LPG期货周报：原油端上涨叠加外盘价格坚挺，PG价格仍有支撑

LPG期货周报 原油端上涨叠加外盘价格坚挺，PG价格仍有支撑 作者：张晓珍联系人：欧楚晗 联系方式：020-88818025 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023-09-10 主要观点 本周策略 上周策略 本周原油先涨后跌，沙俄将原定减产计划延期至2023年底，四季度原油供需缺口预期进一步收紧，油价在此利多刺激下再度突破年内新高。API和EIA数据显示美国原油和汽油再度去库。然而，原油和汽油价格的上涨带来了一定的通胀压力，美联储通胀压力增加，市场关于美联储加息预期或再度摇摆，美股走弱、美元走强，经济衰退担忧 PG10合约偏强对待，关注 有所升温。接下来关注需求端季节性转弱是否使得原油供需结构转松以及海外经济放 原油走势以及外盘FEI价格 LPG 缓压力带来的潜在宏观风险。供需方面，国内供给量变化不大，本周船期到港量有所 暂观望 变化，关注PDH装置检修计 上升，数量为75.65万吨，港口库存也有小幅上升，为282.55万吨。当前，盘面已经开 划及利润。 始交易燃烧旺季需求。化工需求方面，PDH装置利润仍处于低位，九月份有多家PDH装置进行检修，新装置投产预期仍存，本周开工率为68.93%。烷基化装置开工率有小幅下降，为42.8%；MTBE装置开工率稳定，为59.62%。PG10合约关注原油走势以及外盘FEI价格变化，关注6000阻力位，关注PDH装置检修计划及利润。 指标与观点 指标 运行情况 观点 本周原油先涨后跌，沙俄将原定减产计划延期至2023年底，四季度原油供需缺口预期进一步收紧，油价在此利多刺激下再度突破年内新高。API和EIA数据显示美国原油和汽油再度去库。原油和汽油价格的上涨带来了一定 原油的通胀压力，美联储通胀压力增加，市场关于美联储加息预期或再度摇摆，近日美股走弱、美元走强，经济衰偏多 退担忧有所升温。接下来关注需求端季节性转弱是否使得原油供需结构转松以及海外经济放缓压力带来的潜在 宏观风险。 供应截至9月7日，山东独立炼厂常减压产能利用率为69.26%，较上周上升4%，开工率有小幅上升。截至9月7日，国 内液化气商品量总量为53.35万吨左右，较上周增加1.70万吨或3.29%，日均商品量为7.62万吨左右。中性 库存本周港口到船小于上周，截至9月7日，中国液化气港口样本库存量为282.55万吨，较上周增加6.64%。本周炼厂中性 库存维持低位，现货价格有涨，下游按需采购。 下游盘面已经开始交易燃烧旺季需求。化工需求方面，PDH装置利润有小幅修复，八九月份有多家PDH装置进行检修中性 预计未来开工率有所下降，本周开工率为71.99%，烷基化装置和MTBE装置开工率稳定，分别为47.7%和59.08%。 目录 01行情回顾 02LPG供需情况 03LPG相关价格及价差 一、行情回顾 走势回顾 本周PG先在原油的强势支撑下一路上涨，而后由于外盘价格下跌，PG下跌调整。 9月4日开盘价5510元/吨，最高价5655元/吨，最低价5505元/吨，收盘价5613元/吨，结算价5582元/吨。9月8日开盘价5656元/吨，最高价5668元/吨，最低价5524元/吨，收盘价5551元/吨，结算价5579元/吨。 LPG广州基差情况 LPG山东基差情况 2020202120222023 0 广州基差 0 0 0 01-01 0 0 0 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 2000.00 1500.0 1000.0 500.0 0.0 -500.0 -1000.0 -1500.0 2020 2021 2022 2023 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.0001-01 -1000.00 -1500.00 醚后碳四基差 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 醚后碳四基差 2020 2021 2022 2023 2000.00 1500.00 1000.00 华东基差 500.00 0.00 01-01 -500.00 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 -1000.00 -1500.00 LPG华东基差情况 LPG10-11（单位：元/吨） LPG11-12（单位：元/吨） 500 400 300 200 100 0 PG2310-2311PG2210-2211PG2110-2111 lpg10-11价差 500 400 300 200 100 0 PG2311-2312PG2211-2212PG2111-2112 lpg11-12价差 -10005-0606-0607-0608-0609-0610-0611-06 -200 -300 -10005-0606-0607-0608-0609-0610-0611-0612-06 -200 -300 PG2312-2401 PG2212-2301 PG2112-2201 500 400lpg12-01价差 300 200 100 0 -1005-06 0 06-06 07-06 08-06 09-06 10-06 11-06 12-06 -200 LPG12-01（单位：元/吨） 2020 2021 2022 2023 14000 12000LPG注册仓单 10000 8000 6000 4000 2000 0 01-02 03-02 05-02 07-02 09-02 11-02 LPG注册仓单 PG-FEIM1 FEIM1-M2 CPM1-M2 FEI-CPM1 二、LPG供需情况 美国原油产量（单位：千桶/天） 美国汽油表观消费量（单位：千桶/天） 美国商业库存（单位：百万桶） 美国炼厂开工率（单位：%） 美国丙烷丙烯净产量（单位：千桶/天） 美国丙烷丙烯期末库存量（单位：千桶） 3000 2500 2000 1500 1000 2020202120222023 净产量:丙烷和丙烯:美国 210000 190000 170000 150000 130000 110000 90000 2020202120222023 01-01 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 期末库存量:天然气厂液体/液化石油气: 不含丙烷/丙烯:美国 丙烷丙烯供应天数（单位：天） 美国方面供应一直维持高位，从丙烷丙烯产量来看，一直高于同期水平，最新数据为2663千桶/天。期末库存量持续上涨与同期相比也有所上升，最新数据为172241千桶。供应天数持续上涨，平均为99.8天，远超同期水平。 LPG供需平衡情况（单位：万吨） LPG月度产量（单位：万吨） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 2019年1月 2019年3月 2019年5月 2019年7月 2019年9月 2019年11月 2020年1月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年4月 0 液化气产量液化气进口量表观消费量液化气出口量 500 450 400 350 300 250 2020年2021年2022年2023年 LPG月度产量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 LPG月度进口（单位：万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 1000.0 900.0LPG月度表观消费 800.0 700.0 600.0 500.0 400.0 300.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 LPG月度表观消费（单位：万吨） 2020年2021年2022年2023年 LPG月度进口 350 300 250 200 150 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 山东地炼开工率（单位：%） 中国原油主营炼厂开工率（单位：%） 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 2020202120222023 2020202120222023 中国主营炼厂开工率 90 85 80 75 70 65 60 山东地炼开工率(常减压开工率) 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 2020 2021 2022 2023 9.000 LPG日均产量（隆众） 8.000 7.000 6.000 5.000 4.000 3.000 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 LPG日均产量（单位：万吨） 本周主营炼厂开工率和山东地炼开工率均有小幅上升，分别为83.12%和69.26%，有小幅上升。本周LPG日均平均商品量为7.62万吨左右。 LPG月度进口量（丙烷+丁烷）（单位：万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 300 丙烷进口 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 丙烷进口情况（单位：万吨） 2020年2021年2022年2023年 LPG月度进口 350 300 250 200 150 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 丁烷进口情况（单位：万吨） 2020年2021年2022年2023年 丁烷进口 7月LPG进口来源国家 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 300港口库存 250 200 150 100 50 0 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 港口库存（单位：万吨） 2020 2021 进口到船 2022 2023 100 80 60 40 20 0 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 进口到船（单位：万吨） 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 华东丙烷进口利润（右）出厂价:丙烷:金陵石化丙烷进口成本 1500 1000 500 0 (500) (1000) (1500) 2022-11-162023-02-162023-05-162023-08-16 进口利润（单位：万吨） 截至9月7日，中国液化气港口样本库存量为282.55万吨，较上周增加6.64%。本周港口到船有上升，随着燃烧旺季的到来，下游燃烧需求表现积极，化工需求表现稳定，消化能力不及到港量，故本周中国液化气港口样本库存量呈提升趋势。 烷基化开工率（单位：%） MTBE开工率（单位：%） 2020年2021年2022年2023年 烷基化开工率 55 50 45 40 35 30 01-0403-0405-0407-0409-0411-04 烷基化油利润 MTBE利润 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 500 -1000 -2023-02-27 2023-04-27 2023-06-27 2023-08-27 下游利润（单位：元） 本周烷基化油全国外销工厂产能利用率在在42.80%，环比下降3.50个百分点。山东齐翔、桦超等烷基化装置停工，综合来看国内烷基化油产能利用率窄幅下降。 本周MTBE全国有外销工厂产