钢材报告：预期改善，盘面震荡偏强运行

钢材报告 预期改善，盘面震荡偏强运行 朱少楠从业资格编号：F3042921投资咨询编号：Z0015327 2022年12月3日 目录 CONTENTS 01月度观点 02月度重点 03相关数据图表 1.1主要观点 11月行情回顾：经历了10月的连续下跌，11月出现明显的反弹，一方面是超跌反弹，毕竟市场矛盾并没有那么大，但更多的驱动是 宏观和地产政策不断释放利好，市场预期改善。 12月主要观点：淡季讲预期的阶段，只要供应不超预期的释放，盘面就很难出现明显的下跌，但是弱现实的格局还是维持，尤其螺纹已经开始累库。因此对于12月行情倾向于窄幅震荡，05会出现阶段性升水的情况，热卷会比螺纹强一些。 •1.政策依然偏利好，主要是地产和美联储加息放缓的预期； •2.成本支撑依然有效，钢厂进入原料补库周期； •3.供需双弱的局面近期维持，压制01合约价格。 波动区间参考：RB2301[3700-3850]，RB2305[3750-3950]、HC2301[3750-4000]、HC2305[3700-4100] 风险提示：供应大幅回升，需求明显回落（下行），供应大幅下降，需求回升（上行） 2.1宏观因素从负面转向正面 美国CPI明显回落地产不断释放利好政策 日期 11月8日 11月12日 11月21日 11月23日 主要内容 交易商协会:《“第二支箭”延期并扩容支持民业债券融资再加力》。民营房企融资 支持，资金规模为2500亿。央行：“关于做好当前金融月12日健康金融支持 作的通知》发展 央行2000亿 11月 美国:CPI:当月同比 10 8 6 4 2 0 2020-012020-072021-012021-072022-012022-07 美国10月CPI同比增长7.7%，核心CPI同比增长6.3%，核心CPI见顶回落，且名义GDP和核心CPI下降速度超市场预期，后期美联储加息的速度或逐步放缓。 地产政策继续释放利好：“三支箭”支持政策落地，第一支箭六大行向优质房企提供授信额度，第二支箭2500亿的民企融资支持，第 三支箭解决优质房企股权融资问题。 2.2钢厂进入补库周期，成本支撑强 铁矿库存低位焦炭库存低位 247家钢厂焦炭库存 2019年 2020年 2021年 20 1000 900 800 700 600 500 400 钢厂进口铁矿石库存 2020年2021年2022年 13000 12000 11000 10000 9000 8000 季节性来看春节前1个月前钢厂将会对铁矿进行补库，补库周期也大概在1个月左右，当下钢厂进口铁矿库存比较低，只有9148.1万吨，同比减少1248万吨，随着补库来临，铁矿需求好转，支撑铁矿价格。 对于焦炭而言，第二轮100元/吨提涨落地，能否继续提涨需要关注钢材价格，但其降价的空间比较有限了，钢厂焦炭的库存依然处在 近几年的低点，钢厂焦炭库存619.51万吨，同比减少118.53万吨。 2.3供需双弱局面维持 粗钢、生铁产量环比回落 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 粗钢产量 2019年2020年2021年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 月度生铁产量 2019年2020年2021年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10月全国粗钢产量7975.9万吨，同比增长11.0%；生铁产量7082.9万吨，同比增长11.9%。 1-10月全国粗钢产量86056.9万吨，同比下降2.2%；生铁产量72689.2万吨，同比下降1.2%。 随着10月份钢厂亏损幅度逐步加大，减产检修范围持续扩大，11月预计环比继续回落。 钢价近期有所上涨，部分钢厂已经有了利润，12月产量环比有望小幅回升，但总的空间有限。 2.3供需双弱局面维持 螺纹热卷产量都处低位 450 400 350 300 250 200 150 100 螺纹钢周产量 2019年2020年2021年2022年 400 350 300 250 200 热卷周产量 2019年2020年2021年2022年 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月5日12月17 日 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月5日12月17 日 螺纹周度产量在285万吨附近，同比基本持平，季节性来看接下来产量环比回落的概率大，不过考虑到钢厂已经有了些利润，预计环比基本持平。 热卷周度产量300万吨附近，处全年低点，主要是前期钢厂检修所致，近期利润恢复明显，且也存在钢厂从螺纹转产到热卷的驱动，预计接下来产量环比小幅回升。 2.3供需双弱局面维持 螺纹钢周度需求下降明显，热卷相对好一些 600 500 400 300 200 100 0 螺纹表观消费 2019年2020年2021年2022年 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 热卷表观消费 2019年2020年2021年2022年 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月5日12月17 日 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月5日12月17 日 螺纹周度表需下降到280万吨以下，近四年同期最低值，从建材成交数据也能看到当下需求的疲弱，日均成交量已经从15-16万吨下降到12-13万吨，接下来预计保持低位。 热卷表需305万吨附近，环比也是下滑的趋势，从海内外制造业PMI数据来看，热卷需求依然也比较差。 2.3供需双弱局面维持 新开工拖累螺纹表需拿地领先于新开工 0.3 0.2 0.1 0 -0.1 -0.2 -0.3 -0.4 新开工（12ma)螺纹表需（12ma) 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% 单月新开工（12ma)土地供应(12ma)领先4月 2019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-05 10月，全国房屋新开工面积约为0.9亿平方米，同比下降35.1%，单月降幅较9月收窄9.3个百分点。1-10月，全国房屋新开工面积为10.4亿平方米，同比下降37.8%。 10月地产新开工面积降速有所放缓，但是是在去年低基数的背景下，从绝对量来看还在走弱，地产短期对钢材需求的影响还是负向的。 2.3供需双弱局面维持 基建投资增速有所放缓专项债已经发行完毕 固定资产投资完成额:基础设施建设投资(不含电力):累计同比 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 17-04 -07 0 5000 0 地方政府专项债发行额（累计值） 2019年2020年2021年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1-10月基础设施投资（不含电力）同比增长8.7%，10月基建投资同比小幅回落至9.4%左右，3季度财政持续发力，四季度基建维持偏高位运行。 2023年专项债提前批额度或在1.9万亿元，而全年新增专项债额度或为4.75万亿，较今年增加6000亿元。考虑到这部分也会对基建投资构 成支撑，明年初的基建投资增速有望保持。 2.3供需双弱局面维持 制造业PMI延续回落各分项来看都比较疲弱 制造业PMI非制造业PMI综合PMI 60 55 50 45 40 35 30 25 PMI:供货商配送时间 PMI:从业人员 PMI:原材料库存 PMI:出厂价格 PMI:生产50 49 48 47 46 45 44 PMI:新订单 PMI:新出口订单 PMI:产成品库存 PMI:进口 2022-112022-10 11月制造业PMI为48.0%，前值为49.2%，回落1.2个百分点。PMI生产指数回落1.8个百分点，PMI新订单指数回落1.7个百分点。 PMI新出口订单指数回落0.9个百分点。 新订单、新出口订单下滑，价格回落，经济延续放缓，现实总体疲弱，政策需要持续加码。 2.3供需双弱局面维持 挖掘机产量回升挖掘机销售略微好转 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 挖掘机月度产量 2019年2020年2021年2022年 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 挖掘机月度销量 2019年2020年2021年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10月销售各类挖掘机20501台，同比增长8.1%，其中国内11350台，同比下降9.91%；出口9151台，同比增长43.8%。 1-10月，共销售挖掘机220797台，同比下降26%；其中国内131340台，同比下降46.4%；出口89457台，同比增长67.3%。 挖掘机销量连续两个月回升，11月在基建投资集中开工下，出口的持续拉动的情况下有望保持增长的态势。 2.3供需双弱局面维持 汽车产量回落汽车需求也下降 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 汽车产量 2019年2020年2021年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 汽车销量 2019年2020年2021年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10月，汽车产销分别完成259.9万辆和250.5万辆，环比分别下降2.7％和4％，同比分别增长11.1％和6.9％。受疫情多发散发等影响，终端市场承压，生产供给比9月略有下降。 1-10月，汽车产销分别完成2224.2万辆和2197.5万辆，同比分别增长7.9％和4.6％。增速较1-9月分别扩大了0.5和0.3个百分点。 汽车需求边际在走弱。 2.3供需双弱局面维持 空调产量环比下降洗衣机产量维持高位 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 空调月度产量 2019年2020年2021年2022年 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 洗衣机月度产量 2019年2020年2021年2022年 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 冰箱数据较差 冰箱月度产量 2019年2020年2021年2022年 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 10月中国空调产量1443.2万台，同比下降3.3%；1-10月累计产量18959.5万台，同比增长3.2%。 10月全国冰箱产量690万台，同比下降9.7%；1-10月累计产量7159万台，同比下降3.3%。 10月全国洗衣机产量880.6万台，同比增长12.9%。1-10月累计产量7318万台，同比增长3.7%。 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2.3供需双弱局面维持 钢材进出口疲弱 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 钢材出口数量(万吨） 2019年2