LPG期货月报：原油价格坚挺叠加外盘价格上涨，助推PG价格上行

LPG期货月报 原油价格坚挺叠加外盘价格上涨，助推PG价格上行 作者：张晓珍联系人：欧楚晗 联系方式：020-88818025 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023-09-03 主要观点 本月策略 LPG 本月原油端摸顶后回落，而后又继续上涨。月初，API库存超预期去库1540万桶叠加成品油的全线去库，原油和成品油的低库存为油价上涨带来更多的弹性。同时，沙特宣布延长减产至9月份，且俄罗斯表示减少石油出口30万桶/日，原油供应端收紧。澳大利亚罢工导致LNG供应受到担忧，欧洲天然气价格大涨，原油价格依然坚挺。月中受到需求转弱影响，原油价格有所下降，欧美经济数据持续收缩叠加北半球旺季需求转弱国内外成品油需求皆有转弱迹象，无法对原油需求形成支撑。月底，宏观风险偏好向上对油价带来短期支撑，此外俄罗斯方面宣布下周与OPEC+达成协议新数目，市场预期沙特进一步减产的可能性，进一步提振油价。接下来关注成品油需求正季节性回落对于油价支撑的变化。供需方面，月均到港量和月均港口库存有小幅下降，分别为61.07万吨和261.71万吨，较上月分别下降15%和5%，九月到货量或有减少。沙特阿美公司2023年9月CP出台，丙烷550美元/吨，较上月上调80美元/吨；丁烷560美元/吨，较上月上调100美元/吨。折合人民币到岸成本：丙烷5264元/吨左右，丁烷5344元/吨左右基本面来看，一方面来说，一方面来说，10合约已逐步开始交易燃烧需求旺季。另一方面，本月烷基化装置小幅上升，MTBE装置开工率小幅下降，PDH装置利润处于低位接下来有多家PDH装置进行检修，新的PDH装置投产预期仍存。PG10合约偏强对待，关注原油走势以及外盘FEI价格变化，关注PDH装置检修计划及利润。 PG10合约偏强对待，关注原油走势以及外盘FEI价格变化，关注PDH装置检修计划及利润。 指标与观点 指标 运行情况 观点 本月原油端摸顶后回落，而后又继续上涨。月初，API库存超预期去库1540万桶叠加成品油的全线去库，原油和成品油的低库存为油价上涨带来更多的弹性。同时，沙特宣布延长减产至9月份，且俄罗斯表示减少石油出口30万桶/日，原油供应端收紧。澳大利亚罢工导致LNG供应受到担忧，欧洲天然气价格大涨，原油价格依然坚挺。 原油月中受到需求转弱影响，原油价格有所下降，欧美经济数据持续收缩叠加北半球旺季需求转弱，国内外成品油偏多 需求皆有转弱迹象，无法对原油需求形成支撑。月底，宏观风险偏好向上对油价带来短期支撑，此外俄罗斯方面宣布下周与OPEC+达成协议新数目，市场预期沙特进一步减产的可能性，进一步提振油价。接下来关注成品油需求正季节性回落对于油价支撑的变化。 供应本月山东独立炼厂开工率稳中上升，本月常减压产能利用率平均为66.69%，较上月有小幅提升。国内液化气商中性 品量总量为51.88万吨左右，日均商品量为7.41万吨左右。 库存月均到港量和月均港口库存有小幅下降，分别为61.07万吨和261.71万吨，较上月分别下降15%和5%，九月到货中性 量或有减少。 下游一方面来说，10合约已逐步开始交易燃烧需求旺季。另一方面，本月烷基化装置小幅上升，MTBE装置开工率小中性 幅下降，PDH装置利润处于低位，但接下来有多家PDH装置进行检修，新的PDH装置投产预期仍存。 目录 01行情回顾 02LPG供需情况 03LPG相关价格及价差 一、行情回顾 走势回顾 本月受宏观情绪影响，外盘价格上涨以及原油端支撑，PG价格先震荡后上涨。 8月1日开盘价4954元/吨，最高价5014元/吨，最低价4906元/吨，收盘价5004元/吨，结算价4954元/吨。8月31日开盘价5320元/吨，最高价5405元/吨，最低价5320元/吨，收盘价5365元/吨，结算价5363元/吨。 LPG广州基差情况 LPG山东基差情况 2020202120222023 0 广州基差 0 0 0 01-01 0 0 0 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 2000.00 1500.0 1000.0 500.0 0.0 -500.0 -1000.0 -1500.0 2020 2021 2022 2023 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.0001-01 -1000.00 -1500.00 醚后碳四基差 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 醚后碳四基差 2020 2021 2022 2023 2000.00 1500.00 1000.00 华东基差 500.00 0.00 01-01 -500.00 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 -1000.00 -1500.00 LPG华东基差情况 LPG10-11（单位：元/吨） PG2309-2310 400 200 0 PG2209-2210 lpg09-10价差 PG2109-2110 -2001-04 0 02-0403-0404-0405-0406-0407-0408-04 -400 -600 -800 -1,000 LPG09-10（单位：元/吨） PG2310-2311PG2210-2211PG2110-2111 500 400lpg10-11价差 300 200 100 0 -10005-0606-0607-0608-0609-0610-0611-06 -200 -300 LPG11-12（单位：元/吨） 2020 2021 2022 2023 14000 12000LPG注册仓单 10000 8000 6000 4000 2000 0 01-02 03-02 05-02 07-02 09-02 11-02 LPG注册仓单 PG2311-2312PG2211-2212PG2111-2112 500 400lpg11-12价差 300 200 100 0 -10005-0606-0607-0608-0609-0610-0611-0612-06 -200 -300 PG-FEIM1 FEIM1-M2 CPM1-M2 FEI-CPM1 二、LPG供需情况 美国原油产量（单位：千桶/天） 美国汽油表观消费量（单位：千桶/天） 美国商业库存（单位：百万桶） 美国炼厂开工率（单位：%） 美国丙烷丙烯净产量（单位：千桶/天） 美国丙烷丙烯期末库存量（单位：千桶） 3000 2500 2000 1500 1000 2020202120222023 净产量:丙烷和丙烯:美国 210000 190000 170000 150000 130000 110000 90000 2020202120222023 01-01 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 期末库存量:天然气厂液体/液化石油气: 不含丙烷/丙烯:美国 2020 2021 2022 2023 210,000 190,000 170,000 150,000 130,000 110,000 90,000 70,000 01-01 供应天数:丙烷/丙烯:美国 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 丙烷丙烯供应天数（单位：天） 美国方面供应一直维持高位，从丙烷丙烯产量来看，一直高于同期水平，本月平均量为2622千桶/天。期末库存量持续上涨与同期相比也有所上升，本月平均量为162693.25千桶。供应天数持续上涨，平均为99.93天。 LPG供需平衡情况（单位：万吨） LPG月度产量（单位：万吨） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 2019年1月 2019年3月 2019年5月 2019年7月 2019年9月 2019年11月 2020年1月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年4月 0 液化气产量液化气进口量表观消费量液化气出口量 500 450 400 350 300 250 2020年2021年2022年2023年 LPG月度产量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 LPG月度进口（单位：万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 1000.0 900.0LPG月度表观消费 800.0 700.0 600.0 500.0 400.0 300.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 LPG月度表观消费（单位：万吨） 2020年2021年2022年2023年 LPG月度进口 350 300 250 200 150 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 山东地炼开工率（单位：%） 中国原油主营炼厂开工率（单位：%） 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 2020202120222023 山东地炼开工率(常减压开工率) 2020202120222023 中国主营炼厂开工率 90 85 80 75 70 65 60 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 2020 2021 2022 2023 9.000 LPG日均产量（隆众） 8.000 7.000 6.000 5.000 4.000 3.000 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 LPG日均产量（单位：万吨） 本月主营炼厂开工率维持稳定，山东地炼开工率小幅上行，本月常减压产能利用率平均为66.69%。本月LPG日均平均商品量为7.36万吨左右。 LPG月度进口量（丙烷+丁烷）（单位：万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 300 丙烷进口 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 丙烷进口情况（单位：万吨） 2020年2021年2022年2023年 LPG月度进口 350 300 250 200 150 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 丁烷进口情况（单位：万吨） 2020年2021年2022年2023年 丁烷进口 7月LPG进口来源国家 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 300港口库存 250 200 150 100 50 0 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 港口库存（单位：万吨） 2020 2021 进口到船 2022 2023 100 80 60 40 20 0 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 进口到船（单位：万吨） 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 华东丙烷进口利润（右）出厂价:丙烷:金陵石化丙烷进口成本 1500 1000 500 0 (500) (1000) (1500) 2022-11-082023-02-082023-05-082023-08-08 进口利润（单位：万吨） 本月中国液化气港口样本库存量维持高位运行状态，平均量为261.71万吨。月内国内进口到船量变化大，月中进口到