PX供应进一步上提，主要体现在中国PX检修缩减而海外PX检修有所增加，PX加工费回落过程中，或进一步导致海外PX检修的增加。结合9月亚洲PX平衡表转为逐步累库周期，预计PX加工费高位回落，但回落速率可控。 ■ 策略 建议逢低做多套保。上游方面，中国PX 9月开工进一步恢复，但海外PX检修9月仍存，甲苯歧化产二甲苯利润偏低亦影响PX提负积极性，PX加工费回落速率可控；中国TA开工率仍偏高，但下游聚酯开工现实韧性超预期背景下，TA加工费开始反弹修复，9月TA累库速率可控，TA加工费仍有修复可能。 ■ 风险 原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。期货研究报告|TA日报2023-09-05 现货价格承压，TA加工费快速回落 研究院 能源化工组 研究员 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 TA日报丨2023/09/05 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 8 目录 策略摘要 .................................................................................................................................................................................... 1 核心观点 .................................................................................................................................................................................... 1 TA日度表格 .............................................................................................................................................................................. 3 TA基差结构 .............................................................................................................................................................................. 4 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费 ..................................................................................................................................... 4 PTA开工、库存、仓单、出口 ................................................................................................................................................. 5 下游聚酯 .................................................................................................................................................................................... 6 图表 图 1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 .................................................................................................................... 4 图 2: PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 ...................................................................................................................... 4 图 3: PTA-PX加工费|单位：元/吨 ............................................................................................................................................ 4 图 4: PX-石脑油 加工费|单位：美元/吨 ................................................................................................................................... 5 图 5: 石脑油-原油 加工费|单位：美元/吨................................................................................................................................ 5 图 6: 中国PTA开工率|单位：% .............................................................................................................................................. 5 图 7: 亚洲PX开工率|单位：% ................................................................................................................................................ 5 图 8: 中国PTA社会库存|单位：万吨 ...................................................................................................................................... 5 图 9: PTA总仓单+预报|单位：万吨 ......................................................................................................................................... 5 图 10: PTA仓库仓单|单位：万吨 ............................................................................................................................................. 6 图 11: PTA厂库仓单|单位：万吨.............................................................................................................................................. 6 图 12: PTA仓单预报|单位：万吨 ............................................................................................................................................. 6 图 13: PTA FOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨 ............................................................................................ 6 图 14: 长丝产销|单位：% ......................................................................................................................................................... 6 图 15: 聚酯开工率 |单位：%.................................................................................................................................................... 6 图 16: POY库存天数|单位：天 ................................................................................................................................................ 7 图 17: POY生产利润|单位：元/吨............................................................................................................................................ 7 图 18: FDY生产利润|单位：元/吨...........................................