政策预期叠加基本面支撑，盘面震荡偏强运行

政策预期叠加基本面支撑，盘面震荡偏强运行 姓名：朱少楠 从业资格编号：F3042921投资咨询证号：Z00153272024年11月29日 期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点 03相关数据图表 周度观点 01 周度观点 上周主要观点：本周螺纹产量环比基本持平，表需略有增加，库存小幅下降。热卷供需双增，延续快速去库。五大材产量增加，铁水产量保持高位，静态看钢材供需比较健康，库存也比较低，叠加政策有一定预期，盘面价格有一定支撑。但考虑到中长期需求因为地产拖累和出口面临加关税的不确定性，上方压力也比较明显。预计多空交织下，盘面还将延续震荡走势。 本周走势分析：本周盘面小幅上涨，本身基本面压力就不大，随着政策预期再起，价格偏强运行。 本周主要观点：进入12月，市场对重要会议的预期比较强，在一定程度上会支撑钢价。基本面短期对价格也有支撑，铁水产量环比下降速度较慢，叠加钢厂进入原材料补库周期，原材料价格偏强运行，尤其是铁矿。同时成材端，品种内产量相互切换，建材建材，板材尤其是中厚板和冷轧产量增加，所以总的供给压力也不大，材的库存也是低位。在政策预期和基本面的支撑下，盘面短期有望延续震荡偏强的走势。 •1.政策预期再起； •2.供给端品种相互切换； •3.铁水产量环比下降幅度较慢，原材料价格偏强； •4.建材需求季节性走弱，板材需求依然较好； •5.库存处于低位。 风险点：需求超预期下降 周度重点 02 政府预期目标:赤字率（%） 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024 GDP:当季同比（%） 20 15 10 5 0 -5 -10 12月1日8月1日4月1日12月1日8月1日 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 12月将召开政治局会议和中央经济工作会议，市场比较关注对于明年经济增长的目标以及广义财政赤字的力度，届时关注是否会释放更加积极的目标信号，在会议之前市场会继续交易预期，进而也会对黑色系品种价格形成支撑。 螺纹钢周产量（万吨） 2020年2021年2022年2023年2024年 450 400 350 300 250 200 150 100 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 本期五大钢材品种供应861.50万吨，环比降7.80万吨，降幅为0.9%，上周是增0.9%，五大材产量变化不大。品种间来看，建材继续减产，板材产量也下降，但中厚板增加，预计接下来建材产量继续回落，板材维持高位，五大材产量变化不会太明显。螺纹产量本周环比减少5.94万吨，需求下降叠加季节性减产，螺纹产量继续下降，周产量227.88万吨。热卷周产306.09万吨，环比下降5.76万吨。 87家独立电弧炉钢厂产能利用率(%) 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日1月29 日 2月283月27 4月245月226月197月178月149月1110月911月6 日 日 日 日 日 日 日 日 日 日 12月4 日 247家钢厂日均生铁产量（万吨） 2020年2021年2022年2023年2024年 270 250 230 210 190 170 150 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 本期日均铁水产量233.87吨，环比减少1.93万吨，铁水产量基本跟去年持平。考虑到电炉钢产能利用率低于去年，今年铁水往下的趋势预计会比较缓慢，因此原材料需求尚可加上补库支撑，价格偏强。 600 500 400 300 200 100 0 -100 螺纹表观消费（万吨） 热卷表观消费（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 螺纹钢表需也季节性继续往下，周度表需225.35万吨，环比减少8.85万吨，随着天气继续降温，螺纹需求预计还会往下。热卷周度表需 315.6万吨，环比下降3.31万吨，热卷需求依然保持不错的水平。 2500 2000 1500 1000 500 0 螺纹总库存（万吨） 热卷总库存（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 600 500 400 300 200 100 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 螺纹钢总库存447.64万吨，环比增加2.53万吨，库存依然是近5年最低的。热卷延续快速去库，总库存305.72万吨，环比减少9.51万吨。 相关数据图表 03 螺纹现货价（元/吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 热卷现货价格（元/吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 上海螺纹 涨跌 螺纹基差 涨跌 热卷价格 涨跌 热卷基差 涨跌 卷螺差 涨跌 2024-11-28 3430 -30 118 -33 3430 -50 -44 -51 0 -20 2024-11-27 3460 0 151 -6 3480 20 7 18 20 20 2024-11-26 3460 40 157 34 3460 10 -11 2 0 -30 2024-11-25 3420 0 123 -20 3450 30 -13 15 30 30 2024-11-22 3420 -20 143 35 3420 -60 -28 -11 0 -40 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 转炉螺纹现货虚拟利润（元/吨） 2020年2021年2022年2023年2024年 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 华东螺纹钢平电利润（元/吨） 2022年2023年2024年 1月1日2月10日3月21日4月30日6月9日7月19日8月28日10月7日11月16日12月26日 热卷现货虚拟利润（元/吨） 2020年2021年2022年2023年2024年 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 247家钢厂高炉产能利用率（%） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 100 95 90 85 80 75 70 65 60 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 247家钢厂日均生铁产量（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 270 250 230 210 190 170 150 生铁产量 变化 高炉产能利用率 变化 2024/11/29 233.87 -1.93 87.80% -0.73% 2024/11/22 235.80 -0.14 88.53% -0.05% 2024/11/15 235.94 1.88 88.58% 0.71% 2024/11/8 234.06 -1.41 87.87% -0.53% 2024/11/1 235.47 -0.22 88.40% -0.08% 长流程螺纹钢产量（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 400 350 300 250 200 150 100 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 短流程螺纹产量（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 60 50 40 30 20 10 0 日期 螺纹钢产量 环比 同比 长流程螺纹产量 环比 同比 短流程螺纹产量 环比 同比 2024-11-29 227.88 -5.94 -33.02 197.85 -6.88 -28.41 30.03 0.94 -4.61 2024-11-22 233.82 -0.12 -21.02 204.73 -0.69 -12.53 29.09 0.57 -8.49 2024-11-15 233.94 0.23 -20.92 205.42 0.39 -14.57 28.52 -0.16 -6.35 2024-11-08 233.71 -9.51 -17.27 205.03 -8.61 -12.94 28.68 -0.90 -4.33 螺纹长流程产能利用率（%） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 100 90 80 70 60 50 40 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 螺纹钢短流程产能利用率（%） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 70 60 50 40 30 20 10 0 日期 长流程螺纹产能利用率 环比 同比 短流程螺纹产能利用率 环比 同比 2024-11-29 54.63% -1.90% -7.85% 31.94% 1.00% -4.90% 2024-11-22 56.53% -0.19% -3.46% 30.94% 0.61% -9.03% 2024-11-15 56.72% 0.10% -4.03% 30.33% -0.17% -6.75% 2024-11-08 56.62% -2.37% -3.57% 30.50% -0.96% -4.61% 热卷产能利用率（%） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 90 85 80 75 70 65 60 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 日期 热卷产量 环比 同比 热卷产能利用率 环比 同比 2024-11-29 306.09 -5.76 -20.39 78.20% -1.47% -5.21% 2024-11-22 311.85 3.34 -8.06 79.67% 0.85% -2.06% 2024-11-15 308.51 -3.01 0.07 78.82% -0.77% 0.02% 2024-11-08 311.52 8.23 8.14 79.59% 2.11% 2.08% 螺纹总库存（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 螺纹表观消费（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 600 500 400 300 200 100 0 -100 日期 螺纹钢表现需求 环比 同比 螺纹钢总库存 环比 同比 螺纹社会库存 环比 同比 螺纹钢厂库存 环比 同比 2024-11-29 225.35 -8.85 -26.79 447.64 2.53 -80.95 302.39 6.00 -57.88 145.25 -3.47 -23.07 2024-11-22 234.2 3.36 -32.69 445.11 -0.38 -74.72 296.39 0.26 -61.85 148.72 -0.64 -12.87 2024-11-15 230.84 2.25 -43