LPG期货周报：原油价格再度走高，PG有所支撑

LPG期货周报 原油价格再度走高，PG有所支撑 作者：张晓珍联系人：欧楚晗 联系方式：020-88818025 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023-09-17 主要观点 本周策略 上周策略 本周原油再次突破，一路上涨。沙俄将原定减产计划延期至2023年底，四季度原油供需缺口预期进一步收紧，OPEC月报认为沙特减产将使得石油供应产生300万桶缺口，而EIA则上调了今明两年的油价预期，预计第四季度石油库存将下降20万桶/日，两大机构的月报利好提振了油价。而后能源价格上涨造成美国8月CPI数据略超预期，美国低 LPG 于预期的初请失业金人数以及高于预期的零售销售月率都表明美国经济韧性较强，以及国内公布了降准的刺激政策，油价在乐观情绪助推下进一步上行。高油价带来的通胀压力或使得加息预期反复，后续关注宏观情绪扰动对于油价的压力。供需方面，国内供给量变化不大，本周船期到港量大大降低，数量为44万吨，港口库存仍高位运行 PG10合约短期可逢低做多，长期建议暂时观望，运行区间参考5500-6000。 暂观望 为262.55万吨。当前，盘面已经开始交易燃烧旺季需求。化工需求方面，PDH装置利润仍处于低位，新装置投产预期仍存，本周开工率为68.93%，杭州亚运会对区内资源运力有一定影响，故未来一周浙江某PDH会按计划停工检修。烷基化装置开工率有小幅下降，为39.87%；MTBE装置开工率稳定，为60.64%。PG10合约短期可逢低做多，长期建议暂时观望，运行区间参考5500-6000。 指标与观点 指标 运行情况 观点 本周原油再次突破，一路上涨。沙俄将原定减产计划延期至2023年底，四季度原油供需缺口预期进一步收紧， OPEC月报认为沙特减产将使得石油供应产生300万桶缺口，而EIA则上调了今明两年的油价预期，预计第四季度 原油石油库存将下降20万桶/日，两大机构的月报利好提振了油价。而后能源价格上涨造成美国8月CPI数据略超预期偏多 美国低于预期的初请失业金人数以及高于预期的零售销售月率都表明美国经济韧性较强，以及国内公布了降准 的刺激政策，油价在乐观情绪助推下进一步上行。高油价带来的通胀压力或使得加息预期反复，后续关注宏观情绪扰动对于油价的压力。 供应截至9月14日，山东独立炼厂常减压产能利用率为68.73%，较上周上升1%，开工率稳定。截至9月14日，国内液 化气商品量总量为53.35万吨左右，较上周增加1.70万吨或3.29%，日均商品量为7.62万吨左右。中性 库存本周港口到船小于上周，截至9月14日，中国液化气港口样本库存量为262.55万吨，较上周减少5.98%。本周炼中性 厂库存小幅波动，基本保持产销稳定。 PDH装置利润仍处于低位，新装置投产预期仍存，本周开工率为68.93%，杭州亚运会对区内资源运力有一定影响 下游故未来一周浙江某PDH会按计划停工检修。烷基化装置开工率有小幅下降，为39.87%；MTBE装置开工率稳定，为中性 60.64%。 目录 01行情回顾 02LPG供需情况 03LPG相关价格及价差 一、行情回顾 走势回顾 本周PG先在原油的强势支撑下先上涨后震荡。 9月11日开盘价5580元/吨，最高价5740元/吨，最低价5550元/吨，收盘价5595元/吨，结算价5641元/吨。9月15日开盘价5744元/吨，最高价5775元/吨，最低价5670元/ 吨，收盘价5569元/吨，结算价5727元/吨。 LPG广州基差情况 LPG山东基差情况 2020202120222023 0 广州基差 0 0 0 01-01 0 0 0 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 2000.00 1500.0 1000.0 500.0 0.0 -500.0 -1000.0 -1500.0 2020 2021 2022 2023 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.0001-01 -1000.00 -1500.00 醚后碳四基差 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 醚后碳四基差 2020 2021 2022 2023 2000.00 1500.00 1000.00 华东基差 500.00 0.00 01-01 -500.00 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 -1000.00 -1500.00 LPG华东基差情况 LPG10-11（单位：元/吨） LPG11-12（单位：元/吨） 500 400 300 200 100 0 PG2310-2311PG2210-2211PG2110-2111 lpg10-11价差 500 400 300 200 100 0 PG2311-2312PG2211-2212PG2111-2112 lpg11-12价差 -10005-0606-0607-0608-0609-0610-0611-06 -200 -300 -10005-0606-0607-0608-0609-0610-0611-0612-06 -200 -300 LPG12-01（单位：元/吨） 500 400 300 200 100 0 PG2312-2401PG2212-2301PG2112-2201 2020 2021 2022 2023 14000 12000LPG注册仓单 10000 8000 6000 4000 2000 0 01-02 03-02 05-02 07-02 09-02 11-02 LPG注册仓单 lpg12-01价差 -10005-0606-0607-0608-0609-0610-0611-0612-06 -200 PG-FEIM1 FEIM1-M2 CPM1-M2 FEI-CPM1 二、LPG供需情况 美国原油产量（单位：千桶/天） 美国汽油表观消费量（单位：千桶/天） 美国商业库存（单位：百万桶） 美国炼厂开工率（单位：%） 美国丙烷丙烯净产量（单位：千桶/天） 美国丙烷丙烯期末库存量（单位：千桶） 3000 2500 2000 1500 1000 2020202120222023 净产量:丙烷和丙烯:美国 210000 190000 170000 150000 130000 110000 90000 2020202120222023 01-01 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 期末库存量:天然气厂液体/液化石油气: 不含丙烷/丙烯:美国 2020 2021 2022 2023 140 120 100 80 60 40 20 0 01-01 供应天数:丙烷/丙烯:美国 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 丙烷丙烯供应天数（单位：天） 美国方面供应一直维持高位，从丙烷丙烯产量来看，一直高于同期水平，最新数据为2557千桶/天。期末库存量持续上涨与同期相比也有所上升，最新数据为168941千桶。供应天数持续上涨，平均为127.7天，远超同期水平。 LPG供需平衡情况（单位：万吨） LPG月度产量（单位：万吨） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 2019年1月 2019年3月 2019年5月 2019年7月 2019年9月 2019年11月 2020年1月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年4月 0 液化气产量液化气进口量表观消费量液化气出口量 500 450 400 350 300 250 2020年2021年2022年2023年 LPG月度产量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 LPG月度进口（单位：万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 1000.0 900.0LPG月度表观消费 800.0 700.0 600.0 500.0 400.0 300.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 LPG月度表观消费（单位：万吨） 2020年2021年2022年2023年 LPG月度进口 350 300 250 200 150 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 山东地炼开工率（单位：%） 中国原油主营炼厂开工率（单位：%） 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 2020202120222023 山东地炼开工率(常减压开工率) 2020202120222023 中国主营炼厂开工率 90 85 80 75 70 65 60 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 2020 2021 2022 2023 9.000 LPG日均产量（隆众） 8.000 7.000 6.000 5.000 4.000 3.000 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 LPG日均产量（单位：万吨） 本周主营炼厂开工率不变，仍为83.12%，山东地炼开工率为68.73%。本周LPG日均平均商品量为7.62万吨左右。 LPG月度进口量（丙烷+丁烷）（单位：万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 300 丙烷进口 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 丙烷进口情况（单位：万吨） 2020年2021年2022年2023年 LPG月度进口 350 300 250 200 150 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 丁烷进口情况（单位：万吨） LPG进口来源 2020年2021年2022年2023年 丁烷进口 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 300港口库存 250 200 150 100 50 0 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 港口库存（单位：万吨） 2020 2021 进口到船 2022 2023 100 80 60 40 20 0 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 进口到船（单位：万吨） 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 华东丙烷进口利润（右）出厂价:丙烷:金陵石化丙烷进口成本 1500 1000 500 0 (500) (1000) (1500) 2022-11-232023-02-232023-05-232023-08-23 进口利润（单位：万吨） 截至9月14日，中国液化气港口样本库存量为262.55万吨，较上周减少5.98%。本周港口到船有大幅下跌，随着燃烧旺季的到来，下游燃烧需求表现积极，化工需求表现一般，本周中国液化气港口样本库存量呈下降趋势。 烷基化开工率（单位：%） MTBE开工率（单位：%） 2020年2021年2022年2023年 烷基化开工率 55 50 45 40 35 30 2020年2021年2022年2023年 MTBE开工率 70 65 60 55 50 45 40 35 30 01-0403-0405-0407-040