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动力煤周报:预期改善,盘面震荡偏强运行

2023-09-05朱少楠东吴期货F***
动力煤周报:预期改善,盘面震荡偏强运行

预期改善,盘面震荡偏强运行 姓名:朱少楠 从业资格编号:F3042921投资咨询证号:Z00153272023年9月3日 目录 CONTENTS 01行情回顾与观点 02基本面分析 03相关数据图表 行情回顾与观点 01 1、行情回顾与观点 8月行情回顾:8月钢材价格出现明显回落,主要是限产并未兑现,市场依然比较担心供给端的压力。 9月主要观点:政策仍在不断释放利好,市场信心改善,加上钢材有旺季预期,螺纹库存开始下降,预计盘面震荡偏强运行,但需要 提防旺季不旺的风险。 •成本支撑依然很强; •旺季预期仍在,不过实质性改善还需时间; •供应保持高位,暂无减产压力; •平控预期转弱,但仍需关注。 风险提示: •供需矛盾恶化,价格单边波动 基本面分析 02 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 港口铁矿石库存 2019年2020年2021年2022年2023年 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 焦煤总库存 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源:Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 在当下的铁水条件下,加上受台风影响到港下降,港口铁矿依然没有累库的预期,支撑铁矿价格走强。焦煤也是,近期煤矿事故频发,焦煤供应也受限,总库存低位,海外焦煤价格最近也表现的比较强势,也对焦煤价格形成支撑。 原料端价格最近没有走弱的预期,成本对钢价的支撑比较强。 600 500 400 300 200 100 0 -100 螺纹表观消费 2019年2020年2021年2022年2023年 400 350 300 250 200 150 100 热卷表观消费 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源:Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 螺纹表需在3月开始一路下滑,但8月基本见底开始反弹,季节性来看9-10月需要边际回升的确定性还是比较强的。 热卷需求边际也有改善的预期在,一是制造业PMI延续回升,其中新订单指数回升到50%以上;二是出口一直不错,因此热卷需求短期也看不到转弱的迹象。 房屋当月新开工面积同比增速 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 数据来源:Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 1-7月房屋新开工面积单月同比下降24.5%,施工面积同比下降6.8%,商品房销售面积同比下降6.5%,地产各项数据基本都是负增长,且还没什么实质性好转。 存量施工和新开工都比较弱,叠加销售和房企拿地不佳,地产下半年依然会拖累钢材需求。 一线城市放开限购,认房不认贷、下调首套和二套房首付比例、降低贷款利率等等,可以改变一些市场预期,近期价格也在反映,但居民收入和信心一时还难以改变,也很难改变地产用钢的需求。 固定资产投资完成额:基础设施建设投资(不含电力):累计同比:/100 0 0 0 0 0 0 0 0 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 0 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 地方政府专项债发行额(累计值) 2019年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:Wind、同花顺、Mysteel、卓创、东吴期货研究所 1-7月基础设施投资(不含电力)同比增长6.8%,较1-6月环比下降0.4%,7月单月增速下降到4.57%。 专项债发行速度慢于去年,资金端有所不足,不过8月份发行已经在加速,近期监管部门通知地方,要求2023年新增专项债需于9月底前发行完毕,原则上在10月底前使用完毕。 120000 100000 80000 60000 40000 20000 重大项目开工投资额 20222023 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 水泥磨机开工率 2019年2020年2021年2022年2023年 0 1月2月3月4月 5月6月 7月8月 9月10月 11月 12月 1月2日2月13日3月16日4月15日5月18日6月17日7月18日8月18日9月22日11月4日12月12 日 数据来源:Wind、同花顺、Mysteel、卓创、东吴期货研究所 3-4月重大项目投资额下降的还是非常明显,5月边际有所改善,6-7月还是很弱,后期关注项目开工情况。 水泥磨机开工率有所回升,但也只回到7月初水平,7月下旬水泥出货率一度创了近五年同期最低、沥青开工率也处于同期相对低位。 制造业PMI非制造业PMI综合PMI 60 55 50 45 40 35 30 25 25 20 15 10 5 0 -5 -10 工业产成品库存(右) 数据来源:Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 8月制造业PMI回升0.4个百分点至49.7%,连续3个月改善,释放积极信号。产需两端双双走强。生产指数回升1.7个百分点至51.9%,新订单指数回升0.7个百分点至50.2%,时隔4个月重回扩张区间。新出口订单指数小幅回升至46.7%。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数继续回升。 商品价格的反弹跟企业补库有一定关系,不过持续性仍存疑,主要工业企业利润依然不佳,企业信心恢复也需要时间。 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 挖掘机国内销量 2019年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 挖掘机出口销量 2019年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:Wind、同花顺、Mysteel、卓创、东吴期货研究所 2023年7月销售各类挖掘机12606台,同比下降29.7%,其中国内5112台,同比下降44.7%;出口7494台,同比下降13.8%。1-7月,共销售挖掘机121424台,同比下降24.6%;其中国内56143台,同比下降44.1%;出口65281台,同比增长7.62%。 内销保持近5年最低,出口回落的迹象也非常明显。 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 汽车销量 2019年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 家电产量同比 空调冰箱彩电洗衣机 2月3月4月5月6月7月 数据来源:Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 7月,汽车产销分别完成240.1万辆和238.7万辆,环比分别下降6.2%和9%,同比分别下降2.2%和1.4%。1-7月,汽车产销分别完成1565万辆和1562.6万辆,同比分别增长7.4%和7.9%,累计产销增速较1-6月均回落1.9个百分点。汽车是今年为数不多的亮点,目前也面临高基数下回落的压力。 家电的产量数据增速从今年2月份以来也是逐步下滑。 螺纹总库存 热卷总库存 2500 2000 1500 1000 500 0 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源:Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 从库存来看,今年螺纹在产量比较低的背景下去库还是比较慢,目前库存同比去年还是有64.93万吨增量,总库存并不是非常低。 热卷也是,社库的压力一直存在,热卷总库存也处在近三年高位。 800 钢厂即时利润 螺纹热卷电炉平电利润 8500 月度生铁产量 2019年2020年2021年2022年2023年 8000 4007500 7000 06500 6000 -400 5500 5000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 近期钢价有所反弹,但是明显弱于铁矿和双焦,所以钢厂利润在持续走弱,旺季还有预期,短期没有减产压力,但一旦钢厂利润还不能好转,钢厂有被迫减产的压力。 虽然由于性价比原因,钢厂在产量调节中优先减少废钢使用量,但是1-7月铁水产量同比增加3.5%,高铁水持续性存疑,钢厂减产还是会涉及到铁水。 11000 10000 9000 粗钢产量 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 350 300 250 中国粗钢日均产量(中钢协) 2020年2021年2022年2023年 8000 200 7000150 6000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 1月10日2月29日4月30日6月30日8月31日10月31日12月31日 数据来源:Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 1-7月,我国粗钢产量62651万吨,同比增长2.5%,当下时间已经到了9月,给粗钢平控的时间已经不多,但还需要关注,如果按照平控要求,9-10月的粗钢产量环比至少要减少10%以上。 2016-2018年开始供给侧改革和环保限产,2020年粗钢产量不增都促使钢价大幅上涨,如果有平控,对应钢价还是有上涨的预期。 相关数据图表 03 7000 螺纹现货价 2020年2021年2022年2023年 7000 热卷现货价格 2020年2021年2022年2023年 60006000 50005000 40004000 30003000 2000 数据来源:Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 2000 上海螺纹涨跌螺纹基差涨跌热卷价格涨跌热卷基差涨跌卷螺差涨跌 2023-09-01 3770 30 (8) -8 3940 30 5 -25 170 0 2023-08-31 3740 20 0 -7 3910 50 30 40 170 30 2023-08-30 3720 0 7 -35 3860 10 -10 -12 140 10 2023-08-29 3720 0 42 -11 3850 0 2 10 130 0 2023-08-28 3720 -10 53 39 3850 -50 -8 9 130 -40 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 转炉螺纹现货虚拟利润 2020年2021年2022年2023年 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 电炉螺纹钢利润 2021年2022年2023年 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 热卷现货虚拟利润 2020年2021年2022年2023年 数据来源:Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 100 95 90 85 80 75 70 65 60 247家钢厂高炉产能利用率 2020年2021年2022年2023年 270 250 230 210 19