TA日报：TA产能重启，加工费快速回落

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 建议观望。美国汽油季节性旺季支撑美汽油裂解价差反弹，调油需求支撑PX加工费短期反弹，但6月亚洲整体PX供应抬升，预计PX逐步从去库进入累库周期，PX加工费中期看回落；下游聚酯开工反弹背景下，TA6月预期仅小幅累库，TA加工费预期区间震荡。而基准原油价格偏低有修复可能，PX加工费看回调，PTA加工费看震荡，总体建议观望。 核心观点 ■ 市场分析 TA方面，基差125元/吨（0），TA基差低位震荡，TA加工费416元/吨（-171），加工费快速收敛。新增产能方面，桐昆250万吨/年新装置于5月初已逐步投产，而恒力惠州另一条250万吨关注6月投产进度，具体挂钩中海油惠州PX新装置的投产进度，新增产能压力仍在。TA6月预期总体为小幅累库，一方面织造新增订单未见明显增长，另一方面供需数据预判下月频仅小幅累库，因此PTA加工费看区间震荡。 PX方面，加工费386美元/吨（-5），PX加工费窄幅震荡。新增产能方面，中海油惠州150万吨/年原5月投产计划延后至6月，关注后续进度；而存量装置检修方面，海外6月检修量级较5月明显缩减，6月亚洲整体PX供应进一步抬升，预计亚洲PX6月逐步从去库进入累库周期，PX加工费中期看回落。 ■ 策略 建议观望。美国汽油季节性旺季支撑美汽油裂解价差反弹，调油需求支撑PX加工费短期反弹，但6月亚洲整体PX供应抬升，预计PX逐步从去库进入累库周期，PX加工费中期看回落；下游聚酯开工反弹背景下，TA6月预期仅小幅累库，TA加工费预期区间震荡。而基准原油价格偏低有修复可能，PX加工费看回调，PTA加工费看震荡，总体建议观望。 ■ 风险 原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯复苏程度。 期货研究报告|TA日报2023-06-06 TA产能重启，加工费快速回落 研究院 能源化工组 研究员 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 TA日报丨2023/06/06 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 8 目录 策略摘要 .................................................................................................................................................................................... 1 核心观点 .................................................................................................................................................................................... 1 TA日度表格 .............................................................................................................................................................................. 3 TA基差结构 .............................................................................................................................................................................. 4 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费 ..................................................................................................................................... 4 PTA开工、库存、仓单、出口 ................................................................................................................................................. 5 下游聚酯 .................................................................................................................................................................................... 6 图表 图 1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 .................................................................................................................... 4 图 2: PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 ...................................................................................................................... 4 图 3: PTA-PX加工费|单位：元/吨 ............................................................................................................................................ 4 图 4: PX-石脑油 加工费|单位：美元/吨 ................................................................................................................................... 5 图 5: 石脑油-原油 加工费|单位：美元/吨................................................................................................................................ 5 图 6: 中国PTA开工率|单位：% .............................................................................................................................................. 5 图 7: 亚洲PX开工率|单位：% ................................................................................................................................................ 5 图 8: 中国PTA社会库存|单位：万吨 ...................................................................................................................................... 5 图 9: PTA总仓单+预报|单位：万吨 ......................................................................................................................................... 5 图 10: PTA仓库仓单|单位：万吨 ............................................................................................................................................. 6 图 11: PTA厂库仓单|单位：万吨.............................................................................................................................................. 6 图 12: PTA仓单预报|单位：万吨 ............................................................................................................................................. 6 图 13: PTA FOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨 ............................................................................................ 6 图 14: 长丝产销|单位：% ......................................................................................................................................................... 6 图 15: 聚酯开工率 |单位：%.................................................................................................................................................... 6 图 16: POY库存天数|单位：天 ................................................................................................................................................ 7 图 17: POY生产利润|单位：元/吨............................................................................................................................................ 7 图 18: FDY生产利润|单位：元/吨..............