TA周报：TA负荷回升，加工费快速回落

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 建议观望。PX7月仍是小幅去库周期，累库节点往后推迟到8-9月，PX加工费近端坚挺而远端松动，远期关注8-9月开工恢复情况，待美国汽油需求峰值过去以及PX累库兑现后再考虑PX加工费的做缩；TA开工率偏高，9-10月杭州亚运会带来需求前置，聚酯开工短期韧性仍足，供需两旺背景下7月维持小幅去库，TA加工费预期区间震荡，建议暂时维持观望。 核心观点 ■ 市场分析 TA方面，本周TA加工费251元/吨（-81），加工费快速回落。TA开工率79.7%（+4.7%），受逸盛新材料，逸盛海南两套装置提负以及福海创重启影响，本周国内TA负荷快速回升。存量装置方面，福海创450万吨装置6月底停车，近期已重启目前负荷5成，三房巷120万吨7月初检修，重启待定。新装置方面，恒力惠州一期250万吨正常运行，二期250万吨7月11日投产，目前负荷9成偏上。同时，嘉通能源一期250万吨，二期250万吨目前正常运行。总体上，TA开工率偏高， 9-10月杭州亚运会带来需求前置，聚酯开工短期韧性仍足，供需两旺背景下7月维持小幅去库，TA加工费预期区间震荡。 PX方面，本周加工费447美元/吨（+2），PX加工费震荡偏强。国内 PX 开工率 79.0%（+2.9%），亚洲 PX 开工率 72.9%（+1.6%）。本周浙江石化提负，国内PX负荷持续回升。存量装置方面，海南炼化，青岛丽东负荷5成，九江石化，辽阳石化，浙江石化负荷 7成，其余装置负荷基本在8-9成。此外，海南炼化66万吨，福化一套160万吨均处于停车状态。新装置方面，盛虹400万吨负荷8成，广东石化260万吨负荷9成，大榭石化160万吨负荷6成。PX7月仍是小幅去库周期，累库节点往后推迟到8-9月，PX加工费近端坚挺而远端松动，远期关注8-9月开工恢复情况，待美国汽油需求峰值过去以及PX累库兑现后再考虑PX加工费的做缩。 终端方面，部分地区高温天气，导致终端开工有所下降。江浙织造负荷69%（-2%），江浙加弹负荷77%（-3%），聚酯开工率93.0（-1.0%），直纺长丝负荷90.1%（+0.6%），下游开工稍有回落，但聚酯整体负荷仍维持9成之上，韧性尚可。POY库存天数13.5天（0）、FDY库存天数14.6天（-0.6）、DTY库存天数30.6天（+0.4），涤丝产销整体尚可，工厂库存压力不大。涤短工厂开工率86.3%（0%），涤短工厂权益库存天数11.4期货研究报告|TA周报2023-07-23 TA负荷回升，加工费快速回落 研究院 化工组 研究员 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 TA周报丨2023/07/23 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 天（+0.6）；瓶片工厂开工率87.6%（-3.0%）。9-10月杭州亚运会带来需求前置，叠加市场预期家居消费相关刺激政策，下游聚酯负荷持续高韧性，短期库存压力不大，但终端订单未见明显改善，后续关注聚酯高负荷的延续性。 ■ 策略 建议观望。PX7月仍是小幅去库周期，累库节点往后推迟到8-9月，PX加工费近端坚挺而远端松动，远期关注8-9月开工恢复情况，待美国汽油需求峰值过去以及PX累库兑现后再考虑PX加工费的做缩；TA开工率偏高，9-10月杭州亚运会带来需求前置，聚酯开工短期韧性仍足，供需两旺背景下7月维持小幅去库，TA加工费预期区间震荡，建议暂时维持观望。 ■ 风险 原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。 TA周报丨2023/07/23 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 11 目录 策略摘要 .................................................................................................................................................................................... 1 核心观点 .................................................................................................................................................................................... 1 TA基差结构 .............................................................................................................................................................................. 5 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费 ..................................................................................................................................... 5 PTA开工与库存 ........................................................................................................................................................................ 6 PX供应情况 .............................................................................................................................................................................. 7 聚酯产业链情况 ........................................................................................................................................................................ 8 图表 图 1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 .................................................................................................................... 5 图 2: PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 ...................................................................................................................... 5 图 3: PTA-PX加工费|单位：元/吨 ............................................................................................................................................ 5 图 4: PX-石脑油 加工费|单位：美元/吨 ................................................................................................................................... 6 图 5: 石脑油-原油 加工费|单位：美元/吨................................................................................................................................ 6 图 6: 中国PTA开工率|单位：% .............................................................................................................................................. 6 图 7: 中国PTA社会库存|单位：万吨 ...................................................................................................................................... 6 图 8: PTA总仓单+预报|单位：万吨 ......................................................................................................................................... 6 图 9: PTA仓库仓单|单位：万吨 ............................................................................................................................................... 7 图 10: PTA厂库仓单|单位：万吨 ............................................................................................................................................. 7 图 11: PTA仓单预报|单位：万吨.............................................................................................................................................. 7 图 12: PTA FOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨 ............................................................................................ 7 图 13:亚洲PX开工率|单位：% ................................................................................................................................................ 7 图 14:中国PX开工率|单位：% .......................